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（一）整体情况

Q1：2022年预计扣非净利润基本盈亏平衡，非经常性损益主要是哪个部分带来的？

A：非经常性损益中包括非流动资产处置损失大概7亿和2亿左右的政府补贴。

Q2：2022年猪板块的减值和转回情况？

A：半年报时大概还有13亿的计提余额，三季度转回了一部分，四季度又转回了8.2亿，已经全部转销完。四季度又计提了1亿多。

Q3：四季度总部费用和开办费用分别是多少？

A：四季度总部费用及其他杂项大概2.4亿左右，增长主要是在于财务费用增长，但四季度比三季度是下降的。开办费用基本没有，过去是快速增长阶段，要提前做一些物资、人员的储备而产生的开办费用。目前已平稳有序的投产阶段，基本不存在开办费用。

Q4：2023年资本开支计划？

A：这两年的资本开支核心在猪产业。2023年会有一些纯新增项目的资本开支，包括新建、扩建、技改、维修。预计全年资本开支50亿左右，这里面存量占比要大一些。新建大概10-20亿、存量大概40亿左右。也结合现金流做了一些匹配，通过自有现金流基本能够实现资本开支。预计2022年经营性现金流在80~90亿，在2023年预计经营性现金流在60亿左右或者更多，资本开支基本是通过经营性现金流能够覆盖。

（二）生猪板块

Q5：近期行业猪价比较低迷，今年扩张的计划会不会有所调整，全年母猪的扩充节奏预计？

A：近期猪价波动很大，分成两个角度来判断2023年的猪价。1）消费端。从我们的观察来说，预计消费端2023年会比2022年有明显好转。2022年几个大城市，北京、上海、成都、深圳等因为疫情防控带来的消费的低迷，2023年应该有明显的变化。尤其我们这个行业和民生息息相关。消费端经过调研，消费水平有望恢复或接近疫情前的水平。2）供应端。通过调研各省的母猪供应情况，调研范围覆盖十几家大型企业的母猪大概1000万头左右，200多万头散户母猪。我们的范围还是比较大的，对2023年猪价的看法总体来说还是中性偏积极的，目前猪价短期内受到了二次育肥带来的影响，但全年应该是前低后高，部分月份应该会超过20元/公斤。总体来说，对猪价整体比较有信心。

基于对猪价的预期，首先出栏规划没有调整，还是力争达成1850万头的股权激励考核目标。在母猪产能上还是在有序扩张。目前能繁大概90万头、比三季度只增加了几万头。一方面是生产需要，要有序复产；二是客观上受到冬季非瘟防控精力分散，引种放缓了节奏；三是下半年除了12月猪价都较高，在淘汰上做得多了些。我们希望到2023年年底能繁母猪能在120万头左右。现在母猪账面价值大约4900元/头。

Q6：公司生猪养殖业务中，各个环节产能现状和未来的建设情况，现状能繁中二元和三元结构怎样的？

A：种猪场产能投入运营的项目有115万头，但还有改造、在建的产能50万头，加起来有160多万头，到2024年还可以陆续用起来，今后会扩张母猪的产能，但不需要再建更多的猪场，中期的产能目标在150万头左右。

育肥场运营中的产能在260万头左右的栏位规模，重新改建、在建的大概220万左右，所以今后可以逐步投入自育肥运营的栏位接近480万栏位的规模。

今年如果要按照1850万头的目标，自育肥和放养大概是3-7开，自育肥大概出栏接近500万、放养大概1100万+。核心是自育肥能力的建设，目前来说，公司自育肥能力建设、组织建设等方面有重大的投入和变化，我们专门建立了自育肥的管理部门，整个育肥体系2023年预计还会有明显改善。

三元目前是比较少的，有一部分三元猪效果还不错、没必要硬淘汰，大概占比不到5%。

Q7:淘汰母猪成本下半年大概多少，往后还会有这样比较大的成本出现吗？A：我们在高价区会处置一些低效母猪，这个工作我们是持续在做的。三季度大概2亿、四季度大概1个多亿，大幅减少。这是根据生产节奏做正常轮换、同时根据猪价适当加速或者减缓。2023年一季度因为猪价比较低，肯定会放缓。

Q8：计在非经常性损益里的额外的淘汰母猪（非生产正常轮换）是受非瘟影响淘汰还是怎么理解？

A：受到疫情影响被迫淘汰是含在内的，但核心还是经营行为——希望在高价处理一部分低效或者高价的母猪。2023年肯定会比2022年少，但预计还是会有一些。

（三）饲料板块

Q9：为什么4季度饲料吨利提升这么快?

A:首先不是四季度做得好，是一、二季度做得不够好，因为上半年下游养殖环节基本都在亏损，饲料也很难往下游转嫁成本。饲料板块下半年，特别是四季度做得好有几方面因素：首先是今年海外饲料做得非常好，海外一些主要国家，比如越南，今年新冠防控放开得比较早，所以市场也恢复得更早，三四季度的环比增长都比较明显；其次是国内的养殖行情，也是下半年比上半年好，Q4比Q3更好，Q4饲料销量里，虽然水产料占比有所下降，但是猪料占比有明显提升；最后就是四季度原料运作有明显的进步和好转。

Q10：禽料下滑主要什么因素导致的？

A：我们的禽料和行业差不多、基本上是和行业同频。我们的禽料主要集中在山东、北方区域，北方区域是竞争及其激烈的区域。一旦遇到消费的下滑，或者成本上来的时候，大家的降价竞争导致亏损的状况都是有的。同时在原料端，今年在原料端涨价很猛，使得禽料利润也受到了影响，使得整个禽料盈利状况全行业都比较差。去年禽料大概能有30元的利润，今年只有不到20元。

（四）肉禽板块

Q11：对2023年白鸡价的判断？

A:白羽肉鸡价格预测更困难，屠宰产能以及区域竞争格局对毛鸡价格有比较大的影响，但是屠宰产能和终端消费之间又是供需关系。由于2019年、2020年价格持续走高的时候市场上扩张了大概30%的屠宰产能，所以预计毛鸡价格可能还是持续走强，因为屠宰产能短期去产能不大，会导致供应增量，所以禽肉价格核心还是看消费变化。需求端应该会有恢复，2022年白羽肉鸡产业链亏损差不多9毛钱，预计2023年可能有5毛~1元左右的价格空间。

（五）食品板块

Q12：对比同行食品加工企业好像净利率比较偏低？

A：食品板块包含屠宰，109亿收入里包屠宰收入68亿。屠宰放在食品BU统一管理的主要原因，一是原料息息相关，二是生熟联动，站在TOB端来说是个大的营销体系。公司屠宰量为290万头，收入约68亿、利润大概2~3千万。若剔除屠宰，食品板块的净利率大约为5%，这个净利率水平虽然不是最优的，但是可以接受的。我们在持续关注产品的毛利以及净利水平，对标行业的净利率基本是7%~10%之间。屠宰业务明年还会增加，明年可能内采能做到更高，将带来单头盈利的提升。

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