《一个投资家的20年》2011年10月20日 文：杨天南
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实际上，巴菲特也遭遇过股市10年不涨的情况但通过，但通过旗下众多企业产生的现金流进行源源不断的投资，伯克希尔依然表现非凡。凡是提起其经典投资案例，人们总会想到可口可乐、美国运通、吉利、盖克保险、《华盛顿邮报》、富国银行、中石油、迪士尼、麦当劳等这些大型企业，实际上有个小企业投资案例在巴菲特炼成的过程中，有着划时代的意义，这就是喜诗糖果。一家专门做巧克力的公司，因为这家公司从来都不是公众公司，所以，外界对其知之甚少。喜诗糖果投资案例标志着巴菲特在投资理论上完成了新的突破。巴菲特后来评价道：“喜诗糖果教会了我很多，如果没有它，就没有后来对于可口可乐的投资，从这个意义上说，喜诗带来了120亿美元的收益。”
喜诗糖果由一位老太在1921年的经济大萧条中创立，1972年公司的净资产为800万美元，利润为200万美元，巴菲特以2500万美元买下喜诗糖果。这一点完全颠覆了他的老师，价值投资之父格雷厄姆所倡导的“雪茄烟蒂”型投资原则。格雷厄姆是绝对不可能以高于净资产的价格进行股票投资的。是突破、修正，还是背叛？见仁见智，但历史是由胜利者书写的。
糖果行业是一个低增长行业，喜诗糖果1972年的销量按重量计算为1600万磅，到2007年销量为3100万镑，36年间仅增长1倍，年增长率仅为2%。但巴菲特不愧为一个懂得企业的投资家，依靠优秀的管理，品牌的优化，到2007年喜诗净利润达到7200万美元，增长了30多倍，净利润率达到21%，累计为伯克希尔贡献利润12.6亿美元，这为巴菲特的投资提供了源源不断的弹药。在产品增长1倍的情况下，实现净利润增长30余倍，这是一家很不起眼的糖果公司，没有负债，没有应收账款，每年近亿美元的净利润，俱为现金，现在每年的净利润是当年投资成本的4倍，这是令多少投资人梦寐以求的对象啊？
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读后感：
这篇文章是作者对谭木匠买入思路的整理。我具体查了一下谭木匠其后的数据如下
当期买入成本 3.59港元每股
3年后的2014年11月20日卖出 4.52港元每股
2012年6月20日派息 0.2297港元每股
2013年8月20日派息 0.3126港元每股
2014年6月20日派息（根据文中汇率折算） 0.3177港元每股
即实际收益率为
（0.3177+0.3126+0.2297+4.52）/3.59-1=5.38/3.59-1=49.86%
不算前期分红的再投资，年复利回报14.4%。
这个回报比绝大多数股民预期低，却和投资界公认的顶级年化投资收益率15%基本一致。
