专家：长期资金或将进入市场 资本市场将再次迎来利好

今年的货币政策走向如何？如何推进金融改革？被誉为全年监管风向标的中国人民银行2020年工作会议1月2日至3日在北京召开。据一起新闻线索网17xinwenxiansuo显示，今年中国人民银行的关键工作部署围绕七个主要任务，其中“保持稳健的货币政策的灵活性和适度性”是重中之重。

1月4日晚，中国银保监会发布的《关于促进银保业高质量发展的指导意见》（以下简称《意见》）提出了银保业未来五年的发展目标，并明确提出“我们要大力发展企业年金、职业年金、各类健康保险和养老保险业务，通过多渠道资本，促进居民储蓄长期有效转化为资本市场”。这意味着监管部门明确表示，长期资金将进入市场，资本市场将再次迎来利好。

中信证券研究所副所长明明在接受采访时表示，金融业高管上周末发出的沉重信号，反映了监管层完成金融供给侧改革、加强金融对实体经济支持的一些具体政策安排。从货币政策的角度看，中央经济工作会议还提出，要保持稳定的大局，即2020年的灵活性和适度性，与央行的工作会议相一致。从商业银行的角度看，促进银行高质量发展、金融新规出台和一段时间前的贷款市场报价率改革，都是进一步提高商业银行资产负债质量的具体政策，促进高质量发展，更好地支持实体经济。

监管部门筹集的长期资本

1月4日晚，银监会发布《意见》，确定了未来五年银行业和保险业的发展目标。

其中，大力发展企业年金、职业年金、各类健康保险和养老保险业务，多渠道促进居民储蓄有效转化为长期资本市场资金，鼓励各类符合条件的投资机构参与市场化法制建设债转股，被认为是a股市场的一大优势。

《意见》共30条。据海峰科技私募君（w）梳理，主要内容包括促进居民储蓄有效转化为长期资本市场资金，防止资金非法流入房地产市场，实现更高水平的开放，准确有效地防范和化解各种风险等值得注意的是，“促进居民储蓄有效转化为长期资本市场基金”一词被投资者视为对a股的重要利好。

据央行统计，截至2019年11月底，人民币存款余额为192.28万亿元。其中，2019年11月人民币存款增加1.31万亿元，同比增加3571亿元。其中，居民存款增加2466亿元，非金融企业存款增加8656亿元，金融存款减少2451亿元，非银行金融机构存款增加6979亿元。

中国民生银行首席研究员文斌在接受《第一财经》记者采访时表示，储蓄资金向资本市场转移有利于金融结构和融资结构的优化，也是未来支持经济高质量发展的客观要求。

文斌表示，推动经济高质量发展，还需要进一步深化金融供给侧结构性改革。从银行方面看，要建立多层次、宽覆盖的体系，大中型银行要实现差异化定位，服务实体经济；对资本市场而言，资本市场的发展对长期资本市场融资结构至关重要。”高质量的发展需要企业的创新，依靠传统银行的间接融资难以发挥有效作用。”

意见指出，银行保险机构在优化融资结构中发挥着重要作用。银保机构要完善适合发展直接融资的服务体系，以多种方式为直接融资提供支持支持，提高直接融资比重。充分发挥理财、保险、信托等产品的直接融资功能，培育价值投资和长期投资理念，完善资本市场投资者结构。大力发展企业年金、职业年金、各类健康养老保险业务，多渠道促进居民储蓄向长期资本市场资金的有效转化。鼓励各类符合条件的投资机构参与市场化、法制化的债转股。

从银行业角度看，2019年共有10家金融子公司开业。业内人士认为，随着金融子公司股权投资和研究能力的提高，其在股权资产配置中所占的比重将增加，这将有利于股市。

从保险业角度看，中国保监会副主席梁涛在2019年中国金融学会年会上表示，要采取多种措施，增加资本市场长期稳定的资金来源，包括加强养老第三支柱建设，拓宽保险资产管理公司的投资范围，允许符合条件的银行融资资金投资股票。

第一财经指出，自2019年初以来，监管机构多次表示支持长期基金进入资本市场，呼吁企业年金、保险等长期基金进入资本市场。”银保、证监会推动中长期资本入市比例提升，机构投资者比例进一步提高，这有利于提高市场运行的稳定性，减少a股大幅波动的可能性。”一位公募基金人士分析。

仍有进一步下调的空间

与2019年相比，央行2020年的工作部署有了一些新的表述和新的提法。

在货币政策方面，中央银行表示，在2020，有必要保持稳定和稳健的稳健货币政策。与2019年度央行工作会议的内容相比，货币政策的表现已从“适度宽松”转向“适度宽松”。

事实上，“灵活性和适度性”的表达与上个月举行的中央经济工作会议上货币政策的表现一致。

央行会议强调，要加强反周期调控，保持合理充裕的流动性，促进货币信贷和社会融资增长，适应经济发展。继续深化利率市场化改革，完善贷款市场利率报价传导机制。继续推进银行通过发行永久债券等多种渠道补充资本金。继续发挥市场对汇率形成的决定性作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。

交通银行金融研究中心高级研究员陈继说，货币政策“灵活和适度”显然具有一个“灵活”的内涵，与以前的“宽松和适度”相比。这一表述的转变清楚地表明，在注重流动性适度调控、确保财务指标在合理范围内运行的同时，更加注重结构精细调控与调控工具相结合。

1月1日，央行宣布，将于1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点。东方金城首席宏观分析师王青表示，在我国基本货币投放方式发生根本性变化的背景下，外汇占款保持基本稳定，准备金下调、MLF操作等成为货币投放的主要渠道。目前连续下调准备金率很难带来M2的大幅增长，信贷和社会融资增长，也不会造成“水灾”效应。

文斌告诉第一财经记者，今年货币政策的重点是进行结构性引导，比如通过定向降准，继续经营tmlf（定向中期贷款便利），引导资金进一步流向实体经济，特别是在民营和小微企业领域，从而解决融资难、融资贵的问题。

2019年以来，货币政策和财政政策都对民营企业和小微企业给予了支持，加大了对供给侧结构性改革的金融支持力度。

值得注意的是，央行在本次会议上强调，要推动多部门共同努力，用好定向降准、再贷款再贴现、宏观审慎评估和信贷管理等政策工具，有效促进小微企业融资水平的提高。

多位业内专家分析，此前全面下调标准，有利于缓解小微企业和民营企业融资难问题，下一阶段仍有发展空间。

王青表示，考虑到2020年宏观经济的发展趋势，预计央行将再实施1-2次降准，累计降准1-1.5个百分点。在此期间，为加大对小微企业的扶持力度，央行还可能实施两次定向降准。其次，为反映货币政策逆周期调整力度加大，2020年，央行将继续运用降准的量化工具，并有可能从2019年11月5日起继续小幅下调MLF利率的过程，“量价结合”将是今年货币政策实施的一个重要特点。

此外，被认定为独立的第三方私募基金业务外包服务机构海峰科技观察到。在数字货币方面，央行工作会议表示，要继续稳步推进法定数字货币的研发；同时，要建立健全金融科技监管的基本规则体系，做好金融科技创新监管试点工作。

（感谢第一财经，仅分享传播）