第四部分 投资组合管理
第二十三章 市场是最有效的，但不是所有的时候都有效8
优质股和垃圾股都会遭遇重挫。前者最终会在复苏时反弹，而后者却会一蹶不振，在许多年里保持低水平，直到下一轮牛市开始。
最好的经验总是来自熊市，而这些教训结出的果实可以受用一生。永远不要让熊市白白浪费。熊市告诉我们，管理团队的欺诈或商业模式的低迷会反过来影响企业的发展，其中蕴含着残酷的数学道理。
这就是我们真正体会到安迪·格罗夫(Andy Grove)所说的深刻智慧的时候：“坏公司被危机摧毁，好公司在危机中幸存下来，伟大的公司因危机得到改进。”这就是转型阶段的催化剂，投资者可以大步迈进，开始重建投资组合，把优质强势的企业纳入其中。关键是不要在未来的牛市中屈从于婪。
最好的投资者都愿意谦卑地承认，市场周期并不具有任何确定性或可预测性。
我们不可能确切地知道一个市场周期将在什么时候结束，因为钟摆可能在任一方向上摆动得太远。
约翰·梅纳德·凯恩斯说得很对：“市场保持非理性的时间可能比你保持不破产的时间更长。”
