第二十一章 在特殊情况下，仔细研究企业分拆2
企业拆分----投资沃土
分拆是对时间套利的实时案例研究，耐心的投资者只需等待，让既定程序按部就班地进行，就能获得回报。
当上市的大型集团公司以低估值倍数进行交易时，就会出现一些最有利可图的分拆机会。
然而，拆分后的实体在拆分后的市盈率会高得多，这有时是基于与当前上市的母公司完全不同的估值参数。（勤勉的投资者如果对股票市场上各种业务的相对估值以及估值所用的不同指标有很好的理解，就能在分拆业务方面占据显著优势。）
分拆出来的公司通常不怎么宣扬自己业务的吸引力，也不怎么低估自己的股票，因为它们首先喜欢低调行事。
卡拉曼解释说，这是因为“管理层通常根据初始交易价格获得股票期权；在实际授予这些期权之前，股权激励会压低股价。因此，许多拆分公司很少或根本不想让股价反映其内在价值”。
卡拉曼说，在某些情况下，母公司也会意味着一个有吸引力的投资机会。他经常建议把企业分拆作为寻找有吸引力投资的沃土。
格林布拉特引用宾夕法尼亚州立大学的一项研究称，拆分后的公司每年的表现都比市场平均水平高10%。
如果假设市场回报率为10%，那么从理论上讲，只需盲目购买拆分公司的股票，每年就可以实现20%的回报率。
如果你有选择地投资拆分公司呢？回报率有可能超过20%。
