看完了《垃圾债券之王》，好像看了一本武侠小说，酣畅淋漓。垃圾债券存在的历史有300年了，只有迈克尔·米尔肯出现之后，才作为投资标的进入投资者们的视野。这是有着传奇色彩的人物，凭借一己之力，改变了人们对某种资产的固有认知。1985年，米尔肯号称拥有调动3万亿美元的实力，而那一年全美GDP也不过是4.35万亿美元。1990年，米尔肯被调查期间，垃圾债券市场崩盘，他的垃圾债券组合仍然获得较高收益。
说起“垃圾债券”，你可能有点陌生，甚至还有点嫌弃。毕竟“垃圾”不是什么好东西。不过垃圾债券本身并不是“垃圾”，它的另外一个名字就好听多了，叫作“高收益债券”。这种债券很特别。我们都知道，借钱贷款凭借的是信用，是还款能力。你家大业大收入高，就容易借钱，利率也低，但这种债实际上对于借钱给你的人来说，就是低收益的。如果你没什么资产和收入保障，那肯借钱给你就必然要收取高额的利息。也就是说，在承担高风险的同时，就要有“高收益”。
企业也是一样。要借钱，要发行债券，得先验验家底和收入水平。这就要请第三方权威机构，比如我们常常听说的标普、穆迪、惠誉，让他们来给打个分、评个级，评价一下到底这家企业还款能力到底怎么样。如果评出来你是“投资级”，那说明你就是家大业大收入高的，没问题，用较低的收益率就能发行债券。如果你是“非投资级”，那说明家底收入不太行，想发行债券就很难了，必须给出很高的利率才有可能。这种不太行的“非投资级”企业，常常被称为“垃圾级”企业。他们发的高收益率的债券，也就是“垃圾债券”。
米尔肯注意到，只要债券可以交易，这种初始定价和后续定价的矛盾就必然存在。这个影响对投资级的债券不明显，但是对于垃圾债券，定价会高度依赖于发行企业本身的经营水平。这就意味着，垃圾债券不是一定不能玩，而是只看信用水平这种玩法不合适。要玩垃圾债券，就要仔细研究判断企业的未来前景，换个玩法。如果企业未来发展好，那无论是发行垃圾债券收取佣金，还是交易债券赚取差价都有巨大的利润空间。
垃圾债券本质上是把钱借给那些原本难以融资的企业，杠杆并购、夹层融资则是给并购交易提供弹药。实际上，这都是在增加社会总体的债务水平，是在放大收益的同时放大金融风险。这些风险看似分散在不同的行业、企业里，但实际上，不同的篮子却都放在而米尔肯一个人的战车之上。也就是说，凭米尔肯一个人，就可以对债市和股市都施加重大影响。如果米尔肯作恶，那金融稳定都会受到威胁。
“米尔肯从不小瞧任何一笔哪怕再小的交易，也绝不会放过任何一分钱的利润。但身家几十亿美元的米尔肯，一家人却一直住在郊区的小房子，开着普通的汽车，吃穿都非常随意，没有任何不良嗜好。虽然不在乎称呼和职位，不在乎吃喝享受，但米尔肯却非常在意自己在投资界的地位和吸金能力。因为这种名和利，是代表了他投资思想正确性的“分数”，这个分数只能增加，不能减少。”
看着上面这段话，我怦然心动。看这样一个狠角色的传记，就好像多活了一辈子。看着他踏上封王之路，惋惜他坠落神坛，目送他锒铛入狱，见证他再次崛起。看一本书，就像陪传奇英雄走过了刀光剑影的旅程，惊心动魄之余，也获得了力量。原来，竟有这样不平凡的人生。
