#“总结2”主观题#

说说财务分析对于你的投资的意义，以及现在你是如何看财报的，会特别重视哪些科目和指标？

@此生愿食汉禄 财务分析会让你对公司目前的基本情况有一个了解，不会让你躲开黑天鹅事件，但是可以有效避开灰犀牛。看企业的研发费用是否资本化，资本化的比例对比同行业公司和公司过去的比例是否明显提高；公司的债务问题如何，有没有短期应该偿还巨额债务，公司的现金流如何；营业利润里非经常利润占比高不高。

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写得挺好，这次题目其实也是一种类似芒格所说的“检查清单”的梳理

@周德勇 财务分析对我投资有极大帮助，既可以寻找机会，又可防范雷区，过去我看PE、PB和ROE，都是机械的肤浅的，学习了本课程后，我知道如何将三张表连续串起来将各个数据有机结合分析。才能找到公司的本质，我崇尚价值投资希望躺赢，本课程教会我用毛利率来判断公司，会用股息率来寻找有价值的公司，通过财报和信息收集找到有深护城河低估值的企业，好用，受益匪浅。目前我的自选股池充实了很多，股票组合收益更高。仅我学的本课程后，用上述方法选择的立讯精密、广联达，深南电路，中国平安、招商银行等都给我带来超额的收益。谢谢老师。

恭喜这位同学，信心一旦建立，就进入正循环当中了，祝愿你股市长红

@老章 财务分析是用来证伪的，现在想看财报主要重要看哪里有问题，而不是来证明没有问题，主要看负债及应收账款

我分享一下心得

还是根据整个财务模块我曾收到的问题和学习反馈，总结出大家在该模块学习中普遍存在的几个问题：

1. 只看到数据的表面，不了解数据背后的逻辑。很多同学一看到行情软件上一个指标有好几个不同的值，或者不同的软件之间对于某个值的计算不一样，就会纳闷。

这就是不了解数据背后的逻辑造成的，也就是常说的“知其然不知其所以然”。

对此我的建议是，要手工取数，手工计算。一来行情软件的计算往往不靠谱，目前我就没看到除了九斗之外把股息率这个指标算对的。

更重要的是手工计算的过程中，你会逐步了解到一个指标背后的逻辑。

比如政府补贴这个指标，靠政府补贴的公司到底好不好呢？之前骑大在5斗里说过这个问题。

首先就要看这个补贴能不能持续。

其次就要看相比那些不拿补贴但是亏损的公司，有补贴能够盈利是不是更好点呢？至少还有钱赚啊。

再就是看补贴逐步退出后，这个行业能不能存活？未来发展的前景如何，具体到投资的那家公司又如何？

而政府补贴之前是算在非经常损益里的。之前很多同学对这个科目就好像对洪水猛兽。非经常损益一大就说是垃圾公司，避之不及，现在看来是不是也没那么简单呢？

类似的情况还有很多。明白了数据背后的逻辑，我们就能举一反三，具体问题具体分析，而不是单纯地机械地比较指标的大小。

很多同学经常把不同商业模式和不同行业之间的公司的同一个指标拿来比较，比如毛利率，周转率等。其实这完全没有可比性。一个指标的好坏是要结合它的商业模式和行业特点来看的。

这是从我之前带的班总结的，幸运的是，在这个班我很少遇到这些问题

不过也可能是大家比较少问问题哈[Facepalm]

接刚刚的话茬：同时行业和公司的情况也在变化，对于数值相同的情况，可能背后的逻辑已经完全不同，这些都不是简单做个计算题就能得出结论的事，还需大家用心去积累。

2. 对于一些科目过分深究。对于一些占比很小，影响不大的科目，很多会员喜欢去深究。

对此我的建议是，对于一只股票的研究投入，存在边际效用递减效应。我们不是当会计，不需要深究每个科目背后的会计准则。

要学会抓大放小，抓住和投资相关的影响最大的那几个指标。之后的搜商模块也提到，信息很多的时候，会做减法才是高手。知道什么重要什么不重要是高手和新手的又一个分水岭。

为什么很多人在学校里成绩不错，出了校门却做不好事情呢？因为学校里我们常做的是目标明确，且有明确deadline的决策。

而到了现实生活中，我们需要自己设置deadline，很多时候，决策速度也是决策质量的一部分。

3. 觉得每个公司都有问题，对股市失去信心。这其实是个好现象，起码进入了“看山不是山”的阶段。至于什么时候回到“看山还是山”的阶段，我觉得需要继续坚持学习以及一点耐心。

和前面那点一样，我们不是当会计，不用纠结财报里一些小瑕疵，而是盯住公司的价值，这才是我们投资者该干的事。

关于投资者怎么看财报。无非两点，真实性和持续性。

首先，先说真实性。财报是用来排雷的。

普通投资者看财报不需要去证明它是作假，疑者排除就行。就像去年底的康得新事件，只要我对现金科目存疑，我不需要知道为什么，我直接排除就行了，这和上点说的研究效率的问题异曲同工，做二级市场投资没有必要去深究每一个经营细节，那是CEO和管理层考虑的问题。

第二，是持续性。首先是看财报要结合行业的特点来看，毛利率、周转率、杠杆率的高低没有绝对的好坏，要结合行业特点和比较行业内其他公司后才能判断好坏高低。

再就是财务分析要结合估值。就像我们在净资产收益率那一节的主观题中提到的那样，相同的ROE为何估值不同？因为大家对企业未来的预期不同，财务只代表过去，而估值代表未来。

高毛利率和净资产收益率这些只有持续才是有价值的。这在毛利率和资产收益率那两节的主观题都有详细论述，大家可以回去复习一下。

这就涉及到一个性价比的问题。那如何判断企业性价比的高低呢？那就是不断学习和积累。

然后在觉得性价比不是特别高或者自己不是很确定的时候，想想我们前天说的交易纪律，设置好交易纪律谨慎前行，或许是个不错的选择。

今天总结第二模块就到这里～