创业估值方法的秘密
不知道作为创业者你有没有想过这样一个问题，你可能对自己公司每年可以创造多少收入、多少利润非常清楚，但是，怎么样给你的公司合理估值，这事儿你足够清楚吗?
接下来的几篇文章，我们将会给你介绍创业公司估值过程中的误区、投资人的想法，以及估值到底有哪几种方法。了解了这些，创业者们将会对”企业估值“这个问题有更深刻的理解。
首先需要告诉创业者的是，企业估值这个问题不仅你非常关注，投资人也是一样。一家创业公司在解决什么问题？有多大市场？商业模式是不是足够吸引人？发展趋势是不是非常好？这些方面对投资人当然很重要；但是另一方面，企业估值是不是合适？现在适不适合进场？有没有可以预期的巨大回报？这些也是投资人非常在意的。
第二，传统的创业者，以及对创业这事不太理解的人对企业估值都有一个误区，他们认为，一个企业拥有多大的价值，取决于它自身有多少权益，比如多少固定资产等等，所以在他们看来，VC 更看重一家企业到底有多少固定资产、净资产，通过这些来衡量企业有多大的投资价值。
另外，还会有创业者有这样的困惑：我的公司在前期已经投入了很多资金，但业务还没有开展起来，现在寻找风投来融资，他们给我的企业估的价格，至少应该比我已经投入的资金多才对吧？
其实以上这些想法都是误区，资本市场上的 VC 不会这样想。VC 并不是单纯购买一家创业公司的资产，更不可能承担企业已经发生的成本。他们看重什么呢？看重这家企业未来的盈利能力，以及它的成长空间。
所以，VC 眼中的企业价值绝对不是简单的“权益加总"，或者已经投入的“沉没成本"。也是基于这个原因，之后我们会讲到 VC 通常用“P/E倍数”的方式，或者是现金流贴现的方式对企业估值。
讲完了创业者可能的误区，我们接下来在再 VC 的角度来看看，到底什么决定了估值？什么样的估值，算是比较合适的？
要回答这个问题，我们需要回到 VC 行业最基本的投资逻辑，那就是追求超额回报。也正是基于这一点，很多人觉得“企业估值”这个问题太过麻烦，而 VC 呢，会采用反推的方式，通过“投资回报倍数”来为一家创业公司估值。比如说，一家 VC 对早期投资项目的回报要求可能是 10 倍，而对扩张期、中后期投资项目的回报要求是 3~5 倍。
基于这种方法，我们做个假设，如果 VC 投到了一家初创公司，3 年之后，这家公司以 2 亿的价格被业内一家巨头并购，为了分析的过程简单明了，我们假设这个期间公司没有后续融资。那运用“10 倍投资回报”的原则来逆推，这家 VC 对企业的投后估值就是 2000 万元。如果企业融资额是 400 万元，并且预留了 200 万元的期权，那么 VC 能给的投前估值就是 1400 万元。
当然，一家企业最终的估值，除了受到“预期回报倍数”的影响之外，也和 VC 之间的竞争有关。如果目标企业被很多投资人追捧，那这个时候，可能就会有投资人愿意降低自己的回报期望，以更高的价格拿下这个项目。
比如说，如果一家公司在进行一轮融资的过程中，和某一家知名 VC 谈投资事宜，但还没有进入实质性的谈判阶段，也许 VC 经过好几个月的调研、沟通之后，仍然没有表达非常明确的投资意向。如果这时候，这家公司能够继续和其他几家 VC 接触，甚至能够引起他们的兴趣，那么最开始的那家 VC 可能就会更有动力来尽快做出投资决策。
创业小课堂
在我们上面说到的例子里，不知道会不会有人觉得 10 倍看起来太暴利了。事实上，我们如果假设一家 VC 做的某个风险投资组合一共投了 10 个项目，那么最后还算不错的结果可能是，10 个项目中有 4 个失败了，2 个打平或者略有盈亏，有 3 个拿到了 2~5 倍的回报，1 个获得了 8~10 倍的回报。
也就是说，虽然投资人都希望自己投到的项目不久之后会站在风口上，甚至是投出像 Uber、滴滴这样的明星项目，但是现实是，VC 只有百分之一甚至万分之一的机会，才能投资到这些能够赚取几百上千倍回报的企业，更多的可能是面临失败。所以，VC 需要在一家投资成功的企业赚到 10 倍甚至更多的回报，来弥补其他失败投资的损失。
