倒数第二次课继续学习excel估值建模，在建模的过程中要对公司或者行业的基本面分析做到位，做到合理假设是合理预测的前提，要有稳扎稳打的财务勾稽关系和三表各会计科目数值的运算逻辑。需要长期积累和实践！再一次强化了利润表-现金流量表-资产负债表的计算顺序，熟能生巧，希望能早日实现独立建模~
一、合理预测的构建原则
1.符合企业过往的业绩表现以及目前的行业前景
2.所有的预测都是估计和近似值
3.避免出现“曲棍球杆”现象
二、利润表科目预测
1.收入，收入是其他数据的驱动项，在进行收入预测时要考虑价格，行业增长，市场份额，经济增长率等因素
2.比率假设，分析历史账户的变化趋势，例如销货成本占收入比例
比率分析方法：1.平均值 2.最大值3.最小值 等
3.还有折旧，利息费用，非经常性科目等
三、资产负债表科目预测
现金，短期投资，应收账款，存货，其他流动资产，固定资产净值，其他资产，应付账款，流动负债等
2021-11-08CVA建模07
“师傅领进门，修行看个人“，估值建模忽然就到最后一节课了，本次课具体内容依旧主要是在CVA协会老师所给的实操模板和案例表格里面进行操作。“绝知此事要躬行”，实操起来才知道有多不简单，非常感谢老师们的辛勤付出，我也会继续前行！
本次课主要内容是现金流折现法。DCF也是在学公司理财中比较重要的一种估值方法，分析主要依赖预测数据，所以正确预测应注意：小心利润表驱动项、收入到EBIT，收入到营运资金的相关假设，以及资本支出的估算。预测期至少为5年，或要包括一个完整的商业周期，有一定难度，需要多练习。DCF
[if !supportLists]一、 [endif]现金流折现估值法DCF
DCF:利用财务模型进行估值。一家公司价值是基于未来可产生的现金流来计算的，等于现金流能够反映其风险的折现率进行折现的结果。
任何能够产生现金流的实体都可以采用DCF进行估值
[if !supportLists]二、 [endif]加权平均资本成本（WACC）
WACC=(债务/总资本)*债务成本*(1-企业所得税税率)+(资产净值/总资本)*股权成本，考虑税收时，债务成本=利息*(1-税率)
股权资本成本是股权投资人向公司投资要求获得的风险补偿，债务成本是指债权人所要求的报酬率，因为债务利息是可以抵税的，涉及到税盾的问题，所以WACC是基于股权成本和税后债务资本成本计算的综合成本。
[if !supportLists]三、 [endif]自由现金流
自由现金流FCF=EBIAT+折旧与摊销-资本性支出-净营运资金的增加额
自由现金流（FCF）是指考虑了所有现金流入并保留业务运营所必须的现金后，潜在买方或投资者能够获得的现金流。
折现方法有年末折现和年中折现两种，年末折现比年中折现法计算的现值低)
[if !supportLists]四、 [endif]终值
终值计算两种方法：永续增长法和EBITDA退出乘数法
永续增长法终值=自由现金流*（1+g）/（r-g）（g：永续增长率r：WACC）
EBITDA退出乘数法终值= EBITDAn×退出乘数（n：预测期结束的最终年份）
如果是使用EBITDA退出乘数法计算的终值，无论自由 现金流采用了何种折现方式，终值是采用年末折现方式进行折现
[if !supportLists]五、 [endif]企业价值
企业价值是自由现金流现值和终值现值的合计值，其代表了股权投资人和债权人共同拥有的价值，即整个企业的价值
企业价值=自由现金流现值+自由现金流终值
[if !supportLists]六、 [endif]股权价值
股权价值等于企业价值减债务市场价值加资产负债表上的现金，其代表了股权投资人的价值
股权价值=企业价值-负债+现金
其他部分应该结合实操表来进行学习：
DCF分析的布局
敏感性分析等
