今天准备把何帆老师的宏观经济学学完，下一个目标是完成田轩老师的公司金融，参加元月6号的考试。

学习的主要内容一是经济危机及其利弊，二是金融开放以及利弊，三是宏观经济学的应用。

考察宏观经济状况，最重要的是增长和通胀两个维度。宏观经济学最早研究的是经济增长，宏观稳定以及如何处理和渡过经济危机。

危机的发生往往伴随着金融市场的剧烈动荡，国际贸易的快速萎缩，企业的大面积倒闭等等。经济危机有三种表现形式，一如纸老虎，二如黑天鹅，三如灰犀牛。

虽然经济危机发生之前都会出现某种资产价格暴涨或者暴跌，产生资产价格泡沫，但是并不是所有资产价格泡沫破裂都会引发危机，不能用是否发生资产价格泡沫来预判，其有效性不足。

如果这种商品不是跟实体经济有密切联系，或不是跟金融系统有密切联系，那么这种危机如同纸老虎，并不可怕。危机只有与实体经济和金融体系相连，对其有伤害，才能称得上为危机。如郁金香泡沫，炒比特币和君子兰等，对宏观经济不会有影响。但次贷危机，如同黑天鹅事件，引发了全球的金融危机。

黑天鹅与灰犀牛很相似，对实体经济的影响都很大，但从起因来看，黑天鹅是小概率的偶然性事件，只能事后识别，无法提前预测，而灰犀牛是可以事前识别的危机，是大家能看得到的长期基本面上的真问题，有明摆的事实，有证据，有逻辑，只是没人重视，一旦发生将造成恶劣的后果，如全球气候变化，如贫富差距拉大，严重的债务问题等。

对策：

遇见黑天鹅，要赶紧把精力放在善后处理上，而且要进行必要的改革，不要怕做错，在处理危机的时候做肯定比啥都不做要好。

遇到那些能够察觉到，但还没有爆发的灰犀牛，需要及时关注和解决，做好准备和应对，防止形成和爆发。

对危机的正确看法：一是危机是经济系统一种自我纠偏的机制，是经济失衡到达极致后的反应，它能让经济从一个不可持续的方向回到正路上来，让经济运行重回相对健康的状态。二是有些危机会留下丰厚的遗产，形成危机红利，有时危机之后，经济发展的层次会得到提升，或者经济运行的机制会有所改善。因为重大技术的普及和泡沫的出现，离不开大范围的乐观信仰，或许我们离下次技术革命只差一场投资泡沫。

危机的爆发和持续是两个过程，背后的影响机理是不同的。走出一场危机并不容易，尤其是走出一场大危机，往往需要长达十数年的时间。判断危机结束，不仅看经济是否复苏，还要看经济是否回到了危机之前的情况。经济学家在研究日本在20世纪90年代房地产危机后，经济陷入持续衰退的原因时发现，有的危机持续时间很久的原因主要是“资产负债表危机”。

资产负债表危机理论认为，正常状态下，企业的目标是利润最大化，企业会按照经济学理论安排生产和活动，进行成本收益核算，根据利率确定最佳投资规模等，但当危机造成企业资产价格下跌，企业资产负债表出了问题，资不抵债时，企业将进入非正常状态，会导致企业的核心目标发生变化，从盈利变成还债，不再是利润最大化而是负债最小化，即使企业经营状况依然良好，也会被资产负债表危机拖死，不再考虑投资的事情。此时的经济很难通过货币政策或财政政策刺激起来。

一个国家的经济不是封闭系统，会受到外来的冲击。在开放宏观经济学里最重要的变量是汇率。

汇率制度是指各国确定和管理汇率的原则和方法。汇率制度是一个历史沿格，目前各国之间的汇率是漫长历史演化的结果。

在金本位币下，货币就等同于黄金，各国的货币都一样，资本可以在全球自由流动，因汇率稳定，会失去国内货币政策的自主性，遇到经济衰退，央行没有降利率，降准备金等政策工具，只能眼睁睁的看着经济衰退，工人失业，凯恩斯说金本位币是一种“野蛮的制度”如同给政府戴上了“黄金镣铐”。一战前后，劳动力变得短缺，各国为保经济增长，纷纷退出了金本位币。二战之后，各国在美国新罕布什尔州的一个小镇布雷顿森林开会讨论世界经济秩序，讨论结果是货币实行双挂钩，首先各国货币跟美元的汇率挂钩，然后再把美元跟黄金的比价挂钩。美元等同于黄金这种制度，造成美国不敢随便调整货币政策，因为各国怕美元贬值。1971年美国总统尼克松决定美元跟黄金脱钩，要贬值。

美元与黄金脱钩后，造成了各国汇率混乱，有的国家政府不管，实行浮动汇率制度，市场定多少就是多少；有的国家实行固定汇率制度，用各种手段把货币汇率固定下来并保持不变，如把自己的货币和美元绑定，盯住美元，也有的选几种货币，如同放到一个篮子里，盯住一揽子货币。

由于全球资本市场变得更加复杂，因为存在三难选择，即每个国家只能在保持货币政策独立，保持汇率稳定以及允许资本自由流动之间选择两个目标，放弃另外一个目标。长期来看资本的自由流动很难管控，政府只需要在货币政策独立性和汇率稳定这两个目标里2选1即可。

我国虽然也有三难选择，但我们的基本方针是兼顾平衡，按照重要性排序相机抉择，在大部分时期，中国会更看重货币政策的独立性，让汇率相对灵活一点，但在危机时刻，我们会看重汇率的稳定性，实行有管理的浮动汇率制度。