今年以来A股市场波云诡谲，唱多者有之，唱衰者也不少。有人觉得今年是是一个结构性的牛市，一批人赚到了钱，因此不会离开股市；也有人每每割肉，在整体经济提振乏力的情况下，不得不逃离这个市场。股市似乎是到了一个分叉点，在经济转型方向不明确的情况下，股市也面临各种选择。那么在这样的一个特殊时期，投资者该如何去选择，深圳沃伯格投资控股有限公司投资分析师沈皓谈了自己的看法。

转型期的主流是虚实相生

沈皓认为，今年市场成长股方面机会很大，在前一段时间，他通过关注一些基金动态了解到，这些基金在行情中段，一般都会倾向于选择成长性的、主题性的题材投资，包括环保、科技网络等领域。由于原来的很多政策措施已经不能适应社会的发展，整个社会需要求变，需要转型，在这个时期，科技TMT领域普遍获得了比较好的政策支持，整个转型的完成需要科技来带动。这个时期是科技产业蓬勃发展的时期，科技一旦嫁接到生产上面，它将改变人们的生活，创造出无限的可能，同时造就无数新兴产业，并淘汰落后的过剩产业，整个经济结构也开始悄然变化。

沈皓建议，我们应多关注一些传统与科技相结合的企业，这种虚实结合的企业发展前景更好。即便遭遇风险，传统企业也有足够的能力来抵御风险。所以这种虚实结合的方式在转型期表现得非常好，比如苏宁云商，原来是实体连锁店，嫁接了网上商城之后，经过几年的发展已经和国美电器分庭抗礼，并且大有超过之势。

沈皓说，这段时间做价值投资确实比较痛苦，市场不一定能够等待，但是他觉得只要坚持在成长性领域持续做下去，一定会有所回报，市场会以各种理由给你回馈。

投资在熊市

当问到对于投资的理解时，沈皓说投资最重要的就两点：“一是以什么价格去收购，二是要学会等待。其实这种投资逻辑在经典教科书上都有，关于回报、现金流、毛利，大家都懂，但它实际教会我们什么呢？教我们要在熊市里面投资。”只有在熊市里面才能比较容易买到低估值的股票，才能找到合理的投资点。当然这个时期，市场大部分人已经陷入恐慌，普通投资者已经纷纷逃离市场，这时正是“当多数人恐慌而我们贪婪”的时候，因此对于很多机构投资来说，即是“好不容易等来了熊市”。

在这个阶段，要盯紧那些在熊市中还能保持充足的现金流，还能保持回报和利润增长的企业，这样的企业才是优质的上市企业，是具有很大投资潜力的企业，那么我们需要耐心等待一个好的时机入市。

当我们好不容易买入了股票的时候又会有各种心理变化，或者时时刻刻跃跃欲试，或者等到海枯石烂搏下一个顶峰，其实我们只是不知道在什么时刻出手比较合理。沈皓认为，要把投资当做经营，“经营一个企业，如果你短期就获得了20%收益，这个筹码你还需要长期持有吗？这个时候你还不卖的话就不符合投资逻辑了，因为对于企业来说，20%的年回报率应该相当不错了。”

用商人的思维去投资

沈皓说：“我一直在思考以什么角度立足在这个市场上，我花了很多年把自己转变成一个商人。我觉得只有商人才会遵循低买高卖的策略，也只有商人是以打折的价格去收购资产，这在投资中非常重要。能否成功取决于我们是否坚定不移地执行了这一策略，坚持不了就前功尽弃了。所以我建议投资者把理念程式化，这样他的投资才会做得好，很多时候社会浮躁的本身恰恰来自于我们自身的浮躁。”

“另外作为投资者，我认为尽量还是要和政策保持在一致，近期的国防、军工行业都是不可忽视的，比如无人机、航母的制造等等。前十年看房地产，后十年就要看军工、环保、医疗养老产业了，这样投资确定性更高一点。我们不能只知道炒股，投资一定要做深一点。”

有信仰才能穿越黑暗

在这种转型期做价值投资，沈皓表示也很痛苦，“整个行业都很痛苦，但是信仰支持我走了下来，只有信仰才能帮你穿越黑暗！就像在2012年史玉柱坚持持有银行股，我觉得靠的就是信仰，史玉柱坚信在这么差的经济环境下还能保持回报的银行股是有投资价值的，最终他成功笑到了最后。成功的企业、成功的投资者，都坚持了很多年，包括王石、史玉柱等等。投资是一份孤独的注视，一份坚守。现在私募业还很浮躁，我之前就了解了很多私募，有些人亲口告诉我银行要破产，有些人做得痛不欲生，更多的私募在做短线交易。王石和马云曾在2012年财经人物上讨论‘是虚拟的互联网改变一切，还是实体改变一切’，我觉得应该是先稳定，然后再慢慢发展，做投资不能急，慢慢做才能做精。”