兜兜转转，映客总算上市了，赶着直播红利的尾巴。短期内，映客将不必再为企业扩张资本忧心，可是“苦日子”也是刚刚开始。内容品质提升、拓宽变现渠道、留住存量用户、抵抗短视频冲击……映客前方，还有千山万水要趟。

本周，继小米之后又一家企业港交所挂牌，映客在7月12日登陆港交所。

跟这一轮上市潮相对应，2018将是直播平台扎堆谋上市之年。

早前，游戏直播双雄虎牙、斗鱼都传出上市消息，虎牙领跑。秀场直播三杰花椒、一直播、映客也都是上市热门，据微信公众号“小白不菜”爆料，秒拍、小咖秀、一直播母公司一下科技已敲定了上市承销商，而最近花椒与六间房传出重组消息，似乎在为上市蓄力。映客则低调的发布招股书，宣布将于7月12日在香港上市。

相比同期上市的其他企业，映客显得十分低调，或许经历了A股借壳上市的挫败，映客不想这一次再出现什么小插曲。这一次映客成为继虎牙之后，独立上市的直播第二股。

之所以谋求尽早上市，显然是直播这个风口很可能就要过去。经历了2014年至2016年的狂热，流入直播市场的资本逐渐冷静下来，在平台竞争、内容监管、短视频兴起的多重冲击下，直播平台想要进一步发展，上市成了最便捷的出路。

事实上，映客就是不断谋求上市的代表。“上市以后的日子也不会太好过，如何提升存量用户粘性，拓宽变现渠道是直播平台必须面对的艰难课题。”一名投资人表示，扛过这些坎儿，（直播平台）才能活下去。

愈发崎岖的上市路

对于直播平台来说，上市之路或许会越来越崎岖。

2017年6月20日，宣亚国际发布重大资产重组进展公告，计划协议收购映客直播创始团队在内的蜜来坞48.2478%的股权。如果交易如期履行，映客将顺利进入资本化市场。“这一交易并不是映客被卖掉，而是资本化的方式。重组合并是公司想要与资本市场挂钩方式之一，映客选择这种方式是团队资本化的一种选择。”映客投资人，昆仑万维创始人、董事长兼CEO周亚辉很看好这场交易。

可惜，宣亚国际和映客的这段爱情就像“龙卷风”，来去匆匆。同年12月15日，宣亚国际公告，由于公司未按约定在2017年12月15日之前，发出召开审议本次交易相关议案的股东大会通知，综合考虑本次交易的推进实施情况后，各方一致同意终止本次重组事项。

业内人士称，这场草草收场的“蛇吞象”故事，是映客借钱给宣亚国际收购自己。宣亚国际以29亿的总价收购映客直播的主体公司蜜莱坞48.25%股权，采用了全现金而非股份交易，以规避监管（股份交易需审查），最大的亮点是这笔收购资金74%都来自于映客创始团队。彼时，宣亚国际发布的2017年第一季官方财报显示，截至今年一季度末，宣亚账上的货币资金只有3.33亿。

“（映客）太着急上市了。”一位接近映客的人士向笔者透露，映客上市一方面是急于走向资本化道路，另一方面想在更大的平台上谋求合作，拓宽盈利渠道。“映客不仅想借宣亚国际上市，更多看重了它的品牌业务。”宣亚国际作为营销媒介，与国内外许多大品牌均有合作关系，这对于映客拓展广告业务来说，是一条捷径。

败走A股并没有阻止映客上市的决心。收购失败后，紫辉投资创始人郑刚曾预测，映客是一块“香饽饽”，市场历练的盈利模式、海量的互联网用户、强大且健康的现金流，这些互联网企业重要估值维度，映客一个都不差。“映客上市是水到渠成的。”郑刚公开表示。

就结果来看，郑刚是正确的。映客预计将以最高88亿人民币的估值在香港上市，但这个估值远远低于同为直播平台的虎牙，目前，虎牙市值为454亿元人民币。

这一方面有可能是映客为了上市的“委曲求全”，另一方面对于旋即即逝的风口类公司来说上市的时间窗口太重要了。

风口上没坐稳的直播何以为继

尽管崎岖，映客也终于得以上市，但是千播大战的后遗症，一直在影响着直播行业。

2014年开始，各路资本初试直播领域，让整个行业突然裂变，快速演变成千播大战的局面。快速野蛮生长让行业内乱象丛生，低俗内容引来了监管大锤，高价挖角主播成为平台之殇。“在主播上，映客吃了不少亏，可以说是被挖角最多的直播平台。”映客主播王洋（化名）向笔者透露，映客在某个时期内，遭遇集中挖角，优质主播纷纷被一直播、花椒等平台挖走。“优质主播流失，不仅会带走粉丝，也会影响平台收入。”

根据映客招股书，截至目前，映客99%的收入仍来源于直播业务，主要为虚拟礼物销售和直播打赏。在资本红利的时刻，各大直播平台并没有过多考虑变现问题，仍以不计成本，吸引流量为主，但随着千播大战的硝烟逐渐淡去，头部平台日趋稳定，获客成本、存量用户粘性、盈利渠道拓展都成了直播平台必须要考虑的课题。

2016年是直播行业的波峰，也是映客最风光的时刻。2016年第四季度，映客月活用户达到3000万的最高值，随后连续两个季度急剧下滑，2017年下半年才略有回升。而平均每月付费用户数量则从2016年第三季度开始减少，截至到2017年年底，降至65万左右。

内容监管和短视频的出现冲击的是整个直播行业，让资本也冷静下来，直播平台必须想办法自救。其实，2017年，映客做出了许多调整。对主播进行制度化签约，留住优质主播；拓展游戏直播，增加目标用户群体；也尝试了短视频内容，开发用户社交领域，追风知识问答。“基本上，风口上的领域，映客都在努力尝试，可是大部分以失败收场。”王洋说，映客前期走的太顺，过度依赖秀场直播，如今秀场直播断崖式衰落，很难及时转型。

可以说直播在风口上屁股还没坐稳，就遭遇了短视频的正面猛攻，基于一个平衡点共存还是被取代，是直播们需要面对的。

直播求生路

一级市场冷静，二级市场求生。

错失直播第一股的“映客”，最终还是在香港独立上市了。明明是直播行业的排头兵，映客上市却一路低调。在投资者推介会上，映客直播创始人奉佑生说：“人内心是孤独的。”在直播行业，映客的求生之路也甚是孤独。

今年年初艾媒咨询发布《2017-2018中国在线直播行业研究报告》，2017年中国在线直播用户规模为3.98亿，增长率为28.4%，增速明显放缓。在市场疲软的大背景下，花椒与六间房选择了抱团取暖，映客则坚定的选择上市求生。

当初宣亚国际收购映客，给出60亿的估值。时隔9个月，映客上市估值为88亿，就一家互联网公司来看，这样的增长并不正常。这也是业内人士猜测映客“惨淡”、“贱价甩卖”的原因。

“你丑你先睡，我美我直播”的火热已经成为历史，映客已经找不回2016年的风光。映客在争夺用户和主播上已经败下阵来，如果再不改变单一的变现模式，就只能成为行业的炮灰。

映客本身也意识到了这个问题。在香港路演中，映客表示此次所募集的资金将用于丰富产品内容、开展营销活动以及战略投资方面。未来映客将会聚焦广告业务拓展、娱乐产业链化和多元化行业渗透，这也是映客短、中、长期的成长空间所在。

对于基石投资者的选择，也传达出映客强烈的求生欲。映客的基石投资者是分众传媒和B站。

分众传媒市值近1400亿，是传统广告业务的龙头企业。资料显示，分众传媒在楼宇视频媒体市场占有率达到95%、楼宇框架媒体市场占有率达70%、影院银幕媒体市场占有率达55%，堪称户外屏广告霸主，并且荧幕数量的增速保持在20%以上。其丰富的线下渠道将与映客的线上渠道形成互补。

A站卖身，B站在纳斯达克上市后，已经成为了二次元领域的绝对霸主，这无疑是映客实现多元化行业渗透的强大助力。据了解，映客已与其签订两份投资协议，投资额共计4000万美元。

作者：魏昕悦

来源：不凡商业（ID：bufanbiz）