贝泰妮今天发布了2022年业绩年报，去年实现营收50.1亿元，同比增长24.6%，归母净利润10.5亿元，同比增长21.8%，扣非净利润9.51亿元，同比增长17%。
其中第四季度实现营收21.2亿元，同比增长11%，环比增长150.6%，归母净利润5.34亿元，同比增长5.1%，环比增长337.7%，扣非净利润5亿元，同比增长4.2%，环比增长420.8%。贝泰妮每年第四季度业绩占全年一半以上，所以环比没有太大意义。
可以看出第四季度业绩不是太理想，增速下降较多。
公司销售毛利率75.21%，同比下降0.8个百分点，从可以查到的数据可以看出，公司的毛利率已经连续5年下降，说明竞争优势在下降。
公司产品以线上渠道销售为主，营收占比超过80%，线下只有不到20%的销售份额。但是线下营收同比增长37%，线上营收同比增长22%，线下增长还是比较强劲的。
公司去年生产了2.9亿盒护肤品，销售了2亿盒，还有31%的产品生产出来了，结果没卖出去。
公司去年生产量同比增长51.5%，销售量同比增长33%，库存量同比增长73.7%。
去年公司产品平均价格同比下降了13.7%，说明公司是在降价销售。
以上这些数据说明公司的处境不太乐观，也印证了一些机构调研的贝泰妮产品从去年第四季度开始，销售量下降的事实。
公司今年2月底股东户数4.2万户，相比去年年底增加了27%，应该主要是公司的几个大股东一直减持，导致的股票都流通到了散户手中。
公司线上渠道的两年复购率还是不错的，营收占比最大的天猫旗舰店复购率31%，其次是专柜服务平台复购率57.8%，抖音、京东、快手复购率均在13%以上。
公司去年研发费用2.5亿元，同比增长125%，研发人员数量增加66%，可以看出公司对研发非常重视。
公司今天发布限制性股票激励计划，授予价格为62.1元/股，考核目标为以2022年营业收入为基数，2023年-2025年营业收入增长率分别不低于28%、61.28%、100%；且以2022年净利润为基数，2023年-2025年净利润增长率分别不低于28%，61.28%，100%。也就是说未来三年要同时考核营收和净利润增长，目标是三年营收和净利润均翻倍。
根据 Euromonitor 预测，我国化妆品行业整体市场容量2023年至2027年期间仍将保持年均复合增长率约5.9%的高速增长，2023年度我国化妆品行业整体市场容量预计将接近人民币5800亿元，预计同比增长约8.9%。在去年化妆品类零售整体低迷的背景下，皮肤学级护肤品的细分市场仍保持同比6.8%的逆势增长，说明皮肤学级护肤品未来几年的增速会更高。
去年公司旗下“薇诺娜（Winona）”品牌在护肤类产品市场排名第八，较 2021年度爬升两位，市场份额达到约23.2%，连续多年稳居皮肤学级护肤品赛道第一。与此同时，“薇诺娜（Winona）”品牌基础保湿类产品跻身市场排名前十，较去年同期上升两位；“薇诺娜 （Winona）”品牌防晒护理类产品市场排名第六，较去年同期上升两位；“薇诺娜（Winona）”品牌爽肤水（护肤水）类产品和“薇诺娜（Winona）”品牌面膜类产品更是跻身市场排名前三。
总体来看，公司去年业绩是不及预期的，同时公司的销售情况也不太乐观，所以股价也是跌跌不休。但是从股权激励计划来看，公司认为未来三年业绩至少能翻一倍，还是不错的。
公司今天市值511亿元，以2022年净利润10.5亿元计算，静态市盈率48.7倍，预计今年能实现净利润14亿元，则动态市盈率36.5倍。以公司目前的情况看，未来几年的业绩增速大概在30%左右，这个增速匹配现在的估值，我觉得算是合理吧。
三年一倍，我觉得值得继续关注。
