第11章 波音公司
在对波音公司进行了几周的研究并思考了该公司可能的未来情况之后，我决定建立一个更详细的公司每股收益模型。
该模型将包含：(1)2015年波音公司每种型号的商用飞机的收益估计；(2)国防业务部门2015年的收益估计；(3)包括研究费用、养老金和净利息在内的营业外支出的预测；(4)预期有效税率；(5)预计流通股数量。
根据一般公认会计原则，在计算养老金负债和养老金费用时，未来负债会被贴现以反映时间价值。所使用的贴现率是债券长期利率的函数。
其他许多公司在养老金会计方面也经历了同样的差异，很多已经开始报告非一般公认会计原则下的收益，该收益调整了养老金费用以反映经济成本。
整个公司的市盈率约为17.7倍。我确信，17.7的市盈率应该适用于非一般公认会计原则下的预期收益，因此，2015年波音公司的股票价值可能在145美元左右。
然而，在购买股份之前，我必须考虑到787飞机可能出现无法解决的问题这一风险。
如果最近困扰这架飞机的许多问题不仅仅是正常的启动问题，而且这些问题无法解决，导致大量订单被取消怎么办？如果一两架飞机因为之前没有预料到的问题坠毁了怎么办？
787飞机预计在2015年仅占波音公司总收入的18%，占其利润的4%至5%。波音公司的股价可能会在宣布787飞机存在非常严重的问题后大幅下跌，但该公司2015年的非一般公认会计原则下的预期收益仍将超过每股7.50美元。
因此，对于支付约75美元购买该股票的股东来说，似乎有很大的安全边际。
第二次火灾发生后，美国联邦航空管理局下令停飞所有787飞机，波音公司的股价立即下跌了3.4%，跌至74.34美元。
悟：
所以说，安全边际很重要。
