结合估值的定投，让你赚钱更容易

一、投资者笔记

1.投资者投资指数基金最大的误区，就是认为一直指数基金好就自始至终去投资它，不管贵贱。

2.在价格低于价值时买入，才能买得划算。没有人愿意一块钱购买价值八毛钱的东西。

3.常见的估值方法可以分为：相对估值法和绝对估值法。

4.常见的估值指标有：市盈率、市净率、股息率。

5.不同的指数基金需要使用不同的估值方法进行投资。比如盈利始终保持不变的品种，可以使用现金流收益率进行判断；盈利稳定增长的品种可以使用盈利收益率法进行判断；盈利快速增长的品种可以使用博格公式法进行判断。

6.快速又方便查询指数估值数据的方式：通过螺丝钉的公众号每日估值数据推送

二、追涨杀跌导致七亏二平一赚

1.截止到2017年底，公募基金偏股基金的年化收益率为16.5%，债券基金年化利率在7.2%，可是很多投资者并没有赚到钱。很大的原因在于，投资者追涨杀跌，买在高位，之后市场下跌，收益惨淡。

2.投资者投资的最大误区，就是认为一直指数基金好，就会自始至终投资它，不管贵贱。

3.指数基金在熊市值得坚持定投，在短期的大涨之后进入牛市后，指数基金包括其他股票基金，反而不适合投资。

三、什么是估值？

1.估值就是估算一个投资品种的价值。知道这个品种大概值多少钱。

2.估值并不是一个明确客观标准的计算流程。估值本身是有一定主观性的。

3.格雷尔姆提出的：安全边际，简单理解。我们可以给计算出来的估值，保留足够的安全边际，这样，即使估算有偏差，保留了安全边之后，也是可以使用的。

这样就把不稳定的、有偏差的数据，变成了一个可以以来和使用的数据了。

四、估值方法

估值方法可以分为：相对估值法和绝对估值法。

1.相对估值法，核心在于一定是有参照物的，这个参照物，可以是同类比较，可以是历史比较。

2.绝对估值法的核心，是围绕投资产品未来可能产生的现金流进行的估算。

3.两种估值方法得出的结论应该是差不多的。通常，一个资产的未来现金流越明确，绝对估值计算的就越精准。从理论上来说，绝对估值法是更贴近一个品种的真实价值。

五、估值指标一把手——市盈率

1.市盈率是应用范围最广泛的估值指标。

2.静态市盈率：市值/上一年度的净利润。（重点使用）

3.滚动市盈率：市值/最近四个季度财报的净利润，相对时效性更高。

4.动态市盈率：市值/预测未来一年的净利润，是预测值。

5.席勒市盈率：市值/过去十年平均净利润。可以避免短期金融危机对市盈率下滑造成的影响。

6.中位数市盈率：是指数中才有的一个估值指标，个股中没有。就是将一个指数的成分股按照市盈率从高到低排序，取排在中间的。

7.中位数市盈率的作用：在牛市的时候，会比指数本身的市盈率波动更大。从而避免权重股绑架指数导致的失真的影响。

六、估值指标二把手——市净率

1.市净率是每股股价与每股净资产的比值。

净资产，就是资产减去负债，代表全体股东共同享有的权益。

2.净资产是比盈利更稳定的财务指标。

3.影响市净率的因素：

企业运作资产的效率：净资产收益率（ROE）（企业长期的收益率）

资产的价值稳定性：资产价值越稳定，净资产的有效性越高。

无形资产：价值难以衡量

负债大增或亏损：负债不稳定会导致市净率的波动。

4.因此，当企业的资产大多是比较容易衡量价值的有形资产的时候，比较适合用市净率进行估值。另外当遇见短时间的经济危机的时候，也可以通过市净率机型辅助估值。

七、衡量现金分红收益率的指标——股息率

1.股息率是现金分红与市值的比值。

2.公司的现金分行主要来自于企业盈利。

3.分红率：是企业过去一年的现金派息额除以公司的总净利润。一般是公司预先设置好，且多年不会改变的。

股息率则会随着股价波动，股价越低，股息率就越高。

4.股息可以将公司的净利润增长映射到投资者的现金收益上。是一个既能长期持有股权资产，又能同时享有现金收益的好方法。是长期投资股票类资产最好的收益方式。并且，时间越长，分红对收益的贡献越高。

