读完《投资中最简单的事》这本书，总结起来一句话：便宜才是硬道理。

这两个字通常被误解，而且肯定会被误解，因为绝大多数人看待一个观念习惯于用自己的直觉——绝大多数人骨子里就认定便宜不会有好货，而以上过程常常完全未经思考。这也很容易理解，因为他们在生活时时刻刻都遵守着这样的心里定式。因为来自直觉，所以非常确信，因为非常确信，所以更加强了直觉……看似逻辑相当严谨。

但通过《投资中最简单的事》这本书，我们会重新理解这个重要的事实：便宜才是硬道理。

即时是普通公司，只要足够便宜，也会有丰厚的回报，A股市场鱼龙混杂，发现“价格合理的伟大公司”的难度远远超过寻找“价格被低估的普通公司”。

“The No.1 rule of the game is to stay in the game”。投资这个游戏的第一条规则就是能够玩下去。再好的投资理念都要放到实践中去验证，并且再伟大的投资人，犯错误都是必然的，能否把错误的代价控制到一定风险范围内，在每一个人的投资生涯中，就显得尤为重要。

作者通过自身投资经历讲到，投资本身是一件很复杂的事，宏观上涉及国家的政治，经济，历史，军事，中观上涉及行业格局演变，产业技术进步，上下游产业链变迁，微观上涉及企业的发展战略，公司治理，管理层素质，财务状况，产品创新，营销策落等方方面面。但有没有一些简单可行的方法帮我们去触碰到投资的本质？

首先明确，对于一个真正的投资者而言，价值和成长是不可割裂的。

成长投资的价值支撑主要来自企业未来收入和利润的高增长，这种投资需要预测未来的远见，只有极少数人能做到。

价值投资的价值支撑主要来自企业现有资产，利润和现金流，这种投资需要分析现在，难度相对较小，大多数人通过学习能够掌握。作者把选股要素简化为估值，品质，和时机，并且淡化了时机的重要性，不是因为时机不重要，而是难以把握，于是选股的复杂问题就变成了寻找“便宜的好公司”这个相对简单的问题。

针对不同的行业特性，需要解决的问题是：

•什么样的行业算好行业？

选股票，一定是先选行业。就像买房子，一定先看社区，社区不行，房子再漂亮也不行。买股票也是，股票本身再好，只要这个行业不好，一样很难涨起来。那么什么样的行业是好行业呢？作者给出的答案很简单，有门槛，有积累，有定价权的行业。

1.作为“门槛”，就是不是谁想进来都可以的。我们知道中国有14亿人，如果某一个行业短期增长很快，利润率很高，就会有一千个人出来山寨你的产品，另外一千个人想比你做的规模更大，然后把成本做得比你低。所以你必须处于一个有门槛的行业：执照，品牌优势，某种技术专利，某种矿产或资源，别人没办法无中生有，而这些，形成了“定价权”。这样有一定的门槛，有一定的定价权的行业，才能把竞争堵在门口，才会有积累。

2.对于“积累”，正如一个年轻人在选择行业的时候，一定是找那种有积累的行业一个道理。比如投资就是一个有积累的行业，一个做过十年的投资人和只做过一年的投资人就是不一样，因为他见过大江大浪，刚从学校出来的小伙子不管多聪明就是没有经验，所以一定要在能够形成“积累”的行业。反而，有的行业因为技术变化快很难有积累。技术每两三年就更新换代一次，这样的企业其实很辛苦，要不要投资更新换代？如果不投，别人超过你，你的品牌就会受损；如果投，投20亿，30亿甚至100亿只能做个两年。技术变化快的行业就是这样辛苦，而像可口可乐，一个配方可以一两百年不变。中国也有很多传统的东西可以几百年不变，这种不变的东西，反而能够有积累，他的长期回报更值得期待。

•什么样的公司算“好公司”？

举例来说，对于餐营业而言，回头客多，翻台率高，坪效高的就是“好公司”；对于连锁零售业而言，同店增长高，开店速度快，应收账款低的就是“好公司”；对于制造业而言，规模大，成本低，存货少的就是“好公司”。

可以明确，定价权是核心竞争力。有核心竞争里的公司有两个标准：一是做的事自己可以不断重复的事情，比如麦当劳和星巴克可以不断地跨区域开新店，在全世界成功复制；二是做的事别人不可能复制的事情，具备独占资源，品牌美誉度，专利，技术，寡头垄断地位，牌照准入限制等特征，最终体现为企业的定价权。

需要明确，我们的战略是：“胜而后求战，不要战而后求胜”。百舸争流的行业，增长再快也很难找到投资标的，不妨等到行业“内战”结束，赢家产生后再做投资，许多人担心胜负已分的行业中买赢家会太迟，其实腾讯，百度，格力，茅台等企业在十年前就已经是各自行业的赢家了。但是十年来他们的涨幅依然惊人。

作者相信规律性的东西虽然看起来是投资中最简单的事，却也是投资中最本质的东西，并不会因为时空的不同而产生大的差异，虽然这些规律性的东西不可能“总是对”，也不一定“马上对”，但这其中的法则和工具都是经过许多成功投资人长期验证的，触及资本本质的，规律性的东西。其实每隔几年就会有一段时间，市场的狂热让人觉得“这次不同了”。作者15年来，就亲身经历过两次市场对价值投资的广泛质疑，一次是1999年纳斯达克泡沫的顶峰，另一次是2013年A股的的创业板热潮。虽然两次质疑间隔了14年，但是其中的相似之处如此之多，以至于人们不得不感叹人性的亘古不变。所以作者说：“虽然科学技术的进步日新月异，但是人性中不变的贪婪和恐惧，总能让那些认为”这次不同了”的观点，随着时间的推移被证明只不过是对历史的健忘。”

*什么样的投资人算“好投资人”？

不论巴菲特，索罗斯，还是邓普顿，卡尔伊坎，投资领域的集大成者大多数都有超强的逆向思维能力。A股的情绪波动非常容易走极端，任何概念和主题，无论真假，只要够新够炫，都能在短期内炒翻天，但是爆炒之后常是暴跌，因此对于如我这般手脚不快的人来说，“人多的地方不去”更是至理名言。因而我努力奉行一些简单的原则：