这周贵州茅台大跌8.94%。当市场正在纷纷议论，茅台大跌和大盘见底的正相关关系的时候，今天茅台一纸三季报寒气逼人。
财报显示，2018年三季度，贵州茅台营收188.45亿元，同比增长3.2%；归属股东净利润为89.69亿元，同比增长2.7%。
受到国庆中秋等节假日消费高涨的影响，往年三季度都是贵州茅台业绩的最高点，今年实在有些让人跌破眼镜。遥想去年同期，营收和利润的增速可都是妥妥哒超过了100%。三季度业绩扑街，茅台全年的业绩恐怕很难达到市场预期。
数据来源：同花顺，路上财经整理
茅台业绩不及预期，主要原因一方面是去年三季度业绩释放较多，导致基数过高。另一方面，则是今年宏观经济增速放缓，加上白酒行业已经度过两年的景气上行周期，整个白酒行业的高景气度恐怕不会持续太久。
其实，作为白酒股价先行指标的预收账款已经提示了茅台的业绩下跌风险。去年二季度到今年二季度，贵州茅台的预收账款已经连续五个季度下滑，三季度较二季度略有提升，但仍处于较低水平。
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此前，茅台解释称，预收账款下降实为茅台更改打款计划，缩短打款和拿货时间。不过，由于白酒行业特殊性，预收账款一直有“蓄水池”之称，茅台此举无疑会影响现金流。预收账款下降已是白酒行业普遍现象，在茅台一酒难求的背后，预收账款的下滑是不是也反映出话语权在向经销商倾斜呢？
说了半天报表，来说下股价。茅台乃至整个白酒行业最近都陷入了调整之中。从基本面上说，上面已经提到，受到宏观经济和消费增速影响，大消费行业增速放缓是大势所趋。从市场和估值来看，白酒确实在之前相当长一段时间避险性很好，如今需要一段时间补跌来消化高估值。当然，还有消息面上，一直有传言白酒也会征收消费税。
贵州茅台可以说是A股中一家难得的好企业，记得当年看的第一份财务报表就是茅台，也记得各大券商拍卖茅台目标价的火热场景。
一个季报就打翻一个好企业显然不合理，但任何一个好企业、任何一个行业在发展过程中都会经历景气周期、萌芽成长成熟衰退期。至于茅台能否延续此前的辉煌，还要再跟踪其业绩的成长性。当然，这个三季报恐怕会给明天茅台的股价砸出一个大坑吧！至于是黄金坑还是粪坑，那就说不好了。
