1929年秋天来临前股价的持续性上涨来源于投机热，取决于以下
信用便利，利率低：人们借钱以保证金/付息贷款的形式进行交易
情绪因素：市场普遍的信任感和乐观情绪，坚信普通老百姓都渴望发财，同时相信别人的善意和善行因为依赖别人代理才能发财致富
充裕的储蓄：无论是否依赖借贷资金，还必须由投机参与者自有资金来支撑。储蓄增长迅速时，人们用于积累的边际价值就会下降à愿意拿一部分储蓄去冒险，以期获得更高的回报。【结论】投机更有可能在长期繁荣之后突然爆发，而不会出现在萧条过后的复苏初期
1930s萧条的原因
站不住脚的观点：经济不时需要休养生息，景气时期和不景气时期的交替
工业品生产超过了消费者需求和对工业品投资的需求：景气时期企业购置了过多的库存，同时百货商店销售额在4月出现重度下降，很可能是经济衰退的一个信号
更深层次的因素：任何阻止投资支出（可能利率过高？）以必要增长率增长的因素都有可能导致萧条，投资支出受到抑制时不可能通过消费支出来进行补偿
1）1920s 工人人均产量和生产率稳步提高，人均产出增加43%，但工资薪水物价都很稳定à成本下降，利润增长à支撑富人进行大量资本投资
2）1920s 资本品以6.4%的年均增长率增长，非耐用消费品以2.8%比例增长
收入分配不均：经济依赖高水平的投资和奢侈品消费支出：1929年富人占人口比例5%，享有美国1/3的财富，利息红利租金等个人收入比例是二战以后几年的2倍。投资和奢侈品消费极易受到股市重大消息的影响
公司结构不合理：1920s非法侵占公司财产现象极为普遍；控股公司和投资信托的庞大结构体系意味着控股公司控制了大量美国的公用事业、铁路和娱乐，自营公司通过投资信托的红利来支付上游控股公司的债券利息。因此红利的支付中断会导致体系的崩盘。
通货紧锁的压力：1）1925-1929年丘吉尔维持金本位，导致英镑高估，游说美国放松银根，造成美元大幅升值，通胀，股市虚假繁荣一系列因素2）通缩的压力会导致收入减少，加速庞大结构体系的崩盘，导致削弱借款能力和为投资筹措资金的意愿
不合理的银行结构体系：独立经营的银行机构的多米诺骨牌效应
美国国际收支的大额顺差：弥补方式有1）增加进口（美国过高关税pass）2）美国作为净债权国借贷给德国和中南美洲国家（政治风险高贷款无法收回）3）美国出口的急速下降导致给农产主带来灾难（小麦、棉花、烟草）
抑制投机：政府采取预防和控制措施
Fed规定保证金的比例
收入分配差距缩小：养老金和失业救济金占普通人收入比例的上升
SEC在破产法支持下摧毁大型公用事业控股公司
美对外收支逐渐平衡：购买和支出倾向大于进口
税收制度的稳定，平衡预算
全文最后：
经济实力往往与政治洞察力呈负相关，资本主义所面临的威胁就是明知道事态不妙并将继续恶化，但却说是基本“健康”。
