巴菲特在很多场合说过要投那些有护城河的公司，那么，究竟什么是护城河呢？

护城河是古代为了抵抗敌人的进攻，在城的周围修的一条宽宽的河。

巴菲特所说的护城河就是用于抵抗竞争对手的特殊的竞争优势。

用白话说就是，我有你没有，并且即使给你再多的钱，也不可能短期内建立起来的优势。

如果资本看到一家公司在某一领域大把得赚钱，资本一定会蜂拥而至，但公司有一条护城河，就可以把竞争对手远远的阻挡在外面，在自己的领域内大把大把的赚钱。所以我们说投资就要投有护城河的公司。

学习什么是真正的护城河之前，首先看一下哪些不是公司的护城河，但常常被误认为是公司的护城河。

一 虚假护城河

1 优质的产品
公司推出一款新产品，只能说公司在一定程度上具备了领先优势，并不能成为阻止竞争对手进入的优势。比如非常熟悉的共享单车，是由ofo率先推出的，由于大家都看好这个市场，短时间内数百家冲进这个市场，竞争异常惨烈，ofo直到现在还没有摆脱经营困境。

2 巨大的市场份额
诺基亚手机，2008年在全球的市场份额占40%，这是今天任何一家公司都达不到的高度。随着智能手机的快速升级，这个曾经拥有世界上最高份额的公司，迅速走向衰落，淡出人们的视野。
一个公司虽然目前拥有很高的份额，还有可能被新技术逐渐取代的风险。

3 有效的执行能力
执行能力也不能算护城河，因为哪怕最好的执行系统，也可能被竞争对手模仿到，不能成为阻止竞争对手的优势。

4 卓越的管理
即使再优秀的CEO，也不属于公司的结构优势。并且，个人有很大的不确定因素，比如生老病死，天灾人祸等，还有可能被竞争对手挖墙脚，成为竞争对手的优势。

二、真正的护城河

护城河有以下四种类型

1 无形资产护城河

无形资产护城河是指那些看不见，摸不着，也不可能简单用钱衡量的优势。主要有品牌、专利技术和政府特许经营权。

（1）品牌
无形资产中最重要的是品牌护城河，品牌可以给公司带来巨大的价值。最明显的一点，就是公司的产品可以卖的更贵。比如国酒茅台，成本很便宜的，一瓶的成本几十块钱，卖到上千元，还不一定能买到。
就是这样一个成本可以忽略不计的酒，人们愿意支付上千元的价钱，就是因为茅台这个品牌已经牢牢的占据了人们的心智，这就是品牌护城河给公司带来的定价权。

还有一种品牌并不能让公司卖的更贵，但同样是一种强大的护城河。比如，可有可乐，可口可乐公司不具备定价能力，而具备品牌护城河的另一种价值，可以降低产品的搜索成本。
品牌护城河给公司带来的两种特殊竞争优势，一个是给公司带来定价权，一个是降低消费者的搜索成本。

巴菲特和芒格确定品牌护城河有多强大的标准，就是看竞争对手能否通过花很多钱来复制或削弱这条护城河。巴菲特曾经说“即使给我一百亿、两百亿，即使三百亿美金，让我击垮可口可乐，我也做不到。”

品牌护城河建立起来非常困难，但一旦建立起来，就价值非凡。

（2）专有技术
如果一家公司拥有了某一方面的专有技术，那么在法律层面就拥有了一定的垄断能力，因而也是一种护城河。但不是一个强大的护城河，因为专有技术是有时间期限的。
到期后，就不能阻止其他竞争对手进入了。拥有个别的专利技术并不能称为拥有了很好的护城河。但一家公司拥有强大的研发力和资金支持，就可以不断的推出新的技术和产品，具有这种持续研发能力的公司，就可以认为拥有有效的护城河（如华为，海康）。

（3）政府特许经营权
这是行政上的一种控制，只有自己能做（如澳门赌场，银行、烟草等行业），拥有这种护城河的公司毕竟是少数。

2 转换成本护城河

想要更换产品或服务所付出的代价，如果足够高，那么人们就更愿意长期消费一种产品。

3 网络效应

随着用户人数的增加，公司的产品或服务的价值再提高（如微信、滴滴）。
网络效应一旦建立起来，就非常强大，可为公司带来很高的价值。

4 成本优势

成本永远是竞争的王道，也是获取竞争优势的有利手段

（1）流程优势
拥有一套更有效率的流程去节约成本（戴尔），但并不是很宽的护城河，因为这种流程可以被竞争对手学习和模仿。只不过学习和模仿需要较长的时间，这段时间内公司具备了特殊的竞争优势。

（2）优越的地理位置
这是天生具备的竞争优势，在大批量商品中更常见（海螺水泥）

（3）独特的资源优势
若拥有的矿藏类资源是独一无二的或拥有的资源要低于其他公司的采掘成本，也具有很强的竞争优势（茅台）。

（4）规模优势

a 配送
公司建立起来的渠道优势（京东，花十年数百亿建立起的配送系统），**大规模配送网络是极难复制的护城河，是很宽的护城河。
**
b 规模化生产
生产的产品越多，平均成本越低。

c 利基市场
只要在某一局部超过竞争对手，一样可以形成强大的竞争优势。

总结：经济护城河是公司具备的可以阻挡竞争对手进攻的特殊竞争优势。

投资就是要做概率大的事，一个公司有没有真正的护城河，护城河是否够宽，这是公司是否值得投资的其中一个判断标准。

巴菲特所说的护城河针对的是公司，公司有没有阻挡竞争对手进攻的独特优势，我们也可以引申到个人。我们自己有护城河吗，各方面有没有阻挡竞争对手的优势呢。比如对那些能被机器取代的职位，城外就连个小水沟也没有，或者根本就没有建起自己的城池。没有的话，就去打造自己的护城河吧。

以上是本周跟随不读财报就出局学习的《巴菲特的护城河》的内容。