一、公司治理

淡马锡（Temasek）成立于１９７４年，全称淡马锡控股（私人）有限公司。其唯一股东为新加坡财政部，名为私人，只是按新加坡公司法中私人公司的模式运作。

淡马锡有１３名董事，仅有２名执行董事，其余皆为外部董事。１１名外部董事，除１、２人有政府工作的背景，其他都是知名私人公司的领袖。淡马锡的董事会结构与美国的公众公司完全一样。

两名执行董事，一是新加坡现任总理夫人何晶，兼任淡马锡控股首席执行长（CEO）。另一兼任淡马锡国际首席执行长。淡马锡控股全资持有淡马锡国际，但两个公司的定位并不清晰。在其官网上，淡马锡国际有整齐的组织架构和高管名单，淡马锡控股仅有CEO与CFO两人，且两公司的CFO为同一人。淡马锡控股其实是一个空架子，感觉仅仅为总理夫人而设立。淡马锡真正的运营层面在淡马锡国际。

二、资产状况

截至２０１６年３月底，淡马锡投资组合净值２４２０亿新元，合人民币１１９００亿元。若参与中国大陆上市公司排名，在十名以内，比中国石油、中国移动略低，与建设银行、农业银行相仿。

其资产在各地区分布如下：新加坡，２９%；中国，２５%；其他亚洲地区，１５%；欧美澳新，２７%。成熟经济体与新兴市场间的比例为６０%：４０%。

资产在各行业的分布如下：电信、媒体与科技，２５%；金融服务，　　２３%；交通与工业，１８%；消费与房地产，１７%。

资产流动性：流动资产及持股率低于２０%的上市资产，３１%；持股２０—５０%的上市资产，１０%；持股过５０%的上市资产，２０%；非上市资产：３９%。

淡马锡在其国内持有的资产：港务集团（１００%）、新加坡电力（１００%）、新加坡科技（１００%）、新加坡电讯（６５%）、嘉德置地（６１%）、新加坡航空（５７%）、星展银行（２８%）。据说，淡马锡持有的股票市值曾经占到新加坡股市的近一半。

淡马锡持有大量中国金融企业股票，在阿里巴巴、菜鸟物流、京东等也有大量投资，并以风险投资的身份涉及大量新兴科技公司。持有资产市值约３０００亿元人民币。

淡马锡投资组合的表现较为稳健，２００８至２００９年度，因全球金融危机回撤达３０%，最近一个会计年度（２０１５至２０１６年）也出现了９%的回撤，据说与中国大陆的股灾有关。

三、内部架构

淡马锡的管理机构分三类。

一是在各地区设工作机构，有新加坡区、中国区、日本韩国区、北美区等。

二是按产业设立投资部门，有消费投资部门、工业投资部门、房地产投资部门、电信媒体与科技投资部门、金融服务投资部门、交通与物流投资部门、生命科学投资部门。

三是按职能设立的管理部门，有战略部、组织发展部、企业发展部、可持续发展与统筹部、组织与人力资源部、投资部、投资组织管理部、投资组合战略与风险部。（感觉部门职能比较接近，不太好区分）

淡马锡是一个纯粹的投资公司，不参与任何运营业务，这一点从部门设置中可以看出来，没有一个与运营相关的部门。有西方媒体将淡马锡归为主权投资基金，理由即出于此。

按其官网介绍，淡马锡对其投资企业，即便是全资公司，亦不参与管理，不派出董事。那么如何保障股东的利益？其官网说：必要时在股东大会上投票。须知西方公司的最高权力机构一般是董事会，很少有开股东会的。第一波士顿的一位咨询顾问告诉过我，PSA（新加坡港务集团）名义上是淡马锡的全资子公司，但它根本不听淡马锡的。淡马锡官网所言究竟是出于无柰或是其他？

四、其他

淡马锡带有一定的新加坡特色。比如淡马锡控股与淡马锡国际的两层架构。淡马锡控股的CEO是总理夫人何晶，淡马锡全资公司新加坡电信的CEO很长时间由总理的弟弟李显扬担任。

淡马锡实质是一家投资基金，对于任何一个投资项目，它都象财务投资者，不谋求控制权。

好多在新加坡举足轻重的企业，比如PSA、新加坡电信、嘉德置业、星展银行等，淡马锡虽然是他们的大股东，但没有什么控制力。究竟是新加坡政府直接控制着这些企业，还是这些企业真的象美国的公众公司一样完全独立运作，不得而知。