什么是高频交易，它的魅力何在呢？相较于低频交易而言，高频交易的主要创新之处在于其在电脑驱动之下，对变化的市场迅速做出反应，并且实现资金的快速周转。高频交易的特征是交易次数更多，而每笔交易的平均盈利较小。很多传统的资金管理人持有交易头寸长达数周乃至数月，每笔交易的盈利为数个百分点。相比之下，高频交易的资金管理人每天都交易多次，平均每笔交易的盈利不到一个百分点，并且他们基本上不持有隔夜头寸。不隔夜持仓对于投资者和投资组合经理都十分重要，这是因为以下3个方面的原因。
随着资本市场的全球化，大多数的交易行为都可以延长至24小时，并且，以市场现有的波动率来看，隔夜持仓是具有很髙的风险的。髙频交易策略则规避了这种隔夜风险。
高频交易策略允许账户持仓完全透明，这消除了锁定资金的必要性。
持仓过夜的头寸除了保证金之外的部分需要按照所谓的隔夜利率(overnight carry rate )来支付利息。隔夜利息通常比LIBOR略高。随着LIBOR波动的增加以及可能到来的通货膨胀，隔夜持仓成本会变得越来越高，以至于会使得很多资金管理人感到无利可图。高频交易策略能够避免隔夜持仓成本，这在信贷收紧或者利率高企的时候，能给投资者节省下可观的成本。
髙频交易还有其他的一些优势。高频交易策略与传统的长期买入并持有策略几乎不存在什么关联，因此，对于长期投资组合来说，髙频交易策略是一种很好的分散投资的工具。由于高频交易策略的统计学性质，高频交易策略需要的评估时期也相对较短，我们在本书后续的章节中将深入讨论这个问题。如果说对于一个以月度为周期的交易策略，需要6个月到2年的观察期来评估这个策略的可信程度的话，那么对很多高频交易策略而言，只需不到一个月的时间就可以对策略的表现下一个统计学上的结论了。
除了上面所列举的优势之外，高频交易还能节约操作成本，并且给社会带来很多好处。从运营的角度来看，高频交易的全自动交易方式能够节约人力成本，并且减少因人为的犹豫或者情绪而造成的失误。
高频交易给社会带来的最大好处体现在以下几点：
- 提高市场效率
- 增加流动性
- 促进计算机技术创新
- 稳定市场体系
高频交易中4类最为流行的策略：自动提供流动性（automated liquidity provision）、市场微观结构交易（market microstructure trading）、事件交易（event trading）和偏差套利（deviations arbitrage）。
| 策略 | 描述 | 典型持仓时间 |
|---|---|---|
| 自动提供流动性 | 利用量化算法优化做市(market-making) 头寸的报价和执行 | 小于1分钟 |
| 市场微观结构交易 | 通过对观测报价进行逆向工程解析，从而获得买卖双方下单流的相关信息 | 小于10分钟 |
| 事件交易 | 利用宏观事件进行的短期交易 | 小于1小时 |
| 偏差套利 | 对价格均衡的偏差进行统计套利：如三角交易、基差交易等 | 小于1天 |
总而言之，高频交易是一个有难度、但能够在不同市场环境下带来稳定 盈利的交易策略。成功实施高频交易需要在金融学、计算机科学的理论和实践方面都具有扎实的功底。尽管过去的业绩不是未来回报的保证，但是如果一个高频基金经理扣除交易成本后能够获得良好的收益，那么基于其收益的投资管理指标也会向投资者很好地展示该资金管理人的管理能力。
高频交易的全部流程主要由三个部分组成：
- 基于当前市场环境对短期价格走势进行预测的高度量化的计量经济学模型
- 快速执行复杂计量经济学模型所需的先进计算机系统
- 在精确的风险监控和成本控制框架下运作的投资资金
传统投资和高频交易的主要区别就在于后者的开仓平仓频率加快了，这使得高频交易能够从证券价格的微小偏离中获利。在一日内这些小的盈利不断累积，到当日收盘时，所获得的利润就相当可观了。
一直到现在，“高频交易”并没有一个很明确的官方定义。不过我们可以看看在高频交易最先被发明、也最发达的美国，监管机构怎么说。美国证监会在2010年的一份文件中，提出“高频交易”往往会同时满足以下特征：
- 使用超高速的复杂计算机系统下单
- 使用 co-location 和直连交易所的数据通道
- 平均每次持仓时间极短
- 大量发送和取消委托订单
- 收盘时基本保持平仓（不持仓过夜）
高频交易复杂的性质决定了它只能由专业的交易员发起。正如美国作家Michael Lewis 在他的非虚构畅销书《高频交易员》（Flash Boys）所说，数据传输的速度决定着交易的价格。交易员们不顾一切，拼的就是速度。而在美国，这个竞争已经到了微秒的级别。
扩展阅读：
[1] 什么是高频交易系统？
[2] 国内有哪些顶级高频交易 (HFT) 团队？
