周围的小伙伴们每天都在激烈的讨论着如何选股票、是否要买房、如何选择P2P平台等具体的投资相关的技术问题。但在研究这些具体的问题之前，我们也许更应该弄清楚现在的大经济环境下更适合投资什么或者不适合投资什么，如果能弄清楚这一点，则在投资时可以起到事半功倍的效果。所以我们今天来聊聊更宏观的问题--投资周期。

首先要声明投资周期是一个太宏观、太复杂、充满着太多不确定性的问题，真的很难得出一个特别精确的结论，但是弄清楚一个大致的走势和各种投资品类之间相对的关系，对我们的投资选择也一定是有很大的帮助的。

投资周期相关的理论有很多，最长间的就是“美林投资时钟理论”了。美林投资时钟理论按照经济增长与通胀的不同搭配，将经济周期划分为四个阶段：

1、“经济上行，通胀下行”构成复苏阶段，此阶段特点如下：

A  经济增长率低于潜在经济增长率，但成加速趋势；

B  产出负缺口逐渐减少；

C  复苏初期通胀率仍继续下降，因为空置的生产能力还未耗尽，周期性的生产能力扩充也变得强劲；

D  企业盈利大幅度上升。

此阶段由于股票对经济的弹性更大，其相对债券和现金具备明显超额收益；

2、“经济上行，通胀上行”构成过热阶段，特点如下：

A  经济增长率超过潜在经济增长率，且成加速趋势，市场需求旺盛；

B  产出缺口成正缺口且逐渐扩大；

C  经济活动的加速使通胀上升；

D  企业产品库存减少，固定资产投资增加，导致企业利润明显增加。

在此阶段，通胀上升增加了持有现金的机会成本，可能出台的加息政策降低了债券的吸引力，股票的配置价值相对较强，而商品则将明显走牛；

3、“经济下行，通胀上行”构成滞胀阶段，特点如下：

A  经济增长率降到潜在经济增长率之下，且成减速趋势；

B  产出缺口成正缺口但逐渐减少；

C  由于资源价格的高企，通胀处于高位；

D  企业成本日益上升，为了保持盈利而提高产品价格，导致成本、工资、价格螺旋上涨，但业绩开始出现停滞甚至下滑的趋势。

在滞胀阶段，现金收益率提高，持有现金最明智，经济下行对企业盈利的冲击将对股票构成负面影响，债券相对股票的收益率提高；

4、“经济下行，通胀下行”构成衰退阶段，特点如下：

A  经济增长率低于潜在经济增长率，经济增长停滞或倒退；

B  产出负缺口继续扩大（产出缺口：经济体的实际产出与潜在产出的差额）；

C  超额的生产能力和下跌的大宗商品价格使得通胀率更低；

D  市场需求不足，企业盈利微弱并且实际收益率下降。

在衰退阶段，通胀压力下降，货币政策趋松，债券表现最突出，随着经济即将见底的预期逐步形成，股票的吸引力逐步增强。

通过下图的正弦曲线可以看得更清楚：

在各个阶段的收益率：

Ⅰ衰退：债券>现金>股票>大宗商品

Ⅱ复苏：股票>债券>现金>大宗商品

Ⅲ过热：大宗商品>股票>现金/债券

Ⅳ滞胀：现金>大宗商品/债券>股票

那么我国现在应该处于哪个阶段呢？在网上大家众说纷纭，我个人认为应该处于“经济下行，通胀上行”的滞涨阶段。不过这个其实无所谓，因为早有各种专家分析过了，其实美林时钟并不适合目前中国的情况。美林时钟理论研究的是像美国一样成熟的经济体，而中国目前还处于新老经济体交替，结构性调整阶段，所以并不能对应到美林时钟的某一个阶段当中。

那既然这样，为什么还要研究梅林时钟呢？我觉得我们可以借助美林时钟来理解影响我们日常投资品类（股票、债券）的主要因素。

股票

1.利率下降对股市利好。利率下降导致企业融资成本降低，利润率上升，会直接反应在股市上面。反之同理。

2.通货膨胀短期对股市利好，长期对股市利空。短期温和的通货膨胀会有大量的资金涌入股市，对股市利好。但长期通货膨胀国家必会出台政策控制，比如加息之类的，利空股市。

3.股市和债市走势相反。通常来讲股市和债市走势都是相反的。债市作为一种避险的投资方式，当股市风险预期加大时，资金将会进入债市，反之同理。

4.房价对股市的影响。在中国一个不可忽视的影响因素就是房价和相关调控政策。大家手中的钱最主要的两个去处就是股市和房市。当房市火爆时股市相对低迷，当政府出台了比较严的房价调控政策时（比如现在），大家的钱就只好再流回股市了。

债券

1.利率下降对债市利好。利率下降导致大家对银行存款热钱减少，资金会涌入同为避险投资的债市当中。反之同理。

2.通货膨胀对债市利空。通货膨胀走高，对于债券来说，其价值将会降低，因此市场会抛售债券，导致价格下降。而且长期通货膨胀会导致央行加息，利空债市。

债市和股市走势相反。同上。

以上就是我对投资周期的一点学习心得，仅供大家参考。