第一部分 《认知革命》课程要点
第二部分 练习题
请用非连续性的思维模型分析一个案例，并结合自己的业务或者公司分析有哪些行为可以得到改善。
虽然人类只能生存在连续性假设之上，但是现象世界的本质却是非连续的，人类生存的连续性是思想家构建出来的。连续性假设一旦建立，难以实现自我突破，很多公司走着走着就突然死掉了，正因如此。 在非连续性的模型中，现象世界的事物沿双S曲线发展，但两条S曲线之间不能直接跨越。 无论是科学、哲学、艺术还是商业，非连续性普遍存在，用非连续性的模型进行思考可以帮助你理解意识到创新者的窘境。
非连续性背后财富跳跃性增长机会
近日经纬低调分享【华尔街大空头：ETF将像08年次贷一样崩掉】！对于证券有点了解的人，犹如青天霹雳！国内大量文章劝导散户不要买股票买ETF，包括巴菲特也说过80%的私募基金跑不赢ETF。被称为“发现末日机器引擎”的Dr. Burry，这次赌ETF崩溃的背后是美国ETF可能遭遇非连续性！而非连续性背后是财富跳跃性增长机会！
我们首先来看一下百度百科怎么解释：ETF。
ETF一般指交易型开放式指数基金
交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金（Exchange Traded
Fund，简称ETF），是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。根据投资方法的不同，ETF可以分为指数基金和积极管理型基金，国外绝大多数ETF是指数基金。目前国内推出的ETF也是指数基金。ETF指数基金代表一篮子股票的所有权，是指像股票一样在证券交易所交易的指数基金，其交易价格、基金份额净值走势与所跟踪的指数基本一致。因此，投资者买卖一只ETF，就等同于买卖了它所跟踪的指数，可取得与该指数基本一致的收益。通常采用完全被动式的管理方法，以拟合某一指数为目标，兼具股票和指数基金的特色。
国内的ETF------银华日利(SH:511880),就号称懒人组合之一。其具有活期存款特点的同时，过去回报稳定高于1年期银行利息。它是我投资组合必备产品。我以前对ETF深信不疑。经纬这篇分享文章，又让我上了一节【非连续性】课程。
“发现末日机器引擎”先生Dr. Burry成名之战是发现美国次贷市场的非连续性。
在次贷危机发生前，他调取了大量房贷还款记录和借款人资料数据，发现50%的借款人是没有任何资料，同时有很多的违约，尤其是可调利率次级贷，随着利率上升，违约率同步上升。当时的房贷市场没有做空工具，因为没人认为会下跌，大家都认为房价会继续连续性上涨。而Dr. Burry认为房价会遭遇非连续性。他没有条件就创造条件，Burry精心挑选了几个次级贷款品种和投行签署CDS(Credit Default Swap)。CDS是下注次级房贷违约的最好工具，书中的比喻是“为大火正要吞没的房子投保，房子是别人家的”。每年缴纳1.5%的保费，一但标的发生违约，即可获得相当于保费30-50倍的赔付收益。Burry 认为这是盈亏比极佳的投资，而且根本不用等很久，不出三年次贷风险必然会爆发。Burry在2005年开始不断加码，甚至导致2006年其管理的基金大幅度跑输指数。他扛住投资人告上法庭的威胁，终于坚持到2007年下半年次贷危机爆发，华尔街哀鸿遍野，Burry实现了年度138%的净收益。最终以6亿美元的规模为投资者赚到了7.5亿美元。
这次“发现末日机器引擎”先生Dr. Burry认为美国ETF即将遭遇非连续性。
如今大量资金流入指数基金（2004年ETF的资产规模为3380亿美元，到2018年中已高达55950亿美元，是前者的16倍）。而指数基金对应的绝大多数股票成交量有限。比如罗素2000指数，其中绝大多数股票的交易量很低。其中有1049只股票交易量不到500万美元，里面又有近一半(456只股票)的交易量不到100万美元。ETF就是通过指数化的被动投资，数千亿美元与这样的股票挂钩的。标准普尔500指数也是成交量很低，它有266只股票今天的交易量低于1.5亿美元。1.5亿美元听起来很多，但全球数万亿美元的资产都投入了由这些股票编制的指数之中。剧院里面越来越拥挤，但出口的门却没有变大。如果市场处于长期牛市没有问题，但在重大抛售中ETF的抛售会引发流动性危机，加剧市场崩盘的程度。(在一个没有涨跌幅限制且算法交易极其发达的市场，缺乏流动性的个股面对恐慌抛售的下场，画面不敢想象)当每个人都试图出售这个指数的时候，没有人可以以市场价格成交，价格将会因为市场下跌而崩溃。过去十年也正是美国的牛市。而目前看衰的声音越来越大，美国的内外环境都可能支撑不了这一波牛市继续前行了。特别是在今天全球疫情扩散的情况下，ETF神话可能会被打破，它可能将遭遇非连续性。
最后我们了解一下这位《大空头》电影原型-----Burry:：最初他只是一个UCLA毕业的医生，投资的业余爱好者。在两岁时失去左眼，一直是身边小伙伴嘲弄的对象，这造成了他孤僻，不愿与人沟通的性格，成年后也几乎没有朋友。1990年代末，互联网刚刚普及时，他经常出现在一些股票论坛，发表自己的见解。由于他选股能力出众，其推荐的股票表现优异，慢慢地，很多人成为了他的粉丝，他是美国PC互联网时代的投资大V。2000年他成立Scion基金，许多粉丝成了他基金的第一批投资人。抓住美国次贷市场的非连续性，让他通过Scion基金赚了1亿美金的提成！这就是传说中的跳跃性财富增长！
赌ETF崩溃的背后和08年的美国次贷一样，都是非连续性！认识现象世界本质的非连续性，将有利于我们抓住跳跃性财富增长机会。
