第一部分 投资准备

第一章 我是如何成长为一个选股者的

* 自我介绍/有效市场假说和随机漫步理论的矛盾

第二章 专业投资者的劣势

* 出众的专业投资人很少

* 专业投资者由于机构限制有滞后性

* 专业投资者的工作方式决定了很难去关注潜力股

* 资产规模越大的基金，取得高收益的可能性就越低

第三章 股票投资是赌博吗

* 可以赎回的债券是发行人欺压投资者的工具，他们只会在对自己有利的情况下赎回

* 投资债券永远不可能获得10倍的投资回报，除非你是一位非常擅长于投资违约债券的债券投资高手。

第四章 进入股市前的自我测试

* 你买房了吗，先买房

* 你未来需要用钱吗

* 你具备投资股票成功所必须的个人素质吗

- 不要过度依赖理论，要在信息不完全的时候做出结论

- 抵抗人性和直觉

第五章 不要预测股市

* 预测经济与股市没有用

* 股票长期回报可以预测，且远高于债券长期回报，持续关注所持股票的公司情况

* 业余投资者了解优秀的上市公司

第二部分 挑选大牛股

第六章 寻找十倍股

去了解身边经营状况好的公司

* 在自己了解的行业里预测行业发展趋势，从而决定购买什么股票，胜算更大一些

* 内行人容易拿到公司盈利好转，公司有隐蔽资产等数据

* 寻找真实资产高于市场价格的股票（我的问题：如何计算真实资产价格）

* 消费者适合选择成立不久的新公司，规模小，发展快的公司

第七章 六种类型的公司股票

从生活中发现某一只股票，并不意味着就要投资，还要做研究（研究只需要花几个小时）

因为某产品而选择某公司前，先考虑该产品占该公司份额有多大（如果份额不大，那么即便产品火爆也说明不了什么）

公司越大，涨幅越小

1. 增长缓慢型

规模大的公司通常增长缓慢，行业也会逐渐缓慢。

定期支付股息

2. 稳定增长型

取决于买入的时机和价格是否合理。

保留一些比例，经济低迷时可以保护资产。（经济崩溃，股市崩溃的时候是入手稳定大公司的好时机）

3. 快速增长型

规模小、新成立不久、成长性强、年平均增长率为20%～25%

不一定属于快速增长型行业，缓慢增长行业中的快速增长型企业更出彩

风险：1 存在经营风险，易破产

            2 要寻找资产负债表良好，有丰厚利润的公司

关键是弄清楚：增长期什么时候结束，买入价应该是多少

4. 周期型

汽车和航空公司、轮胎公司、钢铁公司以及化学公司，国防工业公司

投资时机是关键

5. 隐蔽资产型

可能是不动产，可能是可以抵扣税额的亏损，可能是固定的用户

6. 困境反转型

危机中的机会，涨跌与市场关联很小

不同类型股票区别对待，难点是怎么判断每只股票属于哪种类型，以及何时它如何变化

第八章 13条选股决策

* 别人不感兴趣的：名字傻，业务乏味或令人厌烦，机构投资者不关心的，负面谣言很多的

* 公司资本活动：通过抽资从母公司摆脱出来的，员工购买自己公司股票，公司回购自己股票

* 行业特点：行业增长缓慢的，有护城河的，人们生活必需的，是高科技产品的用户（不是高科技产品公司）

第九章 我避而不买的股票

* 热门股票 热门行业

* 被吹捧为“下一个”的公司

* 避免因收购导致多元恶化的公司

* 小声耳语的股票（知名度不高，有噱头，但看不到收益。不妨等到能看到收益和发展方向的时候再购买）

* 小心依赖大客户的供应商公司

* 名字花里胡哨的公司

第十章 收益 收益 还是收益

是什么因素使一家公司具有投资价值？收益和资产，更多是收益

股票价格走势图和收益图应该是保持一致的

市盈率

不同类型的公司间比较市盈率没有意义。

公司的增长速度不同，市盈率也差很多（越是快速增长，市盈率可能越高）

市盈率过高，即使公司盈利，股价也可能下跌，因为投资人期望过高了。

股市暴跌的前奏是，所有股票市盈率都涨到很高。

预测未来收益很难，但是可以根据企业计划的执行程度看企业执行力。五种增加收益的办法。

第十一章 下单之前沉思两分钟

判断公司类型，估计股价是否高估，了解公司的经营策略

缓慢增长型：看股息，看新业务

周期型：看业务，存货，价格

隐蔽资产型：看隐蔽资产的价值

