03. 负债经营：高负债等于高风险吗？

1. 负债的定义：

负债就是：欠了别人的钱，将来必须要还，这是义务。

在财务上，我们用资产负债率来衡量公司的负债水平。负债率是公司的负债总额与资产总额的比值。比如一家公司的债务400万，而公司资产有1000万，那么这家公司的负债率就是40%。

公司负债经营，是非常普遍的现象。中国上市公司当中，没有一家是零负债的。

据研究，中国上市公司的平均资产负债率在42%左右。负债率低于这个比例，借钱给你的债权人会对你很安心，投资给你的投资者会对你有信心。高于这个比例，公司破产风险就会大大提高。

这样看来，负债率是公司经营的风险指示器。公司的负债率如果高于别人，那就是一家高风险公司。

房地产是资金密集型行业，盖一套房子需要好几年时间，从买土地，买钢筋水泥到支付建筑工人的工资，房地产企业需要不断往里砸钱。地产公司没这么多钱，所以只能向银行借，因此负债率普遍都高。

互联网是轻资产运作行业，因为互联网公司既不盖房子也不造东西，没那么大资金需求。再加上他们也没有什么能抵押给银行的实物资产，所以整体负债率都偏低。

所以，地产公司和互联网公司，由于经营性质不同，他们的财务表报是没法放在一起比的。

根据统计，资产负债率确实存在明显的行业差异。金融、房地产和建筑这三个行业的负债率最高，达到70%以上。食品饮料、文化传媒和医药生物这三个行业的负债率最低，在40%以下。

正确的方法是和同行业中的其他公司比较。

要判断某种负债是不是高风险负债，你首先得搞明白这个负债的性质是什么。

如果你仔细看地产企业的资产负债表，就会发现其中有一个叫“预售房款”的债务条目。这个负债背后对应的风险其实并不高。另外，只有房子卖的越多的时候，预售房款才会越高。所以地产公司负债率上升，反例说明这家公司干得好。

OPM（Other People's Money），用别人的钱，本质上就是一种无息债务融资方式。

常见的OPM模式有两种：

1. 用客户的钱。比如房地产，摩拜的押金，健身房和发廊的充值卡。

2. 用供应商的钱。比如京东会对应付给供应商的货款押款，几个月甚至一年。

这么一来，原本不属于京东的那30块钱就能在京东的报表上多待一年，不但让京东的现金流更好看，而且京东还能用这30块钱赚利息。

负债的性质：

1. 由于经营方式产生的负债。比如OPM模式，没有利息压力，不值得但心。

2. 金融性负债。企业需要偿还利息和本金。这种债务越多，财务风险就会越高。

除了负债，还有很多其他因素会导致一家公司破产。比如现金流管理不善导致资金链断裂。比如没有产品核心竞争力被其它公司打垮。因此要通盘评估。