经济机器是怎样运行的

经济就像一部简单的机器那样运行，但很多人不懂，或是对经济的运行持有不同的观点，于是导致了很多不必要的损失。

经济可能看起来复杂，但其实是以简单机器的方式运行，经济有几个简单的零部件和无数次重复的交易的组成，这些交易首先是由人的天性所驱动，因而有三股主要的经济动力：

1、 生产率的提高

2、 短期债务周期

3、 长期债务周期

我们来谈一下这三股动力，把它们组合在一起，便于跟踪经济走势并理解当前正在发生的事情。

我们先来说经济中最简单的部分，交易。

经济不过是无数次交易的总和，而交易是一件非常简单的事情；交易时刻都在发生，你每次买东西都是进行一次交易；在每次交易中，买方使用信用或货币，跟卖方交易服务商品股票或金融资产，信用在使用中其实是跟货币一样。因此把货币和信用加在一起，就可以得出支出总额，支出总额是经济的驱动力，如果用支出总额除以产销总量就得出价格，就这么简单，这就是交易。

交易是经济机器运行的最基本零件，所有的经济周期和动力都是交易造成的，所以理解了交易就理解了整个经济。

一个市场由买卖同一种商品的卖方和买方组成，例如小麦市场、汽车市场、股票市场、千百万种其他市场，经济就是所有这些市场总和的交易组成，把全部市场的支出总额和产销总量加在一起，就了解经济市场的全部信息，就这么简单。

个人、企业、银行和政府都在以上述方面进行交易，用货币和信用交换商品和服务金融资产，政府是最大的买方和卖方。而政府有两个组成部分，收税和花钱的中央政府和中央银行，央行控制着经济活动中的信用和货币数量，因此不同于其他买方和卖方。

央行以影响利率和发行货币来实行这种控制，我们在下面会看到，正因为如此央行在信贷中发挥着重要的作用。

请各位注意信贷，信贷是市场中最重要的组成部分。

但也许是人们最不了解的部分，它之所以最重要，是因为它是经济中最大且最变幻莫测的一部分。贷款人和借款人与市场中卖方和买方没有什么两样，通常贷款人希望自己的钱生出更多的钱，而借款人则想购买当前无法负担的东西，比如房子、汽车或是进行投资开办企业，借贷可以同时满足贷款人和借款人的需要，借款人保证偿还借款，称为本金，并支付额外的款额称为利息。

利息高贷款就会变少，因为借款变得昂贵，当利息低时贷款就会增加，因为借款变得便宜，如果借款人保证将来偿还债务，而贷款人相信这一承诺，信贷就产生了。任何两个人都可以通过协定，凭空创造出信贷，信贷看似简单，实则复杂，因为信贷还有其他名称债务，信贷一经产生，立马就产生了债务，债务是贷款人的资产，是借款人的负债，当借款人偿还了借款和利息，债务将消失，交易完成。

那为什么信贷这么重要，是因为借款人获得了贷款，将增加自己的支出，不要忘记支出是经济的驱动力，是因为一个人的支出是另一个人的收入，想想看，你每花一块钱而另一个人将挣了一块钱，你每挣一块钱必定有别人花的一块钱，所以你花的越多，别人就挣的越多，如果某个人的收入增加，信用度就提高，贷款人就会更愿意把钱借给他，信用良好的人具备两个条件，偿还能力和抵押物，收入比债务高，借款人就具备偿还能力，如果无法偿还借款人还可以用有价值的抵押物进行偿还，这样贷款人可以放心的把钱借给他们，所以收入增加借债也增加，从而增加支出，由于一个人的支出是另一个的收入，导致借债近一步增加并不断循坏，这一不断自我驱动的模式，导致经济增长，也正因为如此，产生了经济周期。

在一项交易中，你为了得到某一东西，你必须付出另一样东西，长期来看你得到多少，取决于你生产多少，我们的知识随着时间会不断提高，知识的积累会提高我们的生活水平，我们称之位生产率的提高。

