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以下笔记均摘自【有知有行APP】的【投资第一课】的03 为什么股市中多数人都赚不到钱

非常推荐大家亲自去看原文。

| 一些名词解释

赎回，是投资者卖出自由份额，取回相应资金的操作。

申购，是投资者申请购买份额、投入相应资金的操作。

查理.芒格，美国知名的投资人，沃伦.巴菲特的黄金搭档，伯克希尔.哈萨维公司的董事会副主席，并以长期的价值投资与多学科思维模型闻名。可以通过《穷查理宝典》了解他对投资的思考。

前景理论，指的是人的决策取决于结果与预期的差距，而非结果本身。应用在投资是这样：人在做投资决策时会在心理预设一个参考点，对于高于参考点的收益型结果，人们往往表现出风险厌恶，偏好确定的小收益；对于低于参考点的损失型结果，人们又表现出风险喜好，寄希望与好运气来避免损失。

估值，是计算某一投资标的物折现价值的过程。

净资产，指的是企业的资产总额减去负债以后的净额。计算公式为：企业净资产=企业的资产总额-负债。

本杰明.格雷厄姆，美国知名的投资人，被称为「价值投资之父」。代表作品有《证券分析》、《聪明的投资者》等。

| 一些原文摘录

在股市里有一种很流行的说法，叫「七亏两平一赚」，说的是大部分投资者不是亏钱就是勉强打平，真正赚到钱的人只有十分之一。

有知有行曾经对「基民是怎么把钱亏掉的」做过一个统计：大部分基民都是在市场刚开始上涨时赎回，又在牛市顶峰附近大量申购。如下图：

也有人对 2015 年那轮牛市做过复盘。假如把全部基民的操作看成一个大账户，回到这轮牛市初期的 2014 年 6 月，如果他申购了基金，然后把账户忘在一边，那到了 2015 年底，足足可以赚 50%。但是「一顿操作猛如虎」，一整个周期过去了，基民们不仅没赚到钱，反而整体还亏了不少。

造成这种现象的原因一定是相当复杂的。在这里我们想提出一个自己的角度，来解释这个有趣的现象。我们把这个原因称之为：人没有直接感知事物价格的能力。

在查理·芒格（Charlie Munger）推荐过的一本书《影响力》和另一本著名畅销书《无价》里面，都讲过类似的道理。它们的核心理念都是，人对绝对数字的感知其实是非常模糊的，尤其是对一些本身就很难估价的东西。所以人对一个东西价格的判断很容易受到外界的影响。

绝大多数人，是无法给市场、企业或者股票正确地股价的。

很多投资大师都说过这样的话：在大部分时间里，我都不知道我的股票是算贵的还是便宜的，只有在一些很极端的情况下我才知道。这正是因为金融资产的定价本来就是相对模糊的。

更有意思的是，由于金融市场「边际定价」的特性，在极端的时刻，你看到的价格往往是最不懂这个东西值多少钱的人定出来的。

举个例子：假设一个小区有 100 套房，那么在二手房市场上，肯定不是时时刻刻都有 100 套在交易的，可能有 10 套就很多了。这个小区几个月之前平均价格可能是 5 万一平米，但这个时候，突然有两套房以 6 万一平米的价格成交了，你猜小区业主觉得自己的房子值多少钱？一定是 6 万而不是 5 万。换句话说，是刚刚交易的这一两套房子的价格，决定了整个小区房子的价格，这就是所谓的「边际定价」。

而股票市场也是一样的。在市场极度狂热的时候，是谁在拼命买入呢？

一定是最不懂一支股票多少钱，觉得用 100 块钱买价值 30 块钱东西也没问题的人在给这个资产定价；同样，在市场极度恐慌的时候，很多人愿意以 30 块钱的价格卖出其实值 100 块钱的资产，而这种情况下我们看到的价格，就是这些人决定的。

股价是由什么决定的？股价 = 价值 × 估值

股价由两个因素所决定，一个是公司的内在价值，而另一个是估值。估值是导致股价在短期大幅波动的根本原因。

假如你购买的股票价格上涨了，那么这部分上涨，可能是由两个因素引起：第一个因素是内在价值的提升，这既可能是因为企业经营增值的过程中赚了更多钱，也可能是由于融资、增发等引起内在价值突发的方式，第二个因素就是投资者的预期变好，情绪更加积极了。

公司的内在价值，投资者是难以看到的。它隐藏在公司中，隐藏在经济里。企业家和员工一起，为了满足客户的需求和企业的盈利增长而不断努力，一个一个产品地制造，一行一行代码地编写，一个订单一个订单地积累，这些缓慢的进步造成了公司盈利和净资产的增加。

内在价值是客观的，但估值背后的预期和情绪是我们主观的。

就像我们前面说的一样，面对同样的企业，同样的市场，同样的信息，我们也很难做出正确的估值。与此同时，我们的情绪还会被市场的其它参与者所影响，在贪婪和恐惧中切换，而这会进一步影响我们的行为。

要想在一生中获得投资的成功，并不需要顶级的智商、超凡的商业头脑或秘密的信息，而是需要一个稳妥的知识体系作为决策的基础，并且有能力控制自己的情绪，使其不会对这种体系造成侵蚀。

他所说的「知识体系」和「情绪控制」，也就是我们接下来几讲要讲到的「认知」和「情绪」，是我们给企业和市场估值定价的基础。

本节小结：

最后，因为想认识可能志同道合的同伴，我也伸出触角介绍一下自己。

about me:

努力奋斗中的ENTJ，一个在不断努力成长中的普通人。

个人履历：高考大失利——>中游211电子信息工程本科——>保研中游985计算机——>目前研一在读（深度学习计算机视觉方向，人体姿态估计，智能医学图像处理）

期待可以得到宇宙的回音，欢迎同路人一起前行。