​八妹，我想理财投资，有没有值得读的书呢？

如果你是价值投资者，一定不要错过霍华德·马克斯克《周期》。

作者简介

霍华德·马克斯先生，橡树资产管理公司（Oaktree Capital Management）创始人，他对于投资的真知灼见受到全球投资者的追捧，享有诸多美誉，其中“周期天王”和“垃圾债投资大师”最能代表他卓越的眼光和普通投资人难以企及的成就。

橡树资本覆盖不良债权、权益、固定收等领域，管理规模超1200亿美元，过去22年复合收益19%。巴菲特曾说过，“我会第一时间打开并阅读的邮件就是霍华德·马克斯的备忘录。我总能从中学到东西，包括他的书籍《投资最重要的事》。”

作为霍华德·马斯克的第二本书，《周期》全书30万字。作者花了大量的讲周期的重要性，强调投资者应当要倾听周期，定位周期并应对周期。

核心理念

投资实为应对未来，未来不应该被看作是一个固定的结果，注定会发生，而是应该看成一连串的概率分布情景。

霍华德在投资中，关注基本面（“可知的”行业、企业、证券的基本面）、市场面以及组合面（策略，理解投资环境，决定投资组合的策略布局）。

理解风险。

卓越的投资人核心能力在于找到收益与风险存在不对称性的机会，即创造不对称业绩。

识别周期&应对周期

一、认识周期的三大规律

天地有道，经济、企业、市场亦和天地一样，遵循一再重复的模式有规律地运行，此重复发生的模式即为周期。经济、企业、市场周期形成的原因主要有三个：

自然发生的现象；

人类主观心理的起起伏伏；

人类行为与客观世界的相互影响。

二、分析周期（各类周期）

（一）各类周期

经济周期——政府调节逆周期——企业盈利周期——投资人心理与情绪钟摆——风险偏好程度

经济社会中存在各类周期，例如“猪周期”、化工品的价格周期、再如白酒行业亦有其自身的产能周期。不同行业均有自己的周期，研究不同周期的规律，对实操的投资交易具有重要指导作用。

（二）经济周期

长期经济增长趋势受到工作小时数（劳动人口*人均工作小时数）、每小时劳动产出值（劳动生产率）的影响。

关于长短期经济周期，为什么会出现短期经济增长与长期经济增长的偏离？

因为人的参与。

内部性因素：受到经济体内部经济单位所做决策发生变动的影响，如增加消费OR增加储蓄、增加存货或减少存货；

外部性因素：自然时间（干旱、飓风、地震）、经济体外部事件（如全球经济收缩）

（三）市场的放大机制

1、经济增长的波动与企业盈利的波动

经济增长的波动造成企业盈利的波动，但因为企业经营杠杆与财务杠杆的存在，企业盈利幅度的波动会远远大于GDP增长的波动。

2、证券市场价格会放大企业盈利的波动

证券市场的价格波动幅度远远大于公司盈利的波动幅度，通过当公司盈利较好时，证券市场的价格上涨会大于公司盈利增长；反之下跌会超过盈利下滑的部分。

为何证券市场价格会放大企业盈利的波动？

原因在于市场参与者的线性外推思维。竞价市场中，买卖双方持续在报价，市场的定价机制决定了上涨时最乐观的人决定了市场上涨时的最高价；最悲观的人决定了下跌时的最低价。市场参与者多是线性外推思维，换句话说他们会对近期发生的事件赋予过高的权重，市场参与者的这一心理特征导致了证券市场价格会放大企业盈利的波动。

（四）市场中投资人的立场很少保持客观、理性、中立、稳定。投资人心理与情绪钟摆，市场常常会反应过度，很少停留在中心点上。

三、应对周期<br>霍华德应对周期的建议：

* 周期定位，资产选择（周期定位，想要定位准确，极不容易）

* 激进与保守之间的平衡

* 技能与运气。但是，历史总是惊人的相似,却不是简单的重复！这也是应对周期的难点！

关于经济周期，桥水基金创始人瑞·达利欧（Ray·Dalio）对经济机器的运行逻辑视频中讲解的更易理解。

事实上，当人的行为造成经济总产出的波动时，便在导致经济周期的产生。当人类通过借贷增长当期消费，而减少未来消费时，便造成了经济产出的波动，经济机器中信贷的正负反馈机制，进一步放大了该波动。

人类整体在经济增长较快时过于乐观，又在经济增长较慢时过于悲观，导致短期经济增长围绕至长期经济均衡增长水平做周期性的波动。