一个善于创新和勤奋的人将比那些自满和懒惰的人，更多的提高生产率和生活水平，但在短期内不一定体现出来，生产率在长期看最关键，但信贷在短期内最重要，这是因为生产率的提高不会剧烈波动，因此不是经济起伏的重要动力，但是债务是这种动力，因为我们能通过借债让消费超过产出，但在还债时不得不让消费低于产出。债务量的波动有两大周期，其中一个周期大概持续5-8年，另一个周期将持续75-100年，大部分人虽然能感觉到波动，但是由于离波动太近，每天每周都身临其境，通常并不知这是周期，我们将考察这三股动力，并观察它们如何相互作用及他们在经济中的日常表现，如上图所述，经济的起伏，不是因为人们多么的创新和工作，而是主要看信贷的总量。

我们先想象一个没有信贷的经济运行，在这样一个经济中增加支出的唯一办法是增加收入，因此需要提高生产率和工作量，提高生产率是经济增长的唯一途径，由于我的支出是另一个人的收入，当我提高生产率的时候，经济就会增长，我们如果把各种交易加以总结，就会发现一条类似生产率提高的渐进线，由于我们借债，于是产生了周期，原因并不是任何法规，而是人的天性和信贷的运作方式，借债不过是提前消费，为了买你现在买不起的东西，你的借债必定超过你的收入，因此你需要借钱，实质上是向未来的自己借钱，你给自己设定了一个未来的时间，当那个时候你的支出必须少于收入，你将偿还债务，这样马上就形成了一个周期。

通常你借钱就制造了一个周期，对于个人是这样，对整个经济运行也是这样。

为什么要必须理解信贷？

因为信贷触发一系列机械和可以预料的将在未来可能发生的事件。这就是信贷不同于货币的地方，完成交易需要货币，当你在酒吧用现金买一杯啤酒时，交易就产生并立即完成；但如果你用信用来买一杯啤酒，比如赊账，你等于承诺今后为这杯啤酒付钱，你和酒吧一起创造了一笔资产和负债，你们凭空制造出了信贷，只有等你今后清除了这个债务，资产还清债务才解除，交易完成。

现实生活中大部分所谓的钱，实际上是信贷。美国国内的信贷总额大概为50万亿美元，而货币总额只有大约3万亿美元，不要忘记在没有信贷的经济运行中，增加收入的唯一办法就是提高生产率，但是在有信贷的经济运行中，还可以通过借债来增加支出，因此有信贷的经济运行能增加支出，使经济增长的速度超过生产率的增长；但从长期看并非如此，请不要误解我的意思，信贷并不一定坏事，信贷是周期性变化，信贷如果超过的支付能力，就是不良信贷；但是如果信贷高效率的分配产生收入，能偿还债务就是良性信贷；如果你借钱买一个大彩电，而电视机不会带来任何收入，不能偿还债务就是不良资产，但如果你借钱用来购买拖拉机用于庄稼，带来更多的收入，你就能偿还债务提高生活水平。

在有信贷的经济运行中，我们可以跟踪各种交易观察信贷如何带来经济增长，我举一个例子假设你每年挣10万美元，没有任何债务，拥有不错的信用可以借一万美元，例如用信用卡借，因此你每年可以花11万美元，即使你的收入只有10万美元，由于你的支出是另一个人的收入，因此另一个人挣了11万美元，这个挣了11万美元的人，如果没有债务可以借1.1万美元，他可以消费12.1万美元，即使他的收入只有11万美元，由于他的支出是另一个人的收入，我们可以跟踪各种交易，看到这个过程可以不断自我强化，但不要忘记借债形成周期，周期会上升最终也会下降。

下面我们谈谈短期债务周期。

随着经济活动的增加出现了扩张，这是短期债务周期的第一阶段，支出继续增加价格开始增长，原因是导致支出增加的是信贷，而信贷即可可凭空产生，如果支出的增长速度超过产品的生产速度，价格就开始上涨，我们把价格的上涨称为通货膨胀。

