巴菲特今年在股东大会上说了什么呢？

不要浪费危机

巴菲特观点：「股市长期上行，不要白白浪费一次严重的危机。」

巴菲特说自己在去年也没有预料到疫情的爆发，也低估了疫情对经济的影响。

不过他认为疫情总会过去，经济会逐渐复苏，战胜疫情。

美股也会重新崛起，历史上遇到过无数次的危机，但最后股票市场还是长期上涨的。

巴菲特还引用了一句话：「千万不要白白浪费一次严重的危机。」

这也是我们一直说过的，指数长期看还是上涨的。

长生不老和长期上涨，是指数的两个特征。

过去百年经历了无数次比疫情更大的危机，但指数还是可以存活下来，并获得更好的收益。

我们要做的就是在市场低迷的阶段，抓住机会。

不融资，不做空

巴菲特观点：「不融资，不做空。」

跟以前一样，巴菲特还是建议普通投资者，不要融资、不要做空。

融资就是借钱炒股，因为市场本身波动大，借钱炒股，容易让一个本身没有风险的投资，变得血本无归。

同样的，也不要做空，经济长期还是上行的。做空天然风险就更大一些。

PS：什么是做空呢？

比如朋友有部新iPhone。

你预感iPhone要大跌，就跟朋友说，把你iPhone借给我，一个月后我还给你一部一样的，外加100块钱。

朋友答应了。

你拿到iPhone马上卖出，拿到6000元。

之后iPhone真的跌到了3000元/部，于是你花3000元买回iPhone。给朋友100元利息之后，净赚2900元。

这就是做空。

对航空股的投资

巴菲特观点：「清仓航空股，这是一个可以理解的错误。」

巴菲特今年最让人困惑的操作，就是对于航空股的操作。

在美股前两个月下跌的时候，巴菲特加仓了航空股的股票，买了达美航空的股票。

但很快，巴菲特就卖出了航空股。以亏损大约30%的情况下卖出。

股东大会上，巴菲特也谈到了这笔交易。

他说自己已经把持有的全部航空公司股票卖出，原因是疫情对航空业的影响比较持久。

达美航空之前是巴菲特前十大重仓股。在很短的时间里，巴菲特对一个股票买入又卖出，还是比较少见的。

巴菲特自己认为，这是一个可以理解的错误，疫情对航空业的影响超过预期。

我们以前提到过巴菲特的三种卖出原则：

（1）过于高估，通常发生在牛市。

（2）有更好的替代品种。

（3）基本面恶化。

巴菲特手里有千亿级别的现金，如果有更好的机会，他不太需要卖出。

疫情对航空业务影响比较大，可能很长时间都恢复不起来。

估计巴菲特担心的可能就是第三点，航空公司的基本面恶化。

其实巴菲特投资航空公司，是比较有意思的。

在很早以前，巴菲特投资过航空公司，后来亏损出局。

他自己总结了亏损的原因：

第一，产品同质化。

不同航空公司提供的服务同质化太严重，很难拉开差距。

第二，难以建立品牌优势。

正因为同质化，航空公司难以建立品牌优势。大部分人出行，很少会只忠实于一家航空公司。

第三，航空公司固定成本高。

要养一大帮人，航空燃油成本也高，而且这些成本很难降低。

所以当时巴菲特说自己不会再买航空股。

结果到了2017年，巴菲特又买了航空股。然后到今年又清仓了。

巴菲特在航空业上两次投资失利，也说明这个行业投资的难度。

石油公司的风险

巴菲特观点：「石油公司有较大风险，强周期性行业不适合普通投资者。」

另外一个被巴菲特提到有风险的行业，是石油公司。

如果油价始终处于低位，将会有大量的不良能源贷款，也无法想象股票持有者会遭遇什么。

能源行业的强周期性，我们已经说过很多次了。

其实无论是航空还是能源，都是强周期性品种，这些品种的经营经常出现大起大落。

对普通投资者来说，在这些品种上投资，是HARD模式，不碰也可以的。

如何判断是不是强周期性行业呢？

看看这个行业过去10-20年的盈利，如果盈利起伏较大，往往就是强周期性行业。

这些品种也不是赚不到钱，但投资难度太大。

我们没有必要「没有困难创造困难也要上」。

自家股票回购

巴菲特观点：「回购自家公司股票，手里现金比例仍然非常高。」

巴菲特在前段时间美股下跌的过程中，也做了自家公司的回购。

巴菲特在以前，也很贴心的给出过自己家股票的投资标准：

大约是1.2倍市净率以下，巴菲特会考虑回购伯克希尔股票。

换句话说，巴菲特认为自己家的股票，在1.2倍市净率以下，是可以投资的。

早期这个标准是1.1倍市净率以下，后来巴菲特放宽了标准，1.2倍市净率以下可以回购。

2012年的时候巴菲特花了13亿美元回购，当时伯克希尔的市净率就低于1.2。

目前伯克希尔的股票市净率也是在1.1倍附近的。巴菲特做回购也是意料之中。

目前巴菲特手里持有的现金仍然是处于历史高位的。

因为巴菲特清仓了手里的航空股，又拿到了一大笔现金。

目前巴菲特手里现金储备，达到1370亿美元。

巴菲特还是在继续等待好机会。

股票比债券收益更好

巴菲特观点：「持有股票比债券长期收益高，没有理由停止对标普500指数基金上的投资。」

巴菲特还提到了，长期看股票回报比债券高。

因为目前利率下降，美国国债收益趋近于0。考虑通货膨胀率，长期看股票的回报高于债券。

在去年，巴菲特还首次投资了标普500指数基金，也有人问到这个问题。

巴菲特也说，现在没有理由停止对标普500指数基金的投资。

总结

巴菲特股东大会，每次说的还是一些常识性的东西。

经济长期向好，指数长期上涨。

抓住每一次危机带给我们低估买入的机会。

不融资、不做空。

普通人就不要碰强周期性行业了，没必要没有困难创造困难也要上。

指数基金是适合普通投资者的工具。

其实投资，很多时候并不复杂，我们把持住一些基础的原则，就足以帮助我们避开很多坑。

像我们一贯的原则就是不碰强周期性行业，所以原油等品种出现风险，对我们就没啥影响。

把持住简单的原则，就足够让普通投资者获得满意的收益了。