【家庭经济学专栏】陈健

（213）

多元化投.资组合

“老公，老公” 朱姨面对退休返还的几十万住房公积金，为保值增值而不让通涨吞噬其价值，但又担心投.资的风险！

这不，朱姨听到了“多元化的投.资组合管理”

“是不是多元化可以有效地降低投.资组合的风险的呀？”一边问，一边向阳台走过来。

朱公在泡茶，“多元化是可降低风险，但也可能降低收益的，至少在一定时期内是这样。”

“多元化的投.资组合，是一种将多种投.资产品放在一个组合内的投.资策略；”朱公帮老婆斟茶又说

“在地理上，还可通过投.资国内和国外市场，投.资组合也可以在不同的资产类别内进行多元化分配。”

朱姨边饮茶笑道，“这个是基.金公司才做得到的吧！”

“这个是马科维茨的观点”朱公讲，“他认为，回报与风险密不可分，在两者之间的关系就是统计学意义的量化，是一条斜线量化；

“从而确定不同回报水平的风险程度。为此，提出有效边界；也就是说，不承担一定的风险，就想取得高回报啊，这种想法是愚蠢的。”

朱姨接着说，“那就是让投.资经理的目标，在控制投.资组合，将投.资回报与投.资的风险承受度进行合适的匹配。”

“对！哈哈！老婆好快可成为投.资经理人了。”朱公又对老婆讲

“后来呢，夏普就提出一个新的理论，资本资产定价模型，你听说过吗？”

见朱姨睁大眼睛，朱公饮口茶就说

“夏普这个模型，讲的是股.票风险有两种，一种是与股市大盘相关的风险，称之为“系统性风险”；

“而系统性风险是无法通过多元化的投.资组合消除的；

“第二种风险，称为“非系统性风险”，这种风险是与上市公司自身的经营状况有关的；

“与系统性风险不同，非系统性风险是可以通过多元化来分散的风险。”

朱姨侧过头“老公，系统性风险是啥子意思呀？”

“系统性风险是金融系统，因外部因素的冲击使金融机构不能幸免，从而遭受经济损失的可能性，例如俄乌冲突，美联储加息等。”

“即不可控因素！”朱姨似懂的应着。

朱公添了开水泡茶，“后来呢，现在投.资组合理论的第三个因素出台了，就是有效市场理论；

“它是由芝加哥大学金融学助理教授尤金•法码提出来的。”

一边倒茶边说，“他认为，由于股.票价格的波动是没有规律可循的，所以不可能对其进行基本面或者统计学意义上的研究；

“法码助教的观点非常清楚地认为，股.价无法预测，是因为市场太有效。”

饮了两口茶，朱公向老婆描述，“法码讲，在一个有效的市场中，一旦有敏感新信息出现，就会有很多聪明人、最大利润追求者充分发掘利用这个信息，这导致股.价瞬间做出了相应的调整；

在一个有效的市场中，预测未来是徒劳的，因为股价的调整反应太快了，因此，多元化也许是正确的选择！”

朱姨叹道，“正如巴菲特讲的投.资关键，就是本金的安全！”

朱公意味深长地说，“安全不一定是依靠多元化投.资去达到目的的！”