员工并不是为了让股价上升而更加努力工作，”卡普利指出，“相反，如果股价上升而且员工赚到了钱，他们才会感到有责任更加努力地工作。

最重要的变量之一在于，经理们实现的股票利润的多少，实际取决于他们在决定出售时的运气，但并不表示他们对公司有多么了解，或者他们具备踩准股市节奏的技能。“就算是公司高层，他们在做出售股决定时，也未必会比普通投资者做得更好，”卡普利说道，他还指出，在研究报告中，大多数员工都是商场经理，而不是经验丰富的股票交易者。“股市变幻莫测，而且有确凿的证据表明，他们不擅长把握股市时机。”

除了股市不可预测之外，研究人员还在这项研究及早期工作中发现，那些行使股票期权而获得丰厚回报的员工，他们似乎将其归因为公司的利好因素。“员工认为在他们获自期权的利润中，至少有些价值是来自于雇主的，之所以说这种想法是切合实际的，是因为雇主们也正是如此描绘的，”研究人员在报告中写道，“他们竭尽全力地说服股东们，让他们知道，股价的积极表现是因为公司采取的各种行动所致。”

为了有效衡量行权获利的影响，卡普利和康勇考虑了许多其他变量，包括薪酬奖金差异、员工的年龄和健康状况、以及员工在出售股票之后继续持有的股票数量。他们还研究了股票期权收益与员工因业绩不佳而被公司解雇的概率之间的关系。

研究人员发现，出售期权的利润翻倍会带动绩效评估分数增长1.3%，同时使绩效相关的解雇率减少1.1%，在公司资料的广义背景下，此等资料具有重要的统计意义。卡普利和康勇表示，这些数据说明，公司必须增加授予员工的期权数量至少7倍，才能够实现期权获益翻倍时对员工绩效带来的相同影响。

“这就表明，我们的相互关系并非绝对经济的，”卡普利说道，“这种理论的证据在于，这些人认为，他们因为自己的业绩而获得了一份意外的礼物。公司没有要求他们提升绩效来作为回报，但他们仍然会这么去做。”事实上，研究表明，在行权获利之后，业绩提升的时间通常会持续一年以上。

针对将股票期权作为福利来提供的许多公司，研究结果也提出了不少问题，因为研究表明，对员工绩效的影响实际取决于员工出售股票时的股价，而股价变化其实是不可预测的，而且多数也不在公司领导层的掌控之中。

“如果我在经营一家公司，并且我在考虑及决定要给大家发授股票期权，我会开始提出一些质疑，”卡普利指出。康勇和他还建议了未来研究的方法，其中包括，在股价摸高之前出售股票对员工绩效的影响。“了解这类礼物交换效果是否存在，或与工作绩效的其他方面之间存在的差异，例如较难观察到的合作行为或良好的公民行为，这也是一件很有意思的事，”他们写道。

具有讽刺意义的是，研究报告对高层管理者的主要借鉴在于，让公司继续强调保持股价高位的重要性，而此举对于公司经营的影响是有争议的，因为你有的时候会为了抬高股价而接受过多风险或短期领导层计划。“研究提醒我们，真正重要的是股价的变动。”

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