十.中国中免

1. 护城河：牌照优势、渠道优势、规模优势，企业文化优势，占免税行业90%的市场份额，

2. 牌照非常稀缺，即使免税店牌照有所放宽，新进的竞争对手由于没有足够的体量，很难对中免构成威胁。

3. roe：长期大于20%。

4. 近3年40%以上的毛利，长期毛利23%以上，10%左右净利，三项费用20%左右，销售费用20%左右，管理费用支出较大。

5.控股股东：gzw，安全

6.1999年成立，2009年上市，复合回报率34.29%，中国中免：09年至今约13倍，15年高点至今5倍

7.分红与融资：公司分红相当大气，30%左右的分红；从上市到现在几乎没有配股、没有增发等融资行为，几千家公司中最难能可贵的公司。

8.上市以来，高管从未卖出，很难得！

9.产品特点：合法垄断永续经营，产品永不过时，量价齐升，供不应求。

10.2020年净利润61亿，近十年的净利润年复合增长率36%，未来五年有望实现20%以上的业绩增速

11.公司净现比1左右，非常优秀