这周继续学习巴菲特致股东的信1975-1976这两年的信。
伯克希尔1975年股东报酬率7.6%，创下1967年以来最低回报率，主要原因之一为保险业进入了杀价竞争的阶段，巴菲特曾预言这种阶段还会持续一段时间，不幸的是1975年保险业既然惨淡，而这几年巴菲特把大部分资金用来扩充保险业，就像投资一样，在资本市场低迷时期大量投入，在1976年，保险业开始反转，伯克希尔的保险赚到了大把的保单，因此1976年股东报酬率开始大幅提升。1976年股东报酬率达到了17.3%。
保险业虽然一波三折，小错不断，但是大致上能获得不错的结果，而且总体方向是向上的。这和纺织业完全相反，纺织业的管理层相当优秀努力，但却只能获得微薄的利润，而且方向是向下的，这就是顺势而为的力量。能做到顺势而为是需要长远的眼光和宏大的格局的。比如保险业在持续低迷时巴菲特敢扩张，资本市场持续下跌时巴菲特敢大举买入，这些举动在当时几年内都看起来没有收益，甚至亏损，但最后的结果是好的。而纺织业短期看起来好像不错，但最后却是走下坡路的。而短视的人只会看短期一年甚至一个季度的业绩，而长远有利的东西往往短期看起来都不利，长远不利的短期却充满诱惑，顺势而为看起来简单，却需要智慧。
在70年代初期股市和保险市场的低迷期，巴菲特一直在韬光养晦，积累伯克希尔的内在价值。首先他旗下的每一项业务都经营的非常好，然后用这些原有业务的利润来收购其他公司以及发展保险业，随着保险业收入的大幅增长，可用资金越来越多，巴菲特再用这些资金在低迷的股市买了大量优质公司的便宜股票。到了70年代中后期，随着保险行业和资本市场的反弹，伯克希尔的内在价值渐渐爆发出来了。当我们看着巴菲特做的这一切的时候感觉很快，就是几封信，翻一翻就过去了，然而其实过了6年。看别人成功总觉得很快，而要是自己6天都觉得很漫长。大风起于青萍之末，厚积而薄发，大浪起于微澜之间，久伏而高飞。没有一点耐心，没有一点定力，基本啥事都玩不了。
