FRM2-信用风险-30-CVA

30.1

交易对手风险可以通过CVA进行度量，对于产品的定价，通常是风险中性的定价，但如果在产品定价中考虑信用风险，那么可以通过信用价值调整对风险中性定价进行调整，使得产品价格可以体现信用风险特征。

CVA的计算

CVA=LGD\times\sum_{i=1}^mEE(t_i)\times PD(t_{i-1},t_i)

CVA spread

\frac{CVA(t,T)}{CDS_{premium}(t,T)} =X^{CDS}\times EPE

30.2 Incremental CVA 和 Marginal CVA等

Incremental CVA 加入一笔新交易对CVA的影响

Marginal CVA是指将整个资产组合拆分成每个资产对于CVA的影响，可以求出单个资产对资产组合的贡献程度。

DVA 债务价值调整

DVA=-LGD_I\times\sum_{i=1}^mNEE(t_i)\times PD_I(t_{i-1},t_i)

BCVA 双边信用价值调整=CVA+DVA

\frac{BCVA(t,T)}{CDS_{premium}(t,T)} =X_C^{CDS}\times EPE-X_I^{CDS}\times ENE

ENE=expected negative exposure (the opposite of EPE)

X_I^{CDS}=the institution's own CDS spread



基础估值

交易对手风险                                -CVA

                                                    +DVA

融资成本或收益调整                       \pm FVA

预留的监管资本成本的调整            - KVA

支付初始保证金成本的调整        - MVA

调整估值

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