“从ICU到KTV就这么短短一个农历跨年，8连阳后，“牛归速回”的情绪正在蔓延。但指数大涨下，账户仍巨亏的投资者还是占大多数，毕竟涨得是少数大票。可转债因为正股小盘股居多，目前填坑还有一定距离，但相对于吓尿大跌的小盘股漫漫回本路，转债神奇条款——下修正在给投资者发挥出满血复活的奇效。
连续两周大涨，股民过年的喜庆转移到了大涨回本的喜悦上，朋友们打招呼问得都是回本没。青蛙君不才，回24年本还有些距离，因为持有转债这波确实伤害较大，回血较慢。这一次可转债跟随市场大跌，实际上是一次三年一遇非常难得的抄底机会，只可惜仓位过高，错过抄底还吃下近几年最大的回撤。但也没那么慌，以时间换空间，继续持债待涨。毕竟现在转债性价比极高，即使市场大涨了两周，到期收益率为正的转债仍占了52.85%。而满足转债神器条款——下修的转债日益增多，仅过去一周，满足下修的转债有55只，宣布下修的有14只。持有这宣布下修的转债投资者，只要之后股东大会审议下修到底通过，就等于给了一个相应持仓满血复活的机会。
先来回答个概念，什么是可转债下修？可转债下修，全称是可转债转股价格向下修正，这是可转债独有的条款，是可转债在安全性上优于其他证券品种的核心条款。简单来说，就是当正股股价一直往下跌，跌破转股价后继续往下跌，满足一定的条件后，发行可转债的上市公司就有权召开股东大会，来决定是不是要把转股价往下调。这个条件一般是：正股股价任意连续30个交易日中至少有10/15/20个交易日收盘价低于当期转股价格的80%/85%/90%时，触发下修条款。
举个例子，原来100块的债券可以转换成25元每股的股票，换4股，二级市场每股25元卖掉不亏。之后股价跌到10元，这个时候转股按25元转仍只得到4股，但相较原股价，转股后的股票价值剩下10元每股，转让1股就要亏15元，这就是溢价转股，一般投资者除非钱多想体验进行少量转股或者因为误操作，正常都不会发生溢价转股。持续股价低于转股价一定时间后，触发下修，上市公司提议下修并下修到底通过，那100元的债券按新的转股价10元转股，就可以得到10股，合计价值也回到100元。
从这看到，可转债下修类似股票估值提升，将可转债转股价值提升到100%。做为可转债的发行者上市公司、持有者投资人、关联者股票持有人，谁愿意乐见其成。
首先持有者投资人是最乐见其成的，下修可以让持有的转债更值钱，可以更低价获得股票。
其次就是发行者上市公司，特别是转债发行时间较长，还本付息压力越来越的大的时候，上市公司巴不得可转债尽快实现强赎，有极大的动力促成股价上涨（加大分子）或者转股价下调（缩小分母），股价上涨靠市场，转股价下调可以靠自身努力。
最后就是股票持有人，这里分类两类，控股股东和普通持有人，控股股东除非转股导致控制权发生变化，一般不会反对下修，甚至因为持有可转债，会及时过桥转让可转债获得投票权，在下修大会上投赞成票实现下修通过；普通股票持有人，特别是基金持有人，对转债下修最反对，从下修定义也可以理解，下修后原股东手中的股权相当于给了别人低价增发的机会，手中的股权摊薄不小。
越是股价跌得厉害的股票持有人越反对可转债下修，其实也是担心其强赎转股后对股价的冲击。一家市值50亿的上市公司发行了2亿可转债，余额市值比只有4%，全部转股对股价冲击不大；但是世道不好市场大跌，像最近的小盘微盘股几天大跌百分之几十这种，假如这家公司市值下跌剩下10亿，那原来的转债余额市值比就变成了20%，转股后对股价的冲击就大太多了。这也是虽然越来越多的上市公司满足下修但提议下修不多，甚至提议下修但下修不通过或者不到底的原因。
今天就到这了，请大家多多支持“蛙声叫叫一家亲”！
