为什么呢？芒格给了两个理由：
第一，如果你的分析是正确的，那会出现两种可能，一种可能是，卖给你CDS产品的金融机构到时候会破产，赔不起了；另一种可能是，政府会出手救助这些金融机构，那时候你赚的钱其实是纳税人的钱，这钱你赚得不会心安理得；
第二，假设你没所谓，通过做空交易赚了很多钱，那之后你会一直寻找下一个能赚大钱的交易。因为这就是人性。
李录说，他观察了下约翰·保尔森在金融危机后的表现，确实也是如此。保尔森是谁呢？2008年金融危机中最成功的大空头，狂赚200亿美元，《华尔街日报》有个记者写了本书，说这是史上最伟大的交易。但是随后，保尔森的基金就经历了做多黄金亏损，以及投资嘉汉林业亏损等等。《彭博商业周刊》甚至在封面上把保尔森称为“大失败者”。
听了芒格的话之后，李录就没有再继续动这个念头，当然也放弃了一个通过做大空头狂赚一笔的机会。不过芒格的分析确实很准确。2008年金融危机里，是政府出手救助了那些金融机构。大空头保尔森一战封神，但之后也的确业绩不佳。
除了这一次动过做空的念头之外，李录说，他还真有过两年做空的经历，但是他后来就彻底放弃了做空的想法。他把做空视为是一个糟糕的生意。
原因包括：首先，如果做多，上涨的空间是无限的，下跌是100%，但是做空相反，上涨的空间是100%，下跌是无限的；其次，做空时候，即使你百分之百正确，也有可能破产，在市场证明你正确之前，有时候需要很长时间；第三，做空会扰乱你的思维，让你不能保持专注。
所以，与其做空，不如做多，去分享增长带来的收益。而且，从一个更长期的视角来看，1800年以来，人类的经济总体上一直在持续增长，这个大的趋势更有利于做多而不是做空。
只不过，通过做多来赚钱，很难给人以“暴富”的感觉。你赚的是增长的钱，是随着时间的积累赚到越来越多的钱。所有才有那么一句话叫，巴菲特99%的钱都是在50岁之后赚到的。
这是李录做投资的关键选择，通过做多来分享经济增长的收益，随着时间的积累慢慢变富，而不是通过寻找大交易来寻求一夜变富。这也是巴菲特和芒格的选择。这个选择其实就是“价值投资”。
价值投资的基本概念
对于价值投资的解释有很多。作为一个践行者，李录的解释非常清晰易懂。在他看来，价值投资基本概念就是下面这四个。
第一，股票是对公司的部分所有权。你买了一家公司的股票，相当于你买了这家公司的一部分。李录说，这里面就有一个心理因素存在。如果你有了所有权的意识，自然就会投入时间和精力去研究公司。他开始做投资的时候，能够兴致勃勃地跟自己投的公司的保安聊上一个小时，去评估这个保安是不是称职，保安眼里这是个什么样的公司。因为他真的把自己投资的公司当成了自己的公司。
后来他发现很多以前做投行的人转行做投资，都不太成功。原因就是因为，投行的工作是要把东西卖出去，卖给别人。卖东西的人要想成功，就是要不断说服自己，自己卖的东西是最好的。但如果以这种心态去做投资，就可能真的只是自己把自己给骗到。做投资是买东西，买东西不能假定自己买的公司就是好，而是要去不断验证。
第二，安全边际。投资的本质是对未来的预测，但是人肯定是无法精准预测未来的，只能得到一个概率，比如天气预报技术已经不断进步了，但是也会说明天有80%的概率要下雨，不会说肯定要下雨。所以，投资人需要预留出安全边际。简单来说就是你投资了一家公司，虽然你很看好它的增长，但是你也要预留出股票价格下跌的空间，不能为此破产。
第三，市场先生。市场先生是巴菲特的老师格雷厄姆打的一个比方。这个比方说的是，你要把市场理解成一个情绪不稳定的人，每天一上班，就要给你开个价格，如果今天心情不错对未来很乐观，就会开高价，但是如果心情不好又很悲观，就会开低价。对待市场先生，就不能受到他的情绪的影响。你得自己心里面有个底，知道什么样的价格是合理的。
第四，能力圈。投资人需要通过长期的学习建立一个属于自己的能力圈，然后在自己的能力圈范围内去做投资。这也是巴菲特经常强调的一个概念。每个人都有自己的能力圈。巴菲特说过一句话，没有边界的能力就不是能力。因为不可能有人是无所不知、无所不能的。对于投资人而言，建立能力圈的过程，就是去弄清楚公司为什么赚钱、怎么赚钱、将来能赚多少钱等的过程。
所以从上个世纪末开始，就有一种论调，说巴菲特错过了科技股，但其实这只是因为科技股不在巴菲特的能力圈范围内，不是他该赚的钱，他选择不去碰而已，而且巴菲特也不会心疼。
为什么能力圈必然有边界？因为每一件事情要想搞懂，都需要花很多时间。所以理论上能力圈必然是一个小圈，人的认知能力毕竟有限。但是能力圈小，不意味着就比看上去无所不知的人吃亏。原因是，真正能给人带来回报的，往往是能力圈范围内的少数事情。就像巴菲特和芒格总是说，自己赚到的钱，都是因为少数几笔交易。
所以李录才会说，全世界上市公司有10万家左右，但是你在任何时候都只需要研究5到10家公司。你需要不断做减法，忽略很多不在你能力圈范围内的东西。
从价值投资看人生
好了，说完了李录的投资观，我们再从投资的角度来谈一下人生。
有一句话说，要“develop a company as your lifestyle,or even your belief.”直接翻译过来就是，要把公司变成你的生活方式，甚至是你的信仰。做到这一点，你的工作就是你整个人生的一部分，而不是分裂的、让你感到痛苦的事。巴菲特就做到了这一点，所以他说自己是每天“跳着踢踏舞去上班”，工作变成了他的一种很愉悦的生活方式的组成部分。
李录在投资上师从巴菲特和芒格，在人生态度上也是如此。价值投资者的人生观是什么样子的？
首先就是长期主义视角。从前面讲的那个做空的故事，你就知道，李录选择长期的投资，而非短期的投机。以合适的价格把资金投入到一个好公司上，然后分享公司成长的收益，而不是短期内通过某个交易大赚一笔、赚快钱。既然选择要通过长期投资赚钱，那就需要相应地培养一种长期主义的人生观。用李录的话说，在投资这场游戏里取得优势的唯一方法，就是在正确的道路上坚持不懈地工作。
短期内搏一把赚快钱当然有很大的诱惑，但我特别喜欢李录打的一个比方，为什么世界上没有到处都是赌场，这说明社会作为一个整体还是能认识到，赌场不应该是一个常态化的存在，最终世界还是鼓励老老实实干活赚钱，而不是靠搏一把赚钱。
