《估值》
基本面举足轻重：实体经济
实体经济的增长：影响公司经营数字，所有公司都受到经济增长的影响，经济增长也影响其他与市场有关的关键估值要素。
预期的通货率
汇率
《股市进阶之道 》
永远的周期轮回
周期背后的推手
实体业绩周期、资本环境周期、情绪心理周期
公司的业绩水平影响股市方向。
资本的环境温度
受利率、通胀和供求关系的影响
利率：一是收益率对资金的吸引力，二是资金成本高低。
通胀：一是好年景与通胀同时出现，坏年景与价格下跌如影随形；二是通胀影响重资产企业的估值，即重置成本。
供求关系：可以关注社会投资资金的去向，是房地产、信托基金还是股市。
市场情绪与心理
系统性低潮+系统性模糊+系统性泡沫。
资本化率：股票总市值与GDP总量的比值，可以用来衡量市场热度。
朴素而永恒的真理
复利极限，均值回归；阴阳轮回，否极泰来。
《股市长线法宝》
经济增长对市值的影响以及即将来临的老龄化社会
GDP增长和股票回报率呈负相关关系
因为决定股票价格的因素是资本利得和股利收益。经济增长要求资本支出增加，利息成本的增加（通过贷款）和利润的分散（通过股票融资）导致个股收益增长的减缓。
经济增长和股票回报率，长期内的每股盈利增长率不能和总的经济增长率比较，快速经济增长并不能保证股票高回报率。
促进价值比率增加的因素
影响预期回报率的因素：
边际税率和资本利得税率的下降对股票回报率的影响降低；
交易成本的下降。
股票溢价：以复利计算的股票平均回报率高于长期政府债券回报率的部分，即股票溢价。
老龄化冲击
除通货膨胀、税收政策、宏观经济的稳定性和交易成本下降影响股票价值之外，老龄化社会的到来似乎更加重要。
老龄化社会的到来
政府和私人养老金计划的破产
全球解决方案，贸易机会的到来
