无套利原理是金融学里面的一个重要的原理，它是许多定价理论的基础。它说的是市场的各个量之间必须满足某些关系，否则市场就会有无风险套利的机会。
然而，在现实当中，这些关系式很少会刚好成立，总会有一些 disparity。但是，一般来说，disparity 不会太大，如果考虑了交易成本（手续费，买卖价差，滑点）和持仓成本（利息），仍然没有无风险套利的机会。事实上，在当前的市场之中，已经很难找得到无风险套利的机会。
但是，找不到无风险套利机会并不意味着我们不应该研究 disparity。我们可以把 disparity 和现有的仓位或另一个策略结合起来，这样还是能获得微小的 edge（有时候相当大）。
举几个例子。
假设你持有股票，现在想卖出 covered call。根据期权定价理论，假设股票没有分红，call 的时间价值应该大于相应的 put。如果你发现 put 的时间价值比 call 还要高（的确时有发生，尤其对那些很难卖空的股票，或者在一个不能卖空的市场），那么你应该干脆把股票卖掉，然后卖出 put。
假设你想卖出平值 put。根据期权定价理论，6个月的平值 put 的价格应该远远小于1个月平值 put 的6倍。如果你发现6个月的平值 put 的价格大致等于1个月平值 put 的6倍，那么你应该卖出6个月的平值 put。
假设你想卖出深度虚值 put。根据期权定价理论，6个月的深度虚值 put 的价格应该远远大于1个月相同行权价 put 的6倍。如果你发现6个月的深度虚值 put 的价格大致等于1个月相同行权价 put 的6倍，那么你应该卖出1个月的 put。
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