第二部分 塑造坚强的个性
第十三章 读懂上市公司2
作为一个投资者，我们怎么知道管理层说的是真话呢？
将年报、企业传播和季度财报电话会议中的事实与无关紧要的问题区分开来。
资本管理
如果我们做了正确的事，股价自然会处理好，我们的股东也会得到回报。
——吉姆·辛内加尔(Jim Sinegal)
里滕豪斯写道：“作为一个投资者，你的目标是找到能够守护资金，并对自身的言行负责的管理资本的领导者经营的企业。资本管理能揭示首席执行官的行为是否基于值得信任或有权获得投资者资金的态度。”
要检查是否存在资本管理问题，请在股东信函、年度报告和其他管理层沟通材料中寻找与以下主题相关的线索：
资本纪律。
善于分配资本的首席执行官通常会就投资回报、投入资本和资产发表评论。首席执行官的资本纪律的强弱会表现在关于账面价值或市值的报道中。
请在阅读年报评论时提出以下问题：讨论的资本配置是否清晰合理？言语与行动是否一致？随着时间的推移，行为和言语是否仍然一致？
现金流量。
经常性现金流对企业的长期可持续发展至关重要。这就是为什么许多投资者喜欢投资小型非耐用消费品股，购买这类股票几乎是一种习惯，而且不能无限期推迟消费。
寻找那些非常重视现金流并以清晰的方式进行沟通的首席执行官。
另外，你还可以看看一家公司的资产负债表和现金流量表，看看其中列出的现金流量数字是否与首席执行官交流时讲的数字相符。
经营和财务目标。
有意义的财务目标报表表明，首席执行官对高效的资本分配是认真的。
高效的首席执行官不会把目标说得像陈词滥调，比如“我们的目标是让所有客户满意”，而是围绕可量化的目标表达提供有意义的语境。
问问自己：首席执行官的激励措施是什么？他如何获得报酬？是否包含投资回报部分？
寻找那些低工资、高持股比例的首席执行官和内部人士，因为他们只有在股东变富有的时候才能赚钱。
那些公布了有意义的财务和经营目标，同时注重资本纪律、现金流和资产负债表健康状况的首席执行官，就是资本管理的典范。
