02 理解市场有效性及局限性
市场有效性——市场价格永远正确
借着其他书中对于有效市场的定义和缺陷来更好的理解“有效市场”——
有效市场被定义为证券价格充分反映所有可获得信息的市场，而“所有信息”可分为历史信息、公开信息和内幕信息三类。依据这三类不同的信息集，哈里·罗伯特于1967年首次将有效市场划分为三种类型或者说三类不同效率层次的市场，即弱有效市场、半强有效市场和强有效市场。
有效市场假说的致命缺陷是假设检验时点有效，即在任何一个时点上证券价格都即时、准确地反映所有信息，这一理想化的约束条件不仅使得其应用价值大打折扣，而且使得该理论存在着巨大的缺陷。
有效市场假说认为，可得信息会被顺利、有效地整合到价格中，并且在价格与价值不相符时发挥作用，以消弭其中的差异。
如果有效市场中的价格已经反映了群体共识，那么分享群体共识也许只能令你赚到平均收益。
有效市场假说最重要的成果就是“你无法战胜市场”的结论。
想要战胜市场，你必须有自己独特的、非共识性的观点。即第二层思维
市场无效性——市场缺陷、错误定价
市场无效的主要原因是，
大多数人都会受贪婪、恐惧、妒忌及其他破坏客观性、导致重大失误的情绪的驱动。
心理因素是控制投资者行为的主导因素。——塞思·卡拉曼
无效性的存在创造了取得良好业绩的可能性，也是取得良好业绩的必要条件。
在有效与无效的大辩论中，我的结论是，没有一个市场是完全有效或无效的，它只是一个程度问题。
总而言之，无效性是杰出投资的必要条件。
