1981年，巴菲特51岁
并购背后的动机
我们并购的决策着重于把实质的经济利益而非管理版图或者会计数字极大化，通常公司股东甘心以二倍的价钱买下一家公司，而非以一倍价格自己从市场上买进，这种行为我们归纳三种动机：
1.领导阶层很少有缺少动物天性的，且时时散发出好动与战斗的意念。（不够理性）
2.大部分公司或企业与其经营阶层，多以“规模”而非“获利”，作为衡量自己或别人的标准。（衡量标准有误）
3.大部分经营阶层很明显的过度沉浸于小时候所听到的，一个变成蟾蜍的王子因美丽的公主深深一吻而被救的童话故事，而认为只要被他们优异的管理能力一吻，被并购的公司便能脱胎换骨。（事实证明管理层重要，但不是那么的重要，大多数好生意在于生意本身就是好生意。优秀的管理层只能给好生意锦上添花，不能给坏生意雪中送炭，就好比巴菲特的纺织业）
有两种情况并购是成功的：
1.买到的是那种特别能够适应通过膨胀的公司。这类公司有两种特征：一种是容易调涨价格且不怕会失去市场占有率或销货量；一种是只要增加额外少量的资本支出，便可以使营业额大幅增加。
2.买到那些经营奇才。他们具有洞悉少数裹着蟾蜍外衣的王子，并且有能力让它们脱去伪装。（虾米认为这种公司太难找了）