央行不希望通货膨胀过高，因为这会导致许多问题，央行在看到价格上涨时就会提高利率，随着利率的上升，有能力借钱的会变少，同时现有的债务成本也会上升，等于你每个月信用卡的还款额会增加，由于人们减少借债还款额会减少，剩下的支出资金会变少，支出的速度会放慢，由于一个人的支出是另一个人的收入，环环相扣，人们的收入将会下降，由于支出减少价格将会下跌，我们称之为通货紧缩。

经济活动减少，经济进入衰退，如果衰退过于严重，而且通货膨胀将不会成为问题，央行将会下调利率，使经济活动重新加速，随着利率下降，偿债成本下降，借债和支出就会增加，出现另一次经济扩张。

可见经济是像一部机器一样运行，在短期债务中限制支出的唯一因素是贷款和贷款人的借款意愿，如果信贷易于获得经济就会扩张，如果信贷不易获得，经济就会衰退。请注意这个周期，主要由央行控制，短期债务周期通常持续5-8年，在几十年里不断重复，但是请注意在每个周期的低谷和高峰后，经济增长和债务都超过前一个周期，为什么会这样，这是人促成的，人具有借更多钱花更多的钱的倾向，而不希望偿还债务，这是人的天性。因此在长期内，债务增加的速度超过收入，从而形成长期债务周期。

尽管人的债务会增加，但贷款人会提供更宽松的信贷条件，这是为什么？

这是因为大家都以为形势一遍大好，人们会注意最近出现的情况，最近的情况是什么呢！收入一直在增加，资产价格不断在增加，股票市场欣欣向荣，现在是繁荣时期。用借来的钱，购物商品服务和金融资产很划算，当人们过度借贷消费时，泡沫将会产生，因此尽管债务一直增加，但是收入也以相应的速度增加，从而抵消了债务，我们把债务和收入比例称为债务负担。

只要收入继续上升债务负担就可以承受，与此同时资产价值迅速上升，人们大量借钱来购买资产，因为投资使资产价格日益升高，人们觉得自己很富有，因此虽然积累了大量的债务，收入和借贷人在长期内保持了良好的信用度。

但是这种情况显然无法永久持续下来，也确实没有持续下去，几十年来债务负担缓慢增加，偿还成本越来越高，到了一定的时候，偿贷成本的速度超过收入增加的速度，迫使人们削减支出，由于一个人的支出是另一个人的收入，收入开始下降，人们的信用因此降低，这时借贷减少，偿债成本继续增加，使得支出进一步减少，周期开始逆转，这是到了长期债务的顶峰，债务变得过重。

美国欧洲和世界上其他地区，在2008年即发生了这一情况，日本在1989年和美国在1929年因同一原因发生了这一情况，现在经济进入去杠杆化时期，在去杠杆化过程中，人们削减支出，信贷开始下降，资产价格开始下跌，银行发生挤兑，股票市场暴跌，社会紧张加剧 ，增加经济开始下滑，出现恶性循环，随着收入下降偿债成长增加，借款人倍感拮据，信用消失信贷枯竭，借款人再也无法接到足够的钱来偿还债务，借款人要填补这个窟窿不得不出手资产，在收入下降的同时，出售资产使市场充斥着代售资产，这时股票市场暴跌，不动产市场一蹶不振，银行陷入困境，随着资产价格不断下跌，借款人能提供的抵押物的价值下降，这进一步降低了借款人的信用。

人们觉得自己很穷，信贷迅速消失，支出减少、收入减少、财富减少、信贷减少、借债等随着减少，这是一个恶性循环，他看起来与衰退相似，但不同之处是，无法通过降低利率来挽回局面，在衰退中通过降低利率来刺激借贷，但是在去杠杆化过程中，由于利率已经很低接近零，丧失调节可能。

