今天，学习“盈利能力”的第三个指标。“经营安全边际率”。

一、概念

“经营安全边际率”指的是营业利润占毛利的比例。这个指标占”盈利能力“权重20%。

它代表一家公司是否具备长期稳定获利的能力，判断出公司应对市场波动时的空间有多大，所以，这个指标越大越好。

如果一家公司的“经营安全边际率”为50%，代表如果公司的毛利率只要不下降到50%以下，公司仍能小赚，或者控制不赚不赔的状态。

如果另一家公司的“经营安全边际率”只有10%，只要公司的毛利下降超过10%，公司就会亏损。这就不是一门好生意。安全空间非常小。

二、公式和计算

经营安全边际率= 营业利润率/ 毛利率

科大讯飞 2012年-2016年五年的安全边际率：

先找出毛利率和营业利润率。在财务分析表。

科大讯飞5年的毛利率和利润率

计算出安全边际率：

三、指数判断

MJ老师经验总结：经营安全边际率>60%。则代表这家公司有较宽的获利空间，即使面临市场波动，也比对手具有较高的抵抗能力。

四、同行对比和A股龙头企业

2016年科大讯飞所在的“”软件服务行业”，盈利能力对比。

科大讯飞同行对比

分析：软件服务行业:安全边际率做的最好的是“国电南端”53.1%。其次，是石基信息，它家的各项指标都很平均。最不好的是“用友网络”-2%。因为它的营业利润率为负数。但是看见它的现金占总资产比率37.4%>25%的标准。虽然不赚钱，但手上还是有较多的现金，来抵抗风险。5家的现金流都不错。大部分都>25%。手上都有一定的现金。特别是石基信息。

再看看2016年，A股龙头企业的盈利能力。

龙头企业盈利指标对比

从上表看出，“贵州茅台”和“海天味业”的安全边际率都超过60%，盈利空间都很大。不仅仅盈利空间大，它们的“现金占资本比率”也非常高。

分析：在市场中，遇到市场波动，政策波动或者竞争对手恶意杀价、抢单。茅台有66%的降价空间外，手上的现金也比其他竞争对手多。

如果遇上金融危机，其他的竞争对手可能都撑不下去，茅台依然很好的存活在市场上。

我们投资的时候，要从财报中发现这种类型的白马公司，即“经营安全边际比率高”加上“手上有充足的现金”。才能抵御市场景气波动。活的更长久和更好！