上次的三段投资策略，喜欢的人很多，昨天力哥理财课更新，讲解了科学投资的策略，相信大家同样比较感兴趣。
因为理解了这份指南让我们将不再拘泥于挖掘低估值或者前一阵流行的“赛道股”，每做一笔投资都知道自己是为何而买入。
先问大家一个问题，不知道大家有没有想过，投资回报的来源是什么?
用一个公式来表达的话，非常简单。
投资回报率=业绩增长率+估值变化率
估值的变化率又等于估值变化率(整体)+ 估值变化率(局部)。
这是核心思想！
业绩增长、估值变化率(整体)我们可以研究、分析去把握。因为业绩增 长的背后，是产业趋势、竞争格局、利润率(ROE)。
估值变化率(整体)也可以可以根据上面提到的一个重要概念，股债性价比，也就是股票相对于债券的性价比确定一个大概率的运行方 向。一般1.5～3。
举个例子，去年 3 月份疫情的时候，沪深 300PE 降到 12 倍不到，盈利收益率 8.4%， 是十年国债收益率(代表长期无风险利率)的 3 倍以上，股票的性价比凸显，股市估值钟摆大概率往上调整。后面的几个月，我们也看到了这个上升趋势，我刚好也踩上了。前一段时间最近，股债性价比最低到了 1.73，同时，大盘技术趋势也走坏，那股市估值的钟摆大概率是向下调整，我的基金定投仓位也进行了较大调整，保住了收益。
估值变化率(整体)背后的底层逻辑是基本面对于行为金融学(人性)的制约。但投资者在行情中不总是理性的，人性驱使高估的股票可以更高估，低估的股票可以更低估，但市场行情越是极端，理性的投资人就会大局入场/离场，打破一个平衡后，形势就会扭转。
估值变化率(局部)就是某个板块、某个行业估值的提升或降低，这个是随着市 场的热点而来的，而不是哪个板块估值最低就涨哪个。
巴菲特说过他的一个原则:正常价格买入好公司，相比便宜价格买入平庸企业，是更具确定性的选择。
这个也是很重要的！正常价格买入好公司，赚的是业绩增长的钱，只要经济还在发展，就一直可持续。
2018 年股灾之后的反弹，以及2020 年突发疫情后的行情，我们见证了这一逻辑被验证，公司质地过硬的白马股，在泥沙俱下的时候，估值仅仅是跌到正常位 置，后期涨幅却远远超过估值跌穿历史底部的一批诸如基建、银行之类的股票。
下次买股票/基金前，记得心里默念一遍:投资收益=业绩增长率+估值变化率(整 体)+估值变化率(局部)。
那这套公式对我们未来做投资有什么启示呢?
1. 把握不是特别大的情况下，务必分散于互为相关度低的行业进行投资，这样 的话，在一轮行情中，持仓股/基金总会轮到估值变化率(局部)向上的红利。
2. 熊市或者黑天鹅来临的时候，更是要买入好公司的股票，优秀基金经理的基金。当然不是现在。
我们再用投资回报=业绩增长率+估值变化率(整体)+估值变化率(局部)的公式来审视一下当下的市场。
股债性价比仍然在较低的位置，市场整体向下的动能强于向上的动能，这是整体性的利空因素。 抱团股们的估值虽然在大跌中消化了一些，依然是在历史高位，局部估值向下的 空间远高于向上的空间。 而另外一方面，一些有业绩增长的优质中小盘股，局部估值在历史低位。
等核心资产跌回合理价位了，核心资产又会变成市场中最优的选择。
我们做投资，就是要抓住市场里赔率 x 胜率最高的资产。也要搞清楚，到底是在做什么样的投资，是业绩增长还是估值变化，是整体的估值变化，还是局部的估值变化。
做投资时，一定要记得买入时候的逻辑，一旦当初的逻辑不成立了，不管是赚还是亏，都要离场。
投资，玩的是大局观，比的是整体框架，我们的最终目的是好的投资回报率。拆 分投资回报率，知道自己在做什么样的投资，是一种朴素的，可行的思想。
《科学投资指南》课程重点：
1.投资回报率=业绩增长率+估值变化率（整体）+估值变化率（局部）
2.业绩增长率可以靠基本面研究筛选出比较好的标的
3.估值变化率（整体）可以靠看股债性价比确定一个大概率的运行方向
4.估值变化率（局部）无法预测
5.正常价格买入好公司，相比便宜价格买入平庸企业，是更具确定性的选择，时间是朋友而不是敌人。