因此降低利率不起作用，美国国内的利率在1930年去杠杆化期间下降到零，在2008年也是如此，衰退与去杠杆化之间的差别在于，在去杠杆化过程中，借款人的债务负担过重，无法通过降低利率来减轻，贷款人意识到贷款过于庞大，根本无法足额偿还，借款人失去偿债能力，其抵押物失去价值。

他们觉得借债带来极大伤害，不想再借更多的债务，贷款人停止放贷，借款人停止借贷，整个经济体与个人一样都失去了信用度，那么应该怎么应对去杠杆化，问题在于债务负担过重，必须减轻。

为此可以采用四种办法：

1、 政府企业和个人削减支出；

2、 通过债务违约和重组来减少债务；

3、 财富再分配，将财富从富人转移给穷人；

4、 最后央行发行更多货币。

这四种办法被用于现代社会每一个去杠杆化过程中，通常第一个措施是削减支出。

我们刚刚看到，政府企业银行个人都勒紧腰带削减支出，从而能减少债务，我们通常把这称为紧缩，当借款人不在开始新的债务，并且开始减少旧的债务的时候，你会以为债务负担会减轻，但情况正好想好，而一个人的支出是另一个人的收入，这就导致收入下降，收入下降的速度超过还债的速度，实际上债务更为沉重，我们看到削减支出的做法引起通货紧缩，令人痛苦。

企业不得不削减成本，这意味着工作机会减少，失业率提升，这导致下一个步骤，必须减少债务。

很多借款人无法偿还债务，而借款人的债务是贷款人的资产，如果借款人无法偿还银行贷款，而存款人担心央行无法返回存款，因此存款人纷纷从银行取回存款，银行受到大量挤兑，而个人企业银行出现债务违约，这严重的经济收缩就是萧条。

萧条很大的一个特征，人们发现很多属于他们的财富，实际上并不存在。

我们再次以酒吧为例，当初你赊账说将来偿还酒吧的债务，你的承诺成为酒吧的一项资产，但是如果不兑现承诺不偿还债务，实际上是债务违约，酒吧的这项资产一钱不值，实际上是消失了。

很多贷款人不希望自己的债务消失，同意债务重组，债务重组意味着贷款人得到还款减少，或偿还期延长，或利率低于当初商定的水平，无论如何合约被破坏，结果是债务减少，贷款人希望多少收回一些贷款，这强过血本无归。

债务重组导致债务减少或消失，但是收入和资产以更快的速度消失，这导致债务负担更加沉重，削减开支和债务重组一样都令人痛苦导致通货紧缩。

所有这些都对中央银行产生影响，因为收入降低和失业率提高，这意味着政府的税收减少。于此同时，由于失业率提高，中央政府需要增加支出，很多失业者的储蓄不足，需要政府的财富资助，此外政府以财富支出，以弥补经济活动的减少，这是去杠杆化过程中政府的预算赤字飙升，原因是政府的支出超过收入，新闻中听到预算赤字，正是这样的情况。

政府需加税或举债以填补赤字，但是在收入下降和很多人失业的时候，应该向谁融资呢？富人。

由于政府需要大量的钱，而财富集中在少量人的手中，政府自然而然的增加对富人的征税，以实现经济中的再分配，把财富从富人哪里转给穷人。正在困苦中的穷人开始怨恨富人，而征税高涨资产减少的富人开始怨恨穷人。

如果萧条继续下去就会爆发社会动荡，不仅国家内部的情绪会加剧，而国家之间也是这样，债务国和债权国之间尤其如此，这种局势会导致政治变革，也就是极端的变革。1930年代这种局势导致希特勒掌权，欧洲爆发战争和美国的大萧条，要求采取行动来结束萧条的压力越来越大，不要忘记人们心中的货币，实际上大部分是信贷。

信贷一旦消失人们的钱会不够花，迫切需要钱而你一定记得谁可以发行货币，中央银行可以，央行已经把利率降到接近零，现在不得不发行更多货币，发行货币与减少开支债务和财富再分配不同，会引起通货膨胀和刺激经济，那么银行不可避免的发行更多货币。