5.股息率的神奇之处，在于现金分红通常不受股价涨跌的影响

6.保险资金、养老投资等通常都选择投资高股息率的类的股票等

7.股息率的高度如何判断？

对于指数基金，长期平均股息率比银行储蓄利率要高；

对于红利指数，股息率超过5%的时候，都是历史大底，在这个阶段投资，收益都很好。

八、不同的估值方法

从盈利的角度去观察指数基金，可以分为5种：盈利保持不变、盈利长期稳定增长、盈利快速增长、盈利大起大落和盈利衰退。

我们排除最后两种，主要针对前三种进行筛选投资，最容易分析的是第一种。

九、盈利保持不变：看现金流收益率高低

如果这类产品的现金流收益率让我们满意，就可以投资。

一般，这类产品的收益应当低于同类产品的债券基金的收益，同时收益应当高于国债的收益。

十、盈利稳定增长：盈利收益率法

1.盈利收益率是公司盈利除以公司的市值。

2.使用方法：第一，当指数基金的盈利收益率大于10%且大于国债收益率的两倍以上时投资；第二，当盈利收益率小于债券基金预期收益率（目前为6.4%）的时候卖出。

3.折现率：按照一个百分比，把未来的现金流折算成当前值多少钱。这个百分比就是折现率。

盈利收益率法：折现率10%的绝估值法。

4.盈利收益率法第一条规则时盈利收益率大于10%，这是使用盈利收益率法买入指数基金的主要规则。

5.盈利的增长，这中方法适合未来现金流固定不变的品种。

6.定投策略：第一，当盈利收益率大于10%时，分批投资；

第二，盈利收益率小于10%大于6.4%（债券收益率）时，坚持持有自己买入的基金份额；

第三，当盈利收益率小于6.4%时，卖出基金。

第四，卖出后投资其他低估值指数基金或债券基金资产，等待机会。

7.使用范围：只是用于流通性比较好、盈利比较稳定的品种。适合的基金：上证红利、中证红利、上证50、基本面50、上证50AH优选、央视50、恒生、恒生中国企业等指数的指数基金。

十一、盈利快速增长：伯格公式法

1.如果一个品种长期盈利增长速度远高于10%，那就不适合用盈利收益率法，而应该考虑博格公式法。

2.指数基金净值=市盈率*盈利+分红

通过公式我们发现：影响指数基金投资收益的因素分别是：第一，初始投资时刻指数基金大的股息率，这影响分红收益；第二，投资指数基金时的市盈率变化；第三，投资期内指数基金的盈利增长率。

3.挑选方法：第一，挑选长期盈利增长率良好的品种；第二，在估值处于低位的阶段买入。

4.估值低位：一自身历史估值处于低位；二，估值要跟自身盈利增长速度匹配。

5.参考量：长期盈利增长率8%-10%，市盈率在15背左右。对市盈率超过30倍的指数基金，要非常谨慎。

6.估值和盈利的关系：PEG指标

PEG=市盈率数值/长期盈利增长速度数值，PEG的合理范围时1-2之间，平均1.5。如果PEG小于1，也就是市盈率的数值小于未来长期盈利增长速度的数值，那还是比较好的。

7.归纳：长期盈利增长速度大幅干预10%的品种，适合用博格公式。

PEG反应了市盈率波动区间和长期平均盈利增长速度之间的关系，PEG通常在1-2之间。如果市盈率长期保持很高的数值，那么对这类产品要谨慎，应为很少又品种能长期保持较高盈利增长速度。

在这个基础长，结合指数的历史市盈率，看看当前市盈率所处的历史市盈率位置。如果市盈率同时也处于低位，那么这个品种大概就是处于低估区域的，可以考虑买入。

如果市盈率处于高位，或者PEG也大于2，那么这个产品大概率就是处于高估区域，应当谨慎。