当“双碳”目标引领新能源产业高歌猛进时，作为行业龙头的风电开发商们，却在2025年交出了一份令人意外的成绩单。三峡能源、龙源电力、节能风电，这三家风电开发领域的代表性企业，营收与利润罕见地同步下滑。这并非偶然的业绩波动，而是整个行业在快速扩张后，正共同面对一场深刻的“阵痛”。这场阵痛背后，是“发不出电”与“卖不上价”两大难题的双重夹击。
01 业绩“滑铁卢”：从个例到普遍
2025年，风电开发商的业绩警报集体拉响。三峡能源年报显示，公司实现营业收入283.99亿元，同比下降4.43%；而归母净利润仅为37.14亿元，同比大幅下滑39.20%。这并非孤例。另一巨头龙源电力同样遭遇重挫，其2025年营业收入为302.53亿元，同比下降18.60%，归母净利润45.26亿元，同比下降28.78%。节能风电的业绩也出现显著下滑，全年营业收入44.95亿元，同比减少10.57%，归母净利润6.86亿元，同比减少48.45%。
一个值得注意的信号是，三峡能源的营业收入在2024年达到顶峰后，于2025年首次出现下降。在行业装机规模持续增长的背景下，营收的停滞甚至倒退，清晰地指向了外部环境的剧烈变化。三大企业不约而同地在年报中将业绩下滑归因于两大核心外部因素：发电量不及预期与平均上网电价下降。
02 第一重压力：“发不出电”的消纳困局
“发电量不及预期”的背后，是日益严峻的电力消纳问题。风电出力具有波动性和间歇性，当电网无法完全接纳时，就会产生“弃风限电”，导致风机空转，发电量无法转化为有效收入。龙源电力的风电平均利用小时数从2024年的2190小时下降至2025年的2052小时，直观反映了设备有效运行时间的缩短。
这一问题在部分区域尤为突出。以节能风电为例，2025年其因“弃风限电”损失的发电量占比高达17.41%，而在2024年，这一比例仅为10.33%。这意味着，近两成的潜在发电量被白白浪费。这种消纳形势的变化，直接侵蚀了企业的发电收入基础，成为拖累业绩的首要“杀手”。
03 第二重压力：“卖不上价”的市场化冲击
如果说消纳问题影响了“量”，那么电价下降则直接打击了“价”。2025年，风电市场化改革全面深化，国家发改委“136号文”推动风电全电量进入市场参与竞价，政府定价的保护伞逐渐收起。电价由供需关系决定，导致价格中枢显著下移。
更深层的原因在于供需的时空错配。夜间往往是风电大发期，却也是全社会用电低谷期。在东北、华北等新能源富集区域，调峰能力不足，导致供过于求，甚至频繁出现低价乃至负电价。与此同时，风电技术的进步使得度电成本持续下降，一些项目的成本已低于传统煤电，这从成本端也反向支撑了市场电价的走低。量价齐跌，共同挤压了风电开发商的利润空间。
三峡能源、龙源电力、节能风电的业绩下滑，共同勾勒出中国风电产业在迈向全面市场化过程中的转型阵痛。这既是挑战，也是行业走向成熟的必经之路。短期来看，“消纳”与“电价”构成了双重制约。长期而言，随着电网消纳能力的提升和电力市场机制的完善，“发不出电”的困境有望逐步缓解，但“卖不上价”的市场化考验将成为常态。对于风电开发商而言，未来的竞争将不再仅仅是比拼装机规模，更是对项目选址、成本控制、电力交易和综合能源服务能力的全面考验。
