第十九章 投资中最重要的三个词
复合年增长率(CAGR)
当证券的购买价格低于其内在价值，足以在复杂、不可预测和快速变化的世界中承受人为错误、运气不佳或极端波动时，就产生了安全边际。
——塞思·卡拉曼
所有快速扩张的企业最终都会变成顽固的或缓慢的企业。这种痛苦的过渡可能会导致投资者失去一个十年，在此期间估值降额会导致股价停滞不前或交易横盘。
对投资者来说，一家优秀公司的股票如果收购价过高，可能会抵消随后十年业务发展所产生的影响。
——沃伦·巴菲特
我认为，人类的很大一部分痛苦是由他们对事物的价值所做的错误估计，以及为了不值一提的事物付出太多而造成的。
——本杰明·富兰克林
估值增加会给投资者带来巨大收益，导致过度贪婪，继而倾向于动摇对于“传统”估值方法的信念。
平均值可能会严重误导投资者，因此，如果我们希望以正确的方式理解回报，就应该始终使用等比数列并查看复合年增长率(CAGR)。
如果一个投资者在五年时间里的年均回报率为14%（20%、40%、20%、-50%和40%），那么如果后者每年都保持不变，他的表现就会落后于年均回报率为9%的投资者。
截至2018年2月，在净利润至少100亿印度卢比（约140万美元）的印度上市公司中，只有5%的公司在过去十年中在CAGR实现了20%以上的盈利增长。
与此相反，55%的公司出现了收益下滑。