困境反转型：看重整计划（回购计划，产品策略）

稳定增长型：市盈率，近期股价变化及因素

快速增长型：扩张方向和经营策略

第十二章 如何获得真实的公司信息

* 公司在招股说明书、季报以及年报中透露几乎所有应该披露的信息，行业贸易协会在其出版物上会报告行业的总体发展前景

* 向经纪人咨询

* 向公司投资部咨询

* 拜访上市公司总部

* 实地调查公司店铺

* 阅读公司年报

- 现金资产（是否在增加）

- 长期负债（是否在减少）

- 净现金头寸

- 净现金头寸/流通股=每股净现金价值

第十三章 一些重要的财务分析指标

* 某种产品在总销售额中占的比例

* 市盈率：和收益增长率+股息率比较/公司市盈率与行业市盈率比较

* 现金头寸：股价减掉现金头寸，才是支付的成本

* 负债因素：关注资产负债比，尤其对陷入困境的公司，有多少负债决定了会重生或倒闭

* 负债结构：短期负债压力更大

* 股息：派发股息长期来看将会如何影响一家公司的内在价值和股票价格。

- 派股的公司多元恶化概率变低，派股的公司更具有抗跌性

- 小公司不派股但是发展迅速

- 为了股息挑股票，就要挑过去二三十年一直在提高股息的股票

* 账面价值（每股净资产）但需要注意固定资产等的账面价值很可能被高估

* 隐蔽资产

- 包括房地产，其他公司股票，政策许可权，困境反转公司的税收减免

* 现金流量

- 不依赖现金流出而产生流入的公司（例如钢铁公司就依赖）

- 所以自由现金流量，比现金流量意义大得多

* 存货

- 存货计价方式差别很大，注意关注差别

- 但是同一家公司可以和自己过去的存货计价去比较

- 汽车行业存货降价速度，没有服装行业快

* 养老金计划：美国，不用看

* 增长率

- 真正有用的是收益增长率，即市盈率的倒数

* 税前利润率

- 长期持有股票，应该选税前利润率高的，期待行业复苏来临的阶段，应选税前利润率低的股票

第十四章 定期重新核查公司分析

- 看公司处于什么阶段（创业期，快速增长期，成熟or饱和期）

- 麦当劳和有线电视的案例，前者靠创新策略，后者靠行业潜力

第十五章 股票分析要点一览表

1. 所有类型的公司股票

市盈率：历史比较，同行比较

机构投资者持股占比：越低越好

公司or公司内部人员是否回购

收益增长情况

负债与股东权益

现金头寸

2. 缓慢增长型

股息水平

股息占收益比率（过高压力过大）

3. 稳定增长型

价格是否过高

小心多元化经营

收益长期增长率，是否能保持

长期持有：经济衰退及股票大跌时的表现

4. 周期型公司

存货，供需情况

竞争对手入场

行业水平，跌得重则反弹强

5. 快速增长型

热销产品占比

收益增长率20-25比较好，再高就过了

经营模式复制已经成功

是否还有增长空间

市盈率是否接近收益增长率

扩张速度是否减慢

机构持有人不多，则很值得购买

6. 困境反转型

债务结构

破产后还留下多少股东权益

摆脱困境的办法：卖掉子公司，业务是否好转，是否消减成本

7. 隐蔽资产型

资产价格，隐蔽资产，债务，袭击并购者的出现（可能使企业股价大幅升值）

8. 要点

- 了解企业业务，持有的具体理由

- 清楚股票的类型（以上几种）从而确定投资回报的预期

- 大公司涨幅不大，小公司大

- 热销产品的占比

- 找已经盈利并且能复制盈利的小公司

- 小心收益超50的企业

- 远离热门行业热门股

- 不要相信多元化经营

- 不要冒险成功机会渺小的企业

- 等第一轮上涨后，看企业的扩张计划再决定是否购买

- 从工作中了解到的投资信息更可靠

- 不要盲目听信别人

- 投资别人不感兴趣的股票

- 不增长行业中增长适中的股票

- 困境反转：债务好，无负债

- 领导者的管理能力不太重要，更重要的还是企业发展

- 其他老话常谈

第三部分 长期投资

第十六章 构建投资组合

第十七章 买入和卖出的最佳时机选择

第十八章 12中关于股价的错误说法

第十九章 期权、期货与卖空交易

第二十章 5万个专业投资者也许都是错的

后记 马里兰之旅的感悟