用这些货币来购买金融资产和政府债券，这种情况发生在美国大萧条期间，并与2008年再次爆发，当时美国的中央银行及联邦储汇委员会，增加发行了2万多亿美元，世界能这样做的其他国家央行也这样发行了很多货币，央行通过这些货币购买金融资产，催生资产价格上升，从而提高了人们的信用，但是这仅仅有助于那些拥有金融资产的人，看央行可以发行货币，但是只能购买金融资产，而另一方面中央政府可以购买商品和服务，可以向人们送钱，但无法引钞票。

因此为了刺激经济央行和政府必须合作，央行通过购买政府债券，其实是把钱借给政府，使其能运行赤字，政府通过购买商品与服务，失业救济金来增加服务的支出，因此人们增加了收入也增加了政府的债务，但是这个办法将降低经济中的总债务负担。

这是一个风险很大的时刻，政府需要平衡好降低债务的四种办法，必须平衡兼顾通货膨胀的办法和通货紧缩的办法，保持稳定，如果取成适当的平衡带来和谐的去杠杆化，所以说去杠杆化可以说痛苦的，也可以是和谐的。

怎样才能实行和谐的去杠杆化？

尽管去杠杆化是艰难的，可能好的办法处理艰难的局势确实是一件好事，这比杠杆化时代大量举债，产生失衡现象要好的多，在和谐的去杠杆化过程中，债务收入比率下降，经济实际是正增长。

同时通货膨胀并不是问题，这是通过适当的平衡取得的，为了取得适当的平衡，需要削减支出、减少债务、财富再分配和发行货币的办法，以保持经济和社会稳定。

有人问发行货币是否会加剧通货膨胀？

如果发行货币抵消信贷就不会发生通过膨胀，不要忘记支出，不论是支出的是货币还是信用，对价格的影响都是一样的，央行可以通过增加货币发行量来弥补消失的信贷，央行为了扭转局面，不仅要推动收入的增长，而且要让收入的增长率超过债务积攒的利率。

这是什么意思？主要的意思是收入一定要比债务增长的块，例如我们假设有个国家正在经历去杠杆化，债务收入比例100%，这意味着债务量相对于一个国家整年的收入，假设这些债务的利率是2%，如果债务的利率以2%的速度增加，收入的增长率仅有1%，那么债务负担永远不会减轻，必须发行更多货币，使收入增长率超过2%。

而发行货币太容易了，比其他办法受欢迎，因此这个办法可能被滥用。像1920年去杠杆化德国那样，过多的货币从而导致恶性通货膨胀，如果决策层适当的平衡，去杠杆化过程就不会那么的激烈，经济增长速度缓慢，但债务负担会下降，这就是和谐的去杠杆化。

当收入上升的时候，借款人的信用提高，借款人一旦显得更有信用，贷款人就会恢复贷款，债务负担终于开始下降，人们可以借到钱，就可以增加消费，经济终于开始增长，长期债务周期通货再膨胀阶段，去杠杆化过程如果处理不当，结果将非常可怕，如果处理得当最终将解决问题，为了使债务情况下降和经济活动恢复正常，大约需要10年或更长的时间，因此有人称之为消失的10年。

综上所述，经济当然要比这个模式复杂一点，然而把短期债务周期、长期债务周期、生产率结合起来来分析，我们会得出一个不错的模式，可以看清我们当前和过去的处境，以及未来可能的发展方向。

最后我希望大家学到三条经验法则，

第1、 不要让债务的增长速度超过收入，因为债务负担最终会把你压垮；

第2、 不要让收入的增长速度超过生产率，因为这最终会使你失去竞争力；

第3、 尽一切努力提高生产率，因为生产率在长期内取得最关键的作用。

这是我给大家也决策者们简单的建议，大家也许会发现，大多数人包括大多数决策者，都没有对此予以足够的重视，这个模式对我很有用，希望就对你没也有用。