最近在看水晶苍蝇拍老师的《微博投资感悟》，也是第二遍阅读了。就是把老师的所有微博投资感悟的文章都整理成一个文档，再打印出来，慢慢细读。收获满满。我也意识到，虽然有些结论能够从老师的文字知道，是我的幸运，但真正理解和把知识用好还有一段很短的路要走，且必须通过实践才能真正理解。

“我一直觉得，以下三个问题能想清楚的，就算了是入了投资的门了：

第一，为什么长期看证券市场指数总是长期上升的？

第二，为什么每一轮大牛市中最最耀眼而万众瞩目的那群股票，在下一轮牛市中大多黯然失色？

第三，为什么几乎所有投资上最有成就的大师都异口同声的告诫不要预测市场和频繁交易？”

《五问我自己》“哪五问呢？

一，世界上哪个证券市场是大多数人都可以获利的？

二，为什么同样的市场环境下有那么多人可以成功呢？都是权贵？

三，那么我凭什么在一个注定少数人获胜的市场中获利呢？

四，谁规定了任何时候这个市场都应该能获利？

五，就凭自己一直在市场中的所作所为，能成功的话，那还有天理吗？”

“下重仓钱的3个自问题：

第一，未来1年在中性条件预估下有无获得40%收益率的机会？

第二，如果价值实现的时间推迟，其预期收益的吸引力会持续放大吗？（也就是其收益潜力不是基于一个特定的时间窗口）

第三，如果买入后继续下跌，那么再跌20%的价格能否让我有欣喜若狂的感觉？”

作为投资人，其实只有3个问题需要考虑：

第一，什么样的企业才能持续的创造价值？

第二，市场当前的错误定价在哪里？

第三，组合是否能够对意外的情况有一定的应对策略和能力。

什么是商业价值？我看就是企业对客户创造的利益的货币化。所谓的商业洞察力，就是搞清楚：

1. 客户是谁，有多少？

2. 为客户创造的利润有多重要？有多大？

3. 客户利益是否能转化为货币？

4. 这个过程的可持续性？

5. 潜在机会与风险的配比有多吸引人？

这种洞察力领先市场的程度，与收益空间成正比。

初涉企业投资分析应该集中火力去想清楚3个问题：

第一，到底什么才是一个好生意？

第二，好生意是不是就是好企业？

第三，好生意好企业为何也可能变成糟糕的投资？

企业分析的重点是勾勒出它中长期的发展态势：要回答价格创造的周期、行业结果、企业走向这一结果的内外部主要驱动和确定性等。

投资的时间应该花在哪？

一、观察分析其生意的特性，思考行业格局及企业竞争壁垒在哪里；

二、从整体上考虑投资它的关键逻辑和前提，以及这些因素的牢靠性和变化性；

三、查阅企业行业的相关资料及重要数据加深理解；

四、持续观察重要财务指标的变化和背后的意义；

五、排查财务上和经营上的重大疑点。

如何克服真大跌了却不敢买：

第一，在市场为恐慌之前研究好企业，建立逻辑支点，然后等价格；

第二，把目光放远，试着用中性偏悲观测算3到5年后的结果来看待这笔买入的风险机会比是否诱人；

第三，回过头去看看乐观时期的报告，那些理由还存在吗、

第四，如果早就没子弹了...我只能说很抱歉。

超额收益哪里来？

第一，靠超越市场平均水平的认知能力；

第二，靠超越市场平均水平的执行能力。

投资超额的收益率一般来自三方面：

1. 公司超长的业绩增长；

2.市场超低的价位；

3.资本和市场情绪的超常乐观。

三方具备，嘉玲可期。因素三药效劲爆但可持续期短；因素二带来最大赔率和极高正期望值，但可遇不可求；因素一驱动最持久但确定性难把握。

因此，瞄准因素一，合理把握因素二，不寄希望于因素三（当做惊喜礼物）是长赢之道。这其中因素一困难，但是是投资中唯一可能主动把握的；因素二有效概率最高，但被动程度最大。可怕的是喜欢追赶因素三，蔑视因素二，又根本不懂因素一，基本上每个大顶都在做梦，每个大底都在骂体制。

公司的不确定性来自哪里？我想主要是：

1. 未来市场需求与当前预期之间的差异；

2. 公司战略制定及执行过程中出现的问题；

3. 对经营产生重要影响的各种不可控因素（如原材料波动，汇率波动，政策重大变化，颠覆性技术革新等）；

4. 竞争烈度大幅提升；

5. 随着时间的拉长使一切事物不可控进而不可测。

对于上述一到三的对策，其实解铃还须系铃人。优秀的企业家和管理团队是提升这三项确定性的根本依靠；

对于四，更重要的是生意属性上的根本特征，已非简单事在人为的范畴；

对于五，唯一需要的就是对生命周期的敬畏和对安全边际的重视，其应对本质已在企业自身之外。