“ 你不能做与别人同样的事，
却奢求更好的结果。”
—— 霍华德·马克斯
金钱永不眠，屠夫问候各位早安。
一周一会的半天候策略回顾，祝周末愉快。
01 核心理念
半天候策略，是通过资产配置和再平衡，在「零主观判断」的情况下实现资产长期增值的组合。
屠夫自己拥有多个进攻型的投资策略，建立半天候是为了拥有一个“类全天候策略”，在极端环境下也能「打不垮、压不住、沉不了」
—— 包括全球性的金融危机，抑或是大萧条。
组合仅采用场外基金，主要参考 瑞·达利欧 、 大卫·斯文森 、 克雷格·罗兰 等人给普通投资者的建议。
为了保持最低的操作成本，平时操作极少，只有一年一次的定期再平衡，和根据阈值判定的触发式再平衡。
配置思路和操作原则可参考《配置篇2020》和《实操篇2020》。
02 本周点评
这周咱俩聊两件事：「富时罗素纳A」和「机构抱团瓦解」。
第一件事，是「富时罗素纳A」。
对了，这不是富时罗素公司第一次将A股纳入自家指数。
今年6月，富时已经将A股的纳入因子从17.5%提升到25%，完成了A股入富时的第1阶段。
而昨天（9月18日）收盘后，新一轮的纳入开始生效：又有150只A股股票被纳入富时全球股票指数系列。
大家注意了：被动型资金（主要是指数基金）为了减少追踪误差，通常会在调整生效前的最后一个交易日就调仓，也就是9月18日当天就买入新纳入的股票。
这个历史经验，这次依然管用吗？
管用。
各位看看昨天下午的北向资金净流入就知道了，合计120+亿资金通过沪深股通涌入A股：
更多的资金带来更大的流动性，对于整个A股市场来说，是好事一件。
不过大家也别瞎高兴，外资并不是某些人口中的“洋韭菜” —— 尤其是外资机构的资金，精得很，绝对不是来接盘的。
第二件事，是「机构抱团瓦解」。
消费和医药今年以来的走势非常猛，越来越多人开始喊“这次不一样”了。
而历史告诉我们：“这次不一样”，是投资世界里代价最昂贵的一句话。
现在，代价来了。
这是是屠夫从9月18日的中证指数日报里截出来的图，用红框框起的3个指数对比鲜明。
中证医药和中证消费陆续面临机构抱团瓦解 —— 前者近1月下跌5.88% （同期沪深300 +0.39%），后者近1周下跌1.39%（同期沪深300 +1.85%）。
不过，这两个指数今年以来的涨幅都超过40%了（“YTD涨跌”列）。目前就算跌一跌，早期持仓者账面照样浮盈。
而中证金融昨天雄起了一把：单日大涨3.84%。
因为金融行业里的大块头多（宽基指数里的权重股），直接拉起沪深300一起往上冲，一扫近两周的阴霾。
但是，今年以来的中证金融，仅仅是不赚不赔（YTD -0.07%）……
光凭这一天的表现，屠夫不会妄言什么风格轮动、赛道变换。
但这是一个好的开始：估值高到超出常识的某些行业，抱团开始瓦解了。
流出资金总要有个去向呀 ——目前估值仍然不高的指数（无论是宽基、行业还是策略），就会成为更好的选择。
只是，有多少人之前坚持不跟风，逆向布局了这些指数呢？
正如霍华德·马克斯所说：
你不能做与别人同样的事，
却奢求更好的结果。
对了，本周的《贝莱德·全球投资周报》已经更新在【资产配置研究院】。
这是屠夫的一个新尝试，可以通过底部「阅读原文」跳转看看。
03 净值情况
截至2020年9月18日，资产比例如下：
（待更新）
净值情况如下：
（待更新）
*标普500等QDII基金的买入确认和数据更新均为T+2，净值存在些许偏差
作者：屠夫1868@基业长红
