企业的根本目标，是追求企业价值的最大化，给股东赚更多的钱。
看一个企业是不是赚钱，有很多的评价标准，但有一个标准是非常重要且绝对绕不过去的，那就是投资回报率（也叫资产回报率）。
当企业的资产都是自己投资的时：投资回报率＝利润 / 资产。资产＝股权。
此时杜邦方程式为：投资回报率＝（利润 / 销售收入）×（销售收入 / 资产）＝销售利润率×资产周转率。
当企业的资产有相当一部分来自于负债时： 股权回报率＝利润 / 股权。资产=股权＋负债。
此时杜邦方程式为：股权回报率=（利润 / 销售收入）×（销售收入 / 资产）×（资产 / 股权）＝销售利润率×资产周转率×杠杆。
销售利润率：可以看出企业卖的东西行不行。
资产周转率：可以看出商品卖得好不好，资产利用率高不高。
杠杆：可以看出，用自己多少钱，撬动了别人多少钱。
— 1 —
业绩分解，提高销售利润率。
要提高销售利润率，那就是要增加收入，降低费用。
用稻盛和夫的话说，“经营的原则，就是把销售额最大化，把开支最小化”。
利润 ＝ 收入－成本，但此时得到的利润还只是毛利。
举个例子。
生产一辆汽车的成本是10万，这辆车卖了15万。赚的5万元就是毛利，扣除销售费用、研发费用、经营费用、税款等，才是企业的净利。
需要注意的是，企业毛利的增长，主要靠行业成长和自我成长两个因素影响。这就像不仅要选对赛道，还要成为赛道内优秀的选手。
在行业形势好的时候，我们要懂得剔除行业整体成长，看到自己真实成长的步伐和状况，看到自己的竞争力是在变强，还是在减弱。
对于企业的费用表现，我们可以从销售费用、管理费用、财务费用来观察。
销售费用：指建立营销网络、开展宣传、营销活动，以及与营销相关的其它直接费用和间接费用等。
值得注意的是，如果销售费用的增长长时间的快于收入增长，而且利润的增长速度明显不够，那企业一定要格外小心。
管理费用：指企业为组织和管理生产经营而发生的各种费用。如：公司经费、研发经费、业务招待费、管理人员薪资福利等。
财务费用：指企业为筹集生产经营所需资金等情况而产生的费用。比如，需要支付的贷款利息。
小结，了解企业的销售利润率，我们可以通过收入、毛利、净利、销售费用、管理费用和财务费用来入手。
— 2 —
四个指标，看懂资产周转率。
很多人都有一个误解，以为资产规模越大的企业越好。
其实，资产规模只是企业要实现自己目标的一个手段，企业的价值不是体现在资产规模上，而是体现在企业获取收益的速度和效率上面。
在我们分析资产周转率的各项指标时，最笨的办法就是分别计算每一项资产的周转率进行细致分析，这其中有四个重要的指标：
1、存货周转率＝销售收入 / 期末库存
存货周转率，表示企业卖货的能力，即商品在出售前，它有多长时间是以库存的形式存在。
如果存货周转率为1，那说明商品一年只周转了1次，非常低。
如果存货周转率为6，说明商品一年周转了6次，即每两个月1次，企业的营业能力从存货的角度看就提高了6倍。
2、应收账款回收期＝应收账款总额 / 每天产生的赊销额
应收账款指的是企业在正常经营过程中，因销售产品、提供服务等业务流程，应向购买方收取的款项。
例如分期付款、甚至还有许多厂商为了尽快打开市场，会让代理商先将货品拿走，卖出之后再支付进货费用，如此就会产生应收账款。
3、应付账款账期＝应付账款总额 / 每天产生的赊销额
如果说应收账款回收期体现了企业的“要账水平”，那么应付账款账期就体现了企业的“赖账水平”。
4、固定资产周转率＝销售收入 / 固定资产
固定资产周转率，它可以反映企业每一块钱的固定资产可以创造多少的销售收入。
了解固定资产周转率，有助于衡量一个企业和行业资本密集度之间的关系，更有效地配置资源。
小结，企业的价值不是体现在资产规模上，而是体现在企业获取收益的速度和效率上面。我们可以从：存货周转率、应收账款回收期、应付账款账期、固定资产周转率这四个重要指标来分析企业的资产周转率。
— 3 —
财务杠杆，如何评估企业风险水平。
杠杆本质上不属于业绩管理和经营管理的范畴，因为业绩主要来自于经营，而经营活动又只和销售利润率和资产周转率相关。
股东和控制型股东是不一样的。你在证券市场购买了股票，或者当了别人的小股东，你千万不要以为大家作为股东，权利义务就是平等的。
尽管在中国法律层面，大家是同股同权的，但实际上，大家的权利是不同的。非控制型股东在很多时候，是控制型股东的第一道杠杆，债权人是第二道杠杆。
总之，杠杆是个双刃剑。它一方面可以让股东的回报率大大提高，在另外一方面，它又会加大企业和股东风险。
关于评估企业风险高低的指标，我们可以从资产负债率、偿债比率和流动比率，三个维度进行分析。
1、资产负债率＝负债总额 / 资产总额
资产负债率，它表示企业中有多少资产是通过负债筹集的，是企业负债水平的综合指标。
但是，资产负债率一般是等到企业破产清算时，才有意义，一般时候它只是用来衡量企业对债权人利益的保障程度。
比如，企业总资产价值500万，但马上这个月底要偿还20万的债务，我现在更关心你这20万要怎么还上。这就引出了“偿债比”的概念。
2、偿债比率＝企业比较稳定的盈利水平 / 企业必须支付的债务水平
比如偿债比为3，那么意味着企业收入水平3倍于还债压力，相对安全。
3、流动比率 ＝ 流动资产 / 流动负债
流动资产，可以快速变现的资产。
流动负债，近期马上要偿还的债务。
算清了流动比率，如果指标还不错，说明眼前的危机是不用怕的。
小结，财务杠杆是一把双刃剑，在评估企业的风险时，我们可以重点关注资产负债率、偿债比率和流动比率这三个指标。
企业总说要“做大做强”，
做大，指的是把资产规模做大，把收入做大；
做强，指的是成本领导、资产周转率高。
资产重要吗？重要，但是资产只是企业实现目标的手段，我们判断一个企业的实力和发展，不能只看它的资产规模（这些资产可能有相当一部分是负债），
要更要深入了解它所在的行业是不是有前景、企业是不是有定价权、是不是成本领导者、有没有护城河、资产周转率高不高、风险水平怎么样？
同样，我们看一个人，不光是要看 TA 的现在，还要看他是不是走正道，成长的速度怎么样？
所谓“士别三日当刮目相看”，只要进步的速度足够快，起点多低都没有关系。
推荐阅读：
欢迎留言转发，我们下篇文章见~
更多内容，欢迎关注公众号“Rising的思考宇宙”。
