「今天是木子读吧陪你的第995天」
股市进入熊市后，在A股散户占主导的投资者来说都备受煎熬。有的人选择清仓，关闭账户而后离开；也有人一直坚守，边痛苦边等待解套。
对于价值投资者来说，熊市就是最好的播种季节，在股市即将告别持续下跌、触底回升区域，积极入市，才能享受下一波牛市的丰硕收成。
而此时，发现底部，识别介入时机显得尤为重要。从历史经验来看，熊市末期，底部的形成往往是以“政策底和市场底”双底的出现为标志，政策底之后的市场底属于大概率事件。
那到底如何判断政策底和市场底呢？我们今天就来好好聊聊这个很重要的话题。
第一是政策底。所谓政策底，是指在股市低迷时期，为了对冲本国宏观经济下行，扭转市场悲观情绪，或者市场跌到一定程度，再跌可能就会引发股市之外的问题，如债务危机、社会不稳定等，中央政府会出台一系列着眼于制度、流动性和经济层面的利好政策，希望借此来振奋市场人心和引导场外资金进入股市，于是一些对政策导向敏感的大资金开始进场，导致股市因此回暖，从而形成了底部区域。
2008年因美国次贷危机引发的全球金融危机，中国经济受到严重冲击，国家因此推出40000亿投资计划来刺激经济发展，这个政策挽救了当年暴跌的股市。那40000亿计划推出时股市就形成了政策底，不久之后股市也到达了真正的底部。2013到2014年，央行的货币政策开始转向宽松，连续推出了降准降息政策。正因为这些宽松的货币政策，大量资金运用杠杆进入股市，股市因此由熊市转为牛市。而那些宽松政策的实施，也成了当年的政策底。
当股市跌到一定程度，中央政府一般会通过高层领导喊话、释放利好政策等多种举措来干预市场，以图稳定市场情绪，防止市场发生雪崩。在高层不断推出扶持市场的利好政策，比如降准、降息、投资计划等，并随着大金融机构陆续入场救市的出现，政策底差不多就到来了。那都有哪些大金融机构呢？
①中央汇金
中央汇金公司主要投资国有重点金融企业，包括部分银行、券商、保险公司等。中央汇金的持股通常不会有太大变动，只有在类似2008年那种熊市，政府才会指示中央汇金救市。可以说，中央汇金入市是中央政府为市场注入信心的重要举措。
②社保基金
社保基金是市场上最不能赔钱的基金，是长期价值投资的典范，而且社保基金对政策大方向把握得比较准确。社保基金大量入市，表明市场的政策性机会可能会到来。中央汇金和社保基金通常被称为“国家队”，“国家队”入场救市通常都会大大提振市场信心。
③保险资金
保险资金属于“准国家队”，具有信息优势，主要也是做长期价值投资，对A股的稳定起到重要作用。保险资金一般都是大资金，主要配置大盘绩优股，可以为实体经济发展提供长期的资金支持。
保险资金陆续入市抄底，以较低价格收走散户手中的筹码，随着市场内恐慌的投资者越来越少，股市也逐步止跌了。货币流动性是我们观察政策底的重要指标。
在熊市里，国家陆续出台多项放松货币流动性的政策，并在之后出现大资金入市，就说明政策底出现了；在牛市里，国家若是陆续出台多个收紧货币流动性的政策，并开始有大资金出逃，就说明牛市即将到头了。
第二是市场底
市场底是股市真正的底部，是指在经过前期大幅下跌后，市场不依赖于政策刺激而自发形成的指数跌无可跌的历史性低点。股市暴跌一阵之后，国家通常会救市，推出多项利好经济和金融的政策。这些政策可以暂时挽回一下股市下跌的趋势，但之后股市还会继续下跌，跌到成交量非常低迷、股价跌无可跌的时候，市场差不多就到底了。
政策底一般出现在市场底之前，无论是政策底还是市场底，没有人能够精准预测到。底部只是一个区域，而不是具体的点位，只有走过底部后，大家才会明白，原来那里就是市场底。
为什么政策底之后才出现市场底呢？政府出台一系列利好政策时，市场短期的恐慌情绪能得到一定的修复，但经济基本面的修复不是立竿见影、一帆风顺的。经济数据仍可能继续下滑，投资者对经济前景的担忧仍未缓解，反映到股市上，就是股市的一波三折。
所以，永远不要去猜测，耐心等待市场底的出现，才是明智之举。而且抄底是个过程，不要一次性全仓买进，适时分批买入才是上策。
那具体该怎样判断市场底部区域呢？大家可以按照下面这两种信号来判断：
①根据政府和监管层的救市、护盘态度和动作来判断“政策底”的大概区域。
②通过A股历史市盈率、市净率的低位区域来判定“估值底”的大致区域。对比2005年7月、2008年10月、2014年6月、2016月2月几轮底部估值，上证指数的市净率分别是1.6、2.0、1.5、1.9倍，这些低点之后市场就展开了一波大的牛市行情。而如今，2022年11月14日，上证指数市净率为1.26倍，恐惧的你有什么可担心的呢？
当以上两种底都出现时，“市场底”的信号也就大概率出现了。估值底部区域是多数人对市场未来悲观的预期，股票价值被严重低估，此时正是价值投资者非常好的布局窗口期。
最后，我们再来聊聊经济底。所谓经济底是指宏观经济触底回升，主要经济指标显示实体经济由衰退转向复苏，比如PMI连续几个季度处于荣枯线上，PPI连续几个季度上涨，GDP连续几个季度保持增长，规模以上企业盈利能力明显提高等等。
2018年美国发起对中国的贸易战、金融战、科技战，给中国经济造成了很大的伤害，中国A股连续下跌了3个季度。到了2019年4月，从国家统计局公布的经济数据来看，经济生产活动的恢复情况好于预期，经济触底信号出现。
3月全国制造业PMI升至50.5%，重回荣枯线上方并创下近半年新高。受开工旺季，需求回升影响，3月PPI同比上涨0.4%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。一季度GDP增速为6.4%，经济增速呈现前低后高走势。
政策是干预市场经济无形的手，往往先有政策变化，随后才有经济变化。正常情况下，政策底领先于市场底，而市场底又领先于经济底。所以，在经济差成为社会共识时，与其担心经济不好，不如去关注政策走向。当经济底得到确认后，上市公司的营业收入和净利润增速明显提高，现金流明显好转，股市受到盈利支撑大大提振信心，此时往往是投资加仓的好时机。
长期投资并不是价值投资中的简单长期持有，它要求的是你的耐心，持股一般都是二年以上，主要看经济周期和经济结构的变化。长期来说，股价是由基本面决定的，基本面是一个企业、一个行业、一个国家的经济基础。建立至少三年以上的投资维度，对价值投资者来说是非常必要的。
高瓴资本张磊先生说过：“找到最好的公司，做时间的朋友，这是对价值投资最好的诠释之一。投资回报的本质是作为企业拥有者，获得管理团队为企业创新成长带来的价值积累。”
所以，建立长期投资视角，用理性和耐心获取持续稳定的收益，是股票投资赢利最佳的路径。
