羊群行为也就是“从众行为”，是指行为上的模仿性和一致性，源于生物学对动物聚群特性的研究。
金融市场中的“羊群行为”，指代投资者在信息不确定的情况下，行为受到其他投资者的影响，模仿他人决策，或者过多依赖于舆论，而不考虑私人信息的行为。大量证据显示，投资者的羊群行为既不利于个人的投资收益，也不利于金融市场的稳定。对投资者而言，羊群行为的投资者在市场中获得的收益率比较低，而对整个金融市场而言，羊群行为所导致的群体一致性行为会制止股票价格对价值的偏离，形成一种正反馈机制，导致股票市场非理性繁荣和恐慌，加剧了股票市场的系统性风险。因此，一直以来羊群行为都是引起学术界和政府监管部门的广泛关注。
金融投资决策中的羊群行为是普遍存在的，其发生的原因可以归纳为以下几个方面：
（1）投资者信息不对称、不完全，模仿他人的行为，以节约自己搜寻信息的成本。
（2）推卸责任的需要，后悔厌恶心理使决策者为了避免个人和决策失误可能带来的后悔和痛苦，而选择与其他人相同的策略，或听从他人的建议。
（3）减少恐惧的需要，人类属于群体动物，便你大多数人往往会产生一种孤独感和恐惧感。
（4）缺乏知识经验以及其他的一些个性方面的特征，如知识水平、智力水平、接受信息的能力、思维的灵活性、自信心等都是产生羊群行为的影响因素。
在羊群行为伴随金融市场投资过程中，就会造成金融市场泡沫，而金融泡沫的产生、演变和发展都有共同的规律和特点。比较经典的几个金融泡沫事件：荷兰郁金香狂热事件、法国密西西比公司泡沫事件、英国南海公司泡沫事件，大家有兴趣可以去了解一下。以下是对整个金融泡沫从产生到破灭的一个步骤：
（一）乐观的预期：在泡沫形成初期，市场上绝大多数人都预期价格会上涨。投资者对未来市场走势的乐观估计、媒体的乐观报道、机构的乐观预测，放大正面的、积极的、乐观的新闻，对负面的、消极的信息视而不见，对负面的预测不屑一顾对背道而驰的论调，甚至感到愤慨，对公众的这种盲目乐观，可能预示着金融泡沫已经聚集。
在乐观情绪下，市场存在“自我预言的实现”效应，即对未来市场预期价格上升，现实价格会随着上升；反之若对未来市场预期价格下降，现实价格也随着下降，其显著的特点是预期的同质性，即经济主体对资产价格的走向具有共同的预期。当这种乐观预期得到市场的证实时，人们就可能进一步提升对未来价格上升的预期，而这种预期也会最终得到自我实现。
（二）大量“幼稚投资者”（指没有专业知识、经验、信息获取以及判断能力的普通投资者）的涌入。在泡沫膨胀到一定的程度时，很多新进入市场的投资者赚了钱，在新闻媒体的报道下，这些人成了众人羡慕的对象。很多人会发现靠工资生活太无趣了，还是做金融投资赚钱，这种赚钱效应是人们对金融投资的暴力趋之若鹜，所以他们决定一试身：手，于是他们投入到金融投资的行列中，成了“幼稚投资者”。人们不惜把自己的全部家当拿出来投资，甚至通过借贷方式筹措资金，越是这类受赚钱效应诱惑而不惜血本追逐利润的人，其投资行为越是具有很大的赌性。
（三）价格与价值的严重背离：泡沫形成时价格的走势是稳步上升，但是进入膨胀期后，价格会加速上升。虽然泡沫的最后持续时间比较短暂，但是泡沫的产生、聚集、演化、发展则是一个比较漫长的过程，也就是说，资产价格与价值的偏离可能在很长时间内存在。
正反馈效应与羊群效应是金融市场定价产生系统性偏离和泡沫产生及破裂的根源。个体的认知偏差加上金融市场上存在的羊群行为，可能导致投资和投资组合的决策偏差，并使投资价格偏离其内在价值。在这种正反馈效应推动下，股票市场达到价格的极端，公众的投机心理充满股市，换手率大幅上升，交易量两大幅提高，股票指数节节攀升，无论是否有业绩支撑，所有的股票都会被追逐进而推动股价的上涨，这时价值投资理念已经完全失去了意义。
（四）庞氏骗局。在席勒所称的资本市场非理性繁荣所推动的“自发性庞氏骗局”下，投资者的回报并非来自真实的商业经营产生的利润，而是不断加入的投资者投入资金所推动的虚拟财富增值。当市场上存在金融泡沫时，投资者往往情绪高涨，存在对未来走势的乐观估计、一个又一个高额回报的诱惑，此时，哪怕是最简单最直白的诱骗手段，都能轻易得手，各种真实的庞氏骗局也会应运而生。庞氏骗局虽然是个古老的游戏，却在现代金融市场中，乐观预期和非理性繁荣的土壤上，以不同的方式同样屡屡上演。
在整个骗局中，投资者是乐观的，庞氏骗局的设局者是乐观的，更为严重的是，监管者也会受到这种乐观情绪的影响，而失方向，放松监管。
（五）泡沫破裂和经济冲击。经济学家海曼.明斯基认为金融系统本质上有着不稳定的特质，过度投机最终会因为投资者收支不平衡而产生崩盘。
由于在泡沫聚集膨胀的时期很多投资者为了追逐利润倾其所有甚至借贷资金投入股市，杠杆过高，承担了过大的风险，价格下降，导致他们的财务状况急剧恶化，极度恐慌的心理会使他们急于抛售手中的筹码，这加剧了价格的下滑。因此一般而言，泡沫崩溃的速度会比其它形成和膨胀的速度要快。
金融泡沫的形成和破裂，不仅使个人财产受到极大的损失，也对一个国家的经济带来巨大的危害。一方面，企业负债恶性膨胀，大量倒闭；另一方面，泡沫经济破灭后，由于居民实际收入减少，使消费需求不振，投资需求减少，进而引发通货紧缩和经济衰退。
任何时候投资都要理性分析，尤其是投资金融市场。想要在股市中获得超额收益，这并不是一时碰运气，而是要理性分析并理解股市背后经济运作的本质。
投资有风险，入市需谨慎 